2025年度财务业绩概览 1. 营业总收入为 **64,607.72 万元**，较上年同期增长 **4.91%** [2] 2. 归属于上市公司普通股股东的净利润为 **10,493.51 万元**，较上年同期增长 **4.01%** [2] 3. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 **8,937.57 万元**，较上年同期下降 **5.00%** [2] 分产品线收入表现 1. 电磁制动器产品收入 **34,816.17 万元**，与上年基本持平，占营业收入比重为 **53.89%** [2] 2. 精密传动件产品收入 **20,050.84 万元**，呈小幅增长，占营业收入比重为 **31.03%** [2] 3. 谐波减速机产品收入 **5,453.96 万元**，同比增长 **59.27%**，收入占比由2024年的 **5.56%** 提升至2025年的 **8.44%** [3] 年度经营特点与战略方向 1. 公司经营特点包括：收入与归母净利润增长、经营性现金流改善、业务结构向机器人及高端自动化领域延伸、客户结构向新兴应用领域拓展 [3] 2. 公司坚持“两翼平稳、核心升级”战略，电磁制动器和精密传动件是基础，谐波减速机及机器人相关应用是重点培育方向 [4] 3. 公司拓展机器人及高端自动化领域应用，部分新产品（如迷你型谐波减速机）已实现量产并形成收入贡献，但整体规模仍在提升中 [4] 研发投入与未来展望 1. 全年研发费用投入 **3,221.60 万元**，同比增长 **14.21%** [4] 2. 研发人员由 **113 人** 增加至 **133 人**，增长 **17.70%** [4] 3. 公司认为机器人及高端自动化领域具备潜力，但业务转化需要过程，存在不确定性，将审慎推进 [4] 4. 公司未来将以稳健经营为基础，巩固传统业务，持续推进产品与客户结构优化、研发转化及效率提升 [5]

项目进展 - 智能铸造车间建设及改造项目计划于2026年12月31日达到预定可使用状态 [2] - 项目目前正在按计划顺利推进 [2] 项目预期效益 - 项目投产后能够有效减少用工成本、减少能耗物耗、提高生产效率 [2] - 项目将对公司整体毛利率产生积极影响 [2]

财务与重整影响 - 公司通过重整引入产业及财务投资人，补充大额流动资金，化解了流动性危机，并优化了资产负债结构，提升了抗风险能力 [1] - 2025年受流动性紧张及破产重整不确定性影响，公司主营业务收入有所下降 [3] 业务与市场表现 - 2025年公司国外业务收入占比为1.99% [2] - 重整完成后，公司保留了鼓风机、压缩机等核心主业，2026年将聚焦主业提质、订单恢复与项目交付 [2] - 未来公司将构建“核心装备+系统集成+智慧运营”的全链条业务体系，实现从传统装备制造商向节能服务提供商的战略升级 [2] - 公司将充分利用汇通达成熟的经营管理经验、供应链和渠道，汇通达服务全国近25万家下沉市场零售门店 [2] 研发与技术应用 - 公司核心专利已应用于主营产品 [2] - 2025年产生收入的研发项目均有订单，具体项目详见年度报告 [2] - 公司研发的“D1000多级离心鼓风机三元流技术”等项目能显著提升设备能效，符合国家节能降碳政策 [2][3] - 公司未来将持续强化研发创新，以技术驱动产品迭代升级和构筑差异化核心竞争力 [3] 运营与智能化 - 公司正推动智能制造项目，引入先进设计软件与自动化焊接机器人，优化叶轮加工等核心工艺，并通过质检信息统计分析提升质量管控的智能化水平 [3]

