根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：预期高股息组合模型 **模型构建思路**：采用两阶段构建预期股息率指标，结合反转因子与盈利因子辅助筛选，从沪深300成份股中优选股票构建组合[4][9] **模型具体构建过程**： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[14] (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（21日累计涨幅最高的20%个股）[14] (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（单季度净利润同比增长率小于0的股票）[14] (4) 按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[10] **模型评价**：通过历史分红与基本面指标预测股息率，结合短期影响因素增强选股效果 2. **模型名称**：红利择时框架 **模型构建思路**：基于通胀、流动性、利率和市场情绪等5个单因子信号合成综合信号，判断红利资产配置方向[24][26] **模型具体构建过程**： - 通胀因子：PPI同比（高位看多，低位看空） - 流动性因子：M2同比（高位看空）、M1-M2剪刀差（高位看空） - 利率因子：美国10年期国债收益率（高位看多） - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上行看多） - 合成信号：各子信号加权综合[26] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：预期股息率因子 **因子构建思路**：两阶段构建，第一阶段基于年报公告利润分配计算股息率，第二阶段利用历史分红与基本面指标预测股息率[4][9] 2. **因子名称**：反转因子 **因子构建思路**：剔除21日累计涨幅最高的20%个股，避免追涨[14] 3. **因子名称**：盈利因子 **因子构建思路**：剔除单季度净利润同比增长率为负的个股，确保盈利质量[14] 模型的回测效果 1. **预期高股息组合模型**： - 累计收益：358.90%（2009/2-2017/8）[12] - 累计超额收益：107.44%（相对沪深300全收益指数）[12] - 年化超额收益：8.87%[12] - 最大回撤：12.26%（滚动一年）[12] - 月度胜率：60.19%[12] - 2025年6月表现：组合收益1.84%，跑输沪深300指数0.83%，跑赢中证红利指数2.40%[15][17] 2. **红利择时框架**： - 2025年7月信号：合成信号为0（看空红利）[24][26] 因子的回测效果 1. **预期股息率因子**： - 2025年6月Top4持仓股收益：新华保险（16.79%）、工业富联（13.60%）、赣锋锂业（12.72%）、江西铜业（9.90%）[16][20] 2. **反转因子**： - 通过剔除高动量股票控制组合波动性[14] 3. **盈利因子**： - 有效规避盈利下滑个股的负向贡献[14]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：预期高股息组合模型 - **模型构建思路**：通过两阶段构建预期股息率指标，结合短期反转因子与盈利因子筛选沪深300成份股，优选高股息个股[8][13] - **模型具体构建过程**： 1. **股票池筛选**：剔除停牌、涨停的沪深300成份股[13] 2. **动量剔除**：剔除21日累计涨幅最高的20%个股（反转因子）$$ \text{动量排名} = \text{rank}(21\text{日累计收益率}) $$[13] 3. **盈利剔除**：剔除单季度净利润同比增长率小于0的个股（盈利因子）$$ \text{盈利条件} = \text{单季度净利润同比} \geq 0 $$[13] 4. **预期股息率排序**：剩余个股按两阶段计算的预期股息率排序，选取前30只等权构建组合[9] - **模型评价**：结合基本面与短期因子，兼顾股息稳定性和市场表现 模型的回测效果 1. **预期高股息组合模型**： - **累计收益**：358.90%（2009/2/2-2017/8/31）[10] - **累计超额收益（vs沪深300）**：107.44%[10] - **年化超额收益**：8.87%[10] - **最大回撤（滚动一年）**：12.26%[10] - **月度超额胜率**：60.19%[10] - **2025年5月超额收益**： - vs沪深300：2.69%[14] - vs中证红利：2.30%[14] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：预期股息率因子 - **因子构建思路**：两阶段计算股息率，第一阶段基于年报分红数据，第二阶段结合历史分红与基本面预测[8][13] 2. **因子名称**：反转因子（21日动量） - **因子构建思路**：剔除短期涨幅过高个股，避免追涨风险[13] 3. **因子名称**：盈利因子（单季度净利润同比） - **因子构建思路**：筛选盈利改善个股，增强股息持续性[13] 因子的回测效果 （注：报告中未单独披露因子IC或分层回测结果，仅体现于组合整体表现） 其他关键信息 - **组合调仓频率**：每月底调仓，持仓30只等权配置[8][9] - **最新持仓行业分布**：银行（6只）、家用电器（3只）、建筑材料（2只）等[20][21] - **2025年5月最佳个股**：中国太保（+14.42%）、成都银行（+13.66%）[15][19]