投资策略专题 2025 年 11 月 03 日 策略研究团队 广发中证港股通非银 ETF（513750.OF）的核心投资 价值——政策托底、行业景气向好、估值洼地 ——投资策略专题 weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 jianyuhan@kysec.cn 证书编号：S0790525050005 核心逻辑：政策托底、景气向好、估值洼地，港股非银具备较强的配置价值 政策端：资本市场制度改革下，政策托底金融市场，指引金融业走向高质量发展。 新"国九条"后，"924" 金融支持经济高质量发展政策、中长期资金入市方案、 公募基金改革等一系列政策相继出台，其中流动性支持工具互换便利与险资资金 入市，激活金融市场的大循环，并指引金融机构走向高质量发展。 韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） 保险基本面：负债端压力倒逼，叠加中长期资金入市，保险机构配置结构有望发 生转变，行业景气有望提升。保费收入同比增长，权益资产配置比例提升，带动 投资收益率改善；截至 2025 年 6 月，保险公司资金运用余额为 36.23 万亿元， 同比增长 17.39%；2019 年至今，保险机构的持股市值大幅 ...

规模与流动性表现 - 港股通非银ETF最新规模达79.85亿元，创成立以来新高，年内规模增幅达912.04% [1] - 最新份额50.72亿份，同样创成立以来新高 [1] - 盘中换手率13.01%，成交额10.54亿元，近1月日均成交10.36亿元 [1] - 近13天连续资金净流入合计30.96亿元，最高单日净流入8.20亿元 [1] 指数与成分股表现 - 中证港股通非银行金融主题指数上涨0.55%，成分股东方证券涨4.43%，中信证券涨4.00%，申万宏源涨3.99%，中国银河涨3.73%，广发证券涨3.66% [1] - 港股通非银ETF上涨1.21% [1] - 指数前十大权重股合计占比77.92%，中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超14% [3] - 其他权重股包括中国人寿、中国太保、中国财险、中国人民保险集团、新华保险、中信证券、ESR [3] 收益能力 - 近1年净值上涨75.44%，在指数股票型基金中排名前2.02% [2] - 成立以来最高单月回报31.47%，最长连涨月数4个月，连涨涨幅38.25%，上涨月份平均收益率7.04% [2] - 近3个月超越基准年化收益21.19% [2] 行业与政策环境 - 保险业监管政策积极友好，2025年发文规范万能险、分红险结算要求，深化代理人营销体制改革，放宽险企权益投资限制 [3] - 非银板块受益于国内经济企稳、降准降息及潜在美联储降息，证券业新规或为券商带来营收增长，险资长周期考核政策改善估值 [4] - 市场储蓄需求旺盛，负债成本有望下降，利差损压力缓解，长端利率企稳或修复上行将缓解险企新增固收类投资收益率压力 [4] 产品特点 - 港股通非银ETF是市场首只且唯一跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制，保险占比超6成 [4] - 跟踪中证港股通非银行金融主题指数，选取不超过50家非银行金融主题上市公司证券作为样本 [2][4] - 场外联接A类020500，C类020501 [4]