财务业绩与结构优化 - 2025年公司营业收入同比下降20.88% [2] - 2025年归母净利润同比下降8.84%，但扣非净利润同比增长26.16% [3] - 收入下降主要因公司主动压缩了毛利率较低、回款周期较长的冶金领域项目，2025年冶金行业销售收入同比下降41.69% [2][3] - 通过业务结构优化，冶金领域毛利率同比增长2.44%，公司产品综合毛利率提升约2% [3] - 2025年信用减值损失较上年同期减少，但财务费用同比增长81.94% [3] - 2026年第一季度营业收入为5970.25万元，同比下降2.26%，但归母净利润、扣非净利润及经营活动现金流均实现较大幅度增长 [4] 业务结构与市场策略 - 公司产品主要应用于冶金、水利水电、军工、机床等多个行业，工程机械相关业务在整体收入中占比较低 [4] - 2025年液压缸收入9769万元，液压系统收入9724万元，液压柱塞泵收入6255万元，业务结构向系统集成和整体解决方案延伸 [7] - 液压柱塞泵作为核心元件，2025年毛利率为12.77%，远低于液压系统的27.58%，其收入同比增长11.07%，但营业成本同比增长16.15%导致毛利率承压 [7] - 公司正从单一液压启闭机系统配套供应商，向提供整体解决方案的启闭机主机供应商延伸，并已获得超大型液压启闭机设计资质 [5] 市场拓展与进口替代进展 - 公司长期围绕高端液压件进口替代开展研发，产品已在冶金、环境环保、水利水电、工程机械、军工等多个领域实现应用 [3][5] - 相关产品已服务于宝钢、首钢、南水北调、大藤峡等重点项目 [3] - SY-A11V液压泵、SY-A6VM液压马达等新产品正持续推进应用拓展，为向工程机械、矿山等新领域延伸提供支撑 [5][6] - 在水利水电领域，公司成功中标江西赣抚尾闾项目、岷江东风岩航电枢纽工程等超大型项目，截至2025年底，该行业在手订单较上年同期有较大增长 [5] 未来展望与战略重点 - 公司将持续关注国家2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新等政策，把握其在工程机械、冶金、水利水电等领域的市场机会 [2] - 未来战略将围绕高端液压件进口替代和液压数字化、智能化两条技术路线，重点聚焦水利水电、军工、行走机械等方向 [2][3][6] - 公司将继续优化业务结构，在巩固冶金等传统领域的同时，加大对水利水电、军工、行走机械等重点方向的资源倾斜和市场拓展 [5][6] - 将通过持续推进技术改造、产线优化、降本增效以及产品研发升级，逐步提升产品附加值和盈利能力 [3][7]

投资评级与核心观点 - **投资评级**：维持“增持”评级 [3] - **核心观点总结**：报告看好优机股份多领域产品的放量潜力以及募投项目为航空领域业务带来的产能支撑，维持“增持”评级 [3] - **盈利预测调整**：考虑到2025年年报数据与市场竞争激烈，公司销售与研发费用投入情况，下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.81/0.95（原1.07 /1.24）/1.12亿元，对应EPS分别为0.80/0.93/1.11元/股，对应当前股价的PE分别为24.6/21.1/17.7倍 [3] 2025年财务表现与费用投入 - **2025年营收**：实现营收9.87亿元，同比增长1.89% [3] - **2025年归母净利润**：为7274.32万元，同比下滑6.64% [3] - **2025年毛利率**：为26.40% [3] - **员工与薪酬**：截至2025年末公司员工1014人，对比年初908人净新增106人，人员增加引起职工薪酬增加 [4] - **销售费用**：2025年销售费用为3360.91万元，占营收比例为3.41%，同比增长33.37%，主要用于强化市场开拓工作，尤其着重于国外市场 [4] - **研发费用**：2025年研发费用为4421.66万元，占营收比例为4.48%，同比增长15.59%，用于持续提升公司核心竞争力 [4] 各业务板块表现与产能进展 - **油气化工流体控制设备及零部件**：2025年营收2.85亿元，同比-10.36%，市场竞争激烈，产品要求升级，生产周期延长，交付时间有所延迟 [5] - **液压系统零部件**：2025年营收1.23亿元，同比+12.51%，主要源于子公司优机泰国自2024年陆续投产，2025年全面投产 [5] - **航空零部件精密加工服务**：2025年收入1.14亿元，同比+23.88%，主要源于航空零部件智能制造基地建设项目产能释放，以及比扬精密贡献同比增加 [5] - **新业务领域**：公司子公司新进入燃气轮机零部件和跨国公司、国内知名企业大型工业压缩机零部件领域，火电厂蒸汽轮机零部件收入增长 [5] - **产能瓶颈突破**：公司定向可转债项目建成后将突破高端油气类阀门产品产能瓶颈 [5] 财务预测摘要 (2026E-2028E) - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为11.07亿元、12.41亿元、13.81亿元，同比增速分别为12.1%、12.2%、11.3% [5] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.81亿元、0.95亿元、1.12亿元，同比增速分别为11.2%、16.8%、18.7% [5] - **盈利能力预测**：预计2026-2028年毛利率分别为26.7%、27.4%、27.4%，净利率分别为7.3%、7.6%、8.1% [5] - **估值指标**：基于当前股价，对应2026-2028年预测PE分别为24.6倍、21.1倍、17.7倍 [3]

