公司概况与核心业务 - 公司为图南股份 位于江苏省丹阳市 从焊接材料起步转型为高温合金领域企业 核心业务包括铸造高温合金 变形高温合金 特种不锈钢及其他合金产品 其中铸造和变形高温合金占比约80%[2][4][5] - 铸造高温合金分为母合金和精密铸件 几乎全部用于军品领域 变形高温合金包括军品和民品 民品占比80% 主要应用于石油化工 柴油发电 燃气轮机及核电设备等领域[5][12] - 公司通过投资沈阳子公司 与主机厂形成深度绑定的小协作模式 并计划拓展航空发动机零部件业务 实现上下游一体化[2][6] 财务表现与订单情况 - 2020年至2023年公司经历高速增长期 2024年和2025年上半年受去库存周期影响 收入和利润出现下滑 预计2025年下半年需求逐步释放带来经营性拐点[2][8] - 截至2025年上半年末 公司手持订单总额达17.5亿元 较去年同期5.2亿元和去年年底3亿元大幅增长 其中5.5亿元将在2025年下半年交付 5.3亿元将在2026年交付 6.7亿元将在2027年交付[3][10] - 整体盈利能力保持稳定 但2025年上半年铸造高温合金和特种不锈钢业务毛利率略有下滑 与成品价格调整及产品结构调整有关[2][11] 业务板块表现 - 变形高温合金业务增长稳健 得益于广泛的下游应用场景[2][9] - 铸造高温合金业务在2023年达到峰值 2024年显著下滑 2025年上半年尚未明显改善[2][9] - 航空发动机零部件业务由沈阳子公司负责 2025年上半年开始贡献收入[2][9] 技术与产能优势 - 冶炼技术处于国际领先地位 自2019年以来扩充产能 包括1,000吨理论产能 每年300件大型住建和3,000件小型结构件 目前产能储备充足[4][13] - 在铸件业务实现一体化铸造技术突破 涡轮后机匣是利润率最高产品 通过自主研发实现一体化制造 提高效率并降低成本[4][14][15] - 涡轮后机匣业务竞争格局稳定 主要竞争对手包括中航重机下属安吉精铸和航发主机厂[16] 战略布局与发展前景 - 通过股权激励机制提升管理层积极性 2022年和2023年实施激励措施 促进业绩释放和经营质量改善[2][7] - 沈阳子公司专注于变形高温合金领域 研发航空紧固件高合金棒丝材项目 实现从原材料到下游精密加工的一体化链条打通[4][17] - 航空紧固件业务毛利率与发动机产品相近 需求量大 不仅用于新飞机制造 还广泛应用于维修和后装市场 发展前景广阔[19][20] - 未来继续聚焦小而美 高附加值产品 拓展横向市场应用场景 通过深度绑定客户 成立合资公司等方式巩固市场地位[18][21] 行业与市场地位 - 高温合金分为铸造高温合金 变形高温合金和新型粉末高温合金三大类 公司聚焦铸造和变形两类 占整个赛道市场份额约90%[4][12] - 铸造高温合金主要用于涡轮叶片 涡轮机匣等部件 变形高温合金用于涡轮盘等部件 铸造高温合金具有更高耐热性能 应用场景更多[12]

2025年上半年财务表现 - 公司实现营业收入5.99亿元 同比减少18.16% 归母净利润0.93亿元 同比减少51.41% [1] - 加权平均净资产收益率4.69% 同比下降5.35个百分点 销售毛利率27.92% 同比下降10.42个百分点 [1] - 分产品收入中铸造高温合金降幅最大 同比减少39.62% 变形高温合金相对稳定 仅减少0.24% [1] 分季度业绩变化 - 2025年第二季度营收3.13亿元 环比增长9.49% 归母净利润0.51亿元 环比增长23% [2] - 第二季度销售毛利率28.17% 环比提升0.51个百分点 净利率16.39% 环比提升1.8个百分点 [2] - 研发费用率4.49% 同比下降1.44个百分点 管理费用率4.08% 同比上升1.46个百分点 [2] 产品结构与新增业务 - 变形高温合金收入2.77亿元 毛利率25.58% 铸造高温合金收入1.69亿元 毛利率39.4% [1] - 新增中小零部件业务贡献收入849万元 特种不锈钢收入0.31亿元 毛利率38.39% [1] - 其他合金制品收入0.64亿元 毛利率15.49% 同比增长2.4个百分点 [1] 订单与产能建设 - 截至2025年6月底在手合同订单17.5亿元 同比增长237% 较2024年末增长478% [3] - 5.55亿元订单预计2025年确认 5.3亿元预计2026年确认 6.65亿元预计2027年确认 [3] - 航空用中小零部件自动化产线累计投入4.13亿元 项目进度达54.61% 年产目标1000万件 [3] 战略定位与行业前景 - 公司是国内少数能同时批量化生产变形高温合金和铸造高温合金的企业 [4] - 航空航天领域需求持续增长 高温合金市场存在较大进口替代空间 [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.23亿元/17.67亿元/21.58亿元 [4]