公司2025年度业绩表现 - 公司2025年实现营业收入6.02亿元，同比增长21.03% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的净利润1.43亿元，同比增长27.45% [1] - 公司2025年实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.39亿元，同比增长26.60% [1] 公司业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系公司高端化发展战略持续推进 [1] - 业绩增长主要系通用电子测试测量仪器主营业务收入增长所致 [1]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度实现营业收入6.02亿元，同比增长21.03% [1] - 实现归属于母公司所有者的净利润1.43亿元，同比增长27.45% [1] - 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润1.39亿元，同比增长26.60% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系公司高端化发展战略持续推进，通用电子测试测量仪器主营业务收入增长所致 [1] - 公司坚持自主研发和技术创新，通过高强度的研发投入，持续完善产品矩阵，升级优化产品性能，丰富产品形态及品类 [1] - 推动产品结构向更高档次发展，从而综合提升公司产品配套能力，满足更多应用场景需求 [1] 高端化战略成果与产品发布 - 2025年，公司高端化发展战略成效显著，共发布15款新产品 [1] - 新产品发布体现了公司的技术创新能力、市场应变能力和产品开发能力 [1] - 产品发布为公司主营业务收入的增长奠定了坚实基础 [1]

公司业绩概览 - 2025年度公司实现营业收入6.02亿元，同比增长21.03% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的净利润1.43亿元，同比增长27.45% [1] - 2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常损益的净利润1.39亿元，同比增长26.60% [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要系公司高端化发展战略持续推进所致 [1] - 通用电子测试测量仪器主营业务收入增长是核心原因 [1]

公司产品发布 - 公司于2025年12月22日正式发布20GHz高带宽数字示波器SDS8204A [1] - 该产品模拟带宽可达20GHz，每通道实时采样率高达50GSa/s，存储深度最大2.5Gpts/通道，波形捕获率最高500,000wfm/s，本底噪声低至270μVrms，垂直分辨率为8-bit [1] 产品性能与功能 - 产品具备丰富的一致性分析功能，支持MIPI、DDR、PCIe、以太网等协议 [1] - 产品搭配眼图和抖动分析工具及丰富的协议解码功能 [1] - 产品可为半导体研发、高速通信系统验证、车载电子测试等领域提供全方位的解决方案 [1] 战略意义与影响 - 本次发布的产品属于高端系列产品，是公司高端化发展战略的成果 [1] - 产品体现了公司的技术创新能力、市场应变能力和产品开发能力 [1] - 产品进一步丰富了公司的高端产品矩阵，拓宽了公司产品的应用场景和使用范围 [1] - 产品将有助于巩固和提升公司的综合竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响 [1]

产品发布 - 公司于2025年12月22日正式发布20GHz高带宽数字示波器SDS8204A [1] - 该产品模拟带宽可达20GHz，每通道实时采样率高达50GSa/s，存储深度最大2.5Gpts/通道 [1] - 产品具备最高500,000wfm/s波形捕获率，270μVrms超低本底噪声，8-bit垂直分辨率 [1] 产品功能与应用 - 产品具备丰富的一致性分析功能，如MIPI、DDR、PCIe、以太网等 [1] - 产品搭配眼图和抖动分析工具及丰富的协议解码 [1] - 产品可为半导体研发、高速通信系统验证、车载电子测试等提供全方位的解决方案 [1] 战略意义与影响 - 本次发布的产品属于高端系列产品，是公司高端化发展战略的成果 [1] - 产品体现了公司的技术创新能力、市场应变能力和产品开发能力 [1] - 产品进一步丰富了公司的高端产品矩阵，拓宽了公司产品的应用场景和使用范围 [1] - 产品将有助于巩固和提升公司的综合竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响 [1]

产品发布 - 公司于2025年12月22日正式发布20GHz高带宽数字示波器SDS8204A [1] - 该产品模拟带宽可达20GHz，每通道实时采样率高达50GSa/s，存储深度最大2.5Gpts/通道 [1] - 产品具备最高500,000wfm/s波形捕获率，270μVrms超低本底噪声及8-bit垂直分辨率 [1] 产品性能与应用 - 产品具备丰富的一致性分析功能，支持MIPI、DDR、PCIe、以太网等协议 [1] - 产品搭配眼图和抖动分析工具及丰富的协议解码功能 [1] - 该产品可为半导体研发、高速通信系统验证、车载电子测试等提供全方位的解决方案 [1] 战略意义与影响 - 本次发布的产品属于高端系列产品，是公司高端化发展战略的成果 [1] - 产品体现了公司的技术创新能力、市场应变能力和产品开发能力 [1] - 产品进一步丰富了公司的高端产品矩阵，拓宽了公司产品的应用场景和使用范围 [1] - 产品发布将有助于巩固和提升公司的综合竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响 [1]

公司新产品发布 - 鼎阳科技于2025年12月22日正式发布SDS8204A高带宽数字示波器 [1] - 新产品模拟带宽可达20GHz，每通道实时采样率高达50GSa/s，存储深度最大2.5Gpts/通道 [1] 公司战略与技术能力 - 此新产品是公司高端化发展战略的成果 [1] - 新产品体现了公司的技术创新能力 [1] - 新产品的发布进一步丰富了公司的高端产品矩阵 [1] 市场与销售前景 - 新产品实现大规模销售需通过更多客户试用和评估 [1] - 新产品存在市场推广与客户开拓不及预期的风险 [1]

投资评级 - 报告对鼎阳科技的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司经营稳健，示波器产品矩阵完善，射频微波类产品、高分辨率数字示波器产品竞争优势明显 [7] - 公司高端化发展战略成效显著，产品结构持续优化，高端产品增长迅速 [7] - 公司坚持自主研发，具有业内领先的电子测量技术，为研发驱动型高新技术企业 [7][8] 主要财务数据与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收4.31亿元，同比增长21.67%，归属上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长21.49% [3][7] - 2025年前三季度公司整体毛利率和净利率分别为61.13%和25.81% [7] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.43亿元、1.80亿元和2.23亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.90元、1.13元和1.40元 [6][8][9] - 公司预计2025-2027年营业收入将保持20%的年增长率，分别达到5.97亿元、7.16亿元和8.60亿元 [6] 产品与业务亮点 - 2025年1-9月，公司境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长95.40%，境内射频微波类产品营业收入同比增长80.10% [7] - 公司四大主力产品（数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪）结构优化，高端、中端、低端产品营业收入占比分别为30%、49%、21% [7] - 高端产品营业收入同比增长51.22%，拉动四大主力产品平均单价同比提升10.11% [7] - 销售单价3万以上的产品销售额同比增长46.53%，销售单价5万以上的产品销售额同比增长56.65% [7] 研发投入与财务状况 - 公司2025年第三季度研发投入为3,680.76万元，同比增长42.65%，占营业收入的比例为24.11%，同比提升4.40个百分点 [7] - 公司资产负债率较低，2024年为7.6%，预计2025-2027年维持在8.3%-9.5%之间 [1][10] - 公司净资产收益率（ROE）预计将从2024年的7.3%提升至2027年的13.3% [6][10] - 公司毛利率预计将从2024年的61.1%提升并稳定在2025-2027年的63.0% [6]

公司人事变动 - 赵春武自2025年9月3日起由总裁调任为董事会主席及财务委员会主席[1] - 非执行董事郭巍获委任为公司财务委员会成员[1] - 赵春武于2022年5月任副总裁 2023年8月任执行董事兼总裁 现兼任执行委员会 提名委员会 财务委员会及购股权普通委员会成员[1] - 赵春武2003年加入公司 历任销售发展部副总经理及多个区域公司总经理 现任华润雪花啤酒投资有限公司总经理[1] - 前任董事会主席侯孝海于6月27日因个人安排辞任[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营收239.4亿元 同比增长0.8%[2] - 股东应占溢利57.89亿元 同比增长23%[2] - 未计利息及税前盈利76.91亿元 同比上升20.8%[2] - 毛利率达48.9% 同比增长2个百分点[2] - 中期股息每股0.464元 较去年同期增长24.4%[2] 战略发展布局 - 公司完成白酒业务收购后 于2023年成立华润雪花事业部和华润酒业事业部[1] - 坚持高端化发展战略 国内和国际品牌组合优势明显[2] - 高档酒连续两年保持双位数增长 中档酒和普通酒同步上升[2] - 十四五战略回顾及十五五战略制订中 管理团队对高端酒战略和增长第一策略保持高度共识[2] - 在啤酒行业整体略有下降背景下 公司三条产品线实现均衡发展[2]

公司调研情况 - 知名私募中略投资近期对鼎阳科技进行了调研，调研形式包括特定对象调研及线上会议 [1] 鼎阳科技业绩表现 - 2025年第一季度营业收入同比增长93%，主要得益于高端化发展战略成效显著 [1] - 高端产品量价齐升，研发投入和销售投入增加，产品、渠道及品牌优势明显 [1] - 高端产品营业收入占比提升至29%，同比提升8 85个百分点 [1] - 2024年公司直销营业收入为7566 69万元，占比为15 21%，同比提升1 69个百分点 [1] 鼎阳科技研发策略 - 公司制定了"生产一代、研发一代、储备一代"的研发策略，不断推出更高端和有竞争力的产品 [1] 行业市场规模及增长 - 频谱分析仪市场规模为14 03亿美元，预计2022-2027年CAGR为6 80% [1] - 信号发生器市场规模为9 05亿美元，预计2022-2027年CAGR为5 89% [1] - 矢量网络分析仪市场规模为7 84亿美元，预计2022-2027年CAGR为6 37% [1] 中略投资背景 - 厦门中略投资管理有限公司注册成立于2009年，注册资本1000万元，注册地点厦门市 [2] - 公司主要从事证券投资管理，证券投资咨询和项目投资等业务 [2] - 公司管理的资产规模稳步扩大，注重资产安全性和盈利稳定性 [2] - 公司不断加强研究实力和投资流程细节完善，追求长期共赢 [2]