2025年度经营业绩与财务表现 - 2025年全年实现营收24.29亿元，归母净利润4.31亿元，扣非归母净利润4.00亿元 [1] - 2025年经营活动现金流量净额6.22亿元，同比增长10.34%，净现比达1.44 [1] - 2025年第四季度营收6.34亿元，同比增长19.90%，环比增长13.10% [1] - 2025年境外业务收入9.74亿元，同比增长6.46%，占总营收比重提升至40.09% [1][2][3] - 2025年国内业务收入14.55亿元，在需求收缩下仍保持行业较高水平 [2] - 2025年综合毛利率保持在30%以上，数控钻、加工中心、裁板锯毛利率同比分别提升3.47、1.98、5.16个百分点 [2] - 2025年期间费用率12.83%，同比增长2.30个百分点，主因展览及财务费用增加 [2] - 2025年度分红计划为每10股派6元，现金分红约2.55亿元，分红率59.11% [2] 2026年第一季度经营业绩 - 2026年第一季度营收7.82亿元，同比增长19.55%，创一季度历史新高 [2] - 第一季度归母净利润1.45亿元，同比增长9.83%；扣非净利润1.17亿元，同比增长8.82% [2][5] - 第一季度经营活动现金流量净额1.54亿元，同比增长10.22% [2] - 第一季度公允价值变动主要受参股公司亚联机械股价变动影响，为二级市场非经损益，不影响主营及分红连续性 [5][6] 核心产品与市场表现 - 2025年主要产品收入：封边机7.35亿元，数控钻5.60亿元，加工中心3.83亿元，裁板锯3.00亿元 [2] - 加工中心产品收入略有增长，在家具企业应用提升；包装、砂光、机器人自动化、实木设备等延伸产品贡献增长 [2] - 海外市场为核心战略，2025年新增欧洲等重点区域优质经销商，销售网络遍布全球70多个国家 [4][8] - 2026年计划参加德国纽伦堡、俄罗斯莫斯科、美国亚特兰大等多场国际及国内展会，强化品牌影响力 [4] - 海外市场增长健康平衡，可平滑单一市场波动，公司已建立全球化风险应对机制 [8] 成本控制、产能与供应链 - 核心标准零部件（伺服电机、丝杆、导轨、减速器）国产化进程已基本完成 [5] - 非标件自制比例维持高位，控股子公司丹齿精工已切入机器人核心精密传动供应链 [5] - 佛山顺德制造二期基地预计2026年下半年投产，将进一步提升核心非标零部件自制比例和高端产品产能 [5][7] - 佛山德弘重工一期高端项目正顺利实现产能爬坡，是大型非标零部件精密制造的核心依托 [7] 自动化、智能化发展与未来规划 - 自研控制软件在2025年已实现封边自动切换、AI智能路径规划等功能，提升自动化效率 [5] - 未来将深度推进“一人线”整厂定制方案，通过机器人替代人力环节，巩固智能化优势 [5] - 公司机器人创新产品入选广东省“机器人+”典型应用案例 [5] 公司治理与股东信心 - 控股股东李茂洪拟以3000万至6000万元资金增持公司股份 [6] - 2026年一季度完成新一轮股票期权首次授予，向190名激励对象授予不超过1144.5万份期权，行权价11.99元/股 [6] - 股权激励业绩条件锚定2026至2028年营收或扣非净利润对比2025年不低于10%至30%的复合增长 [6] - 公司现金流稳健，截至2026年3月31日货币资金13.03亿元，为持续分红提供保障 [9] - 公司坚持积极且可持续的现金分红政策，2025年分红方案实施后全年现金分红金额约3.82亿元，分红率将达88.67% [2][9]

投资评级 - 首次覆盖，给予昊志机电“买入”评级 [2][8] 核心观点 - PCB行业高景气驱动公司主轴业务增长，同时公司通过“N+1+3”战略布局机器人生态平台，并战略发展商业航天业务，为中长期成长打开空间 [2][7] 近期业绩与市场表现 - 2026年第一季度，公司实现营业收入4.96亿元，同比增长72.88%；实现归母净利润9093.37万元，同比增长483.54%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长863.09% [5][7] - 2026年第一季度，公司毛利率为42.15%，净利率为18.24% [7] - 截至2026年4月27日，公司股价为62.93元，总市值约为193.97亿元 [4] - 公司股价近期表现强劲，近1个月上涨34.6%，近12个月上涨175.8%，显著跑赢同期沪深300指数（分别上涨5.7%和25.6%） [4] 主营业务（PCB主轴）分析 - 公司主营业务为PCB（印刷电路板）钻孔与成型环节的核心部件——主轴 [7] - AI算力需求上行带动PCB产业链景气，公司作为核心部件供应商处于受益关键位置 [7] - 公司在主轴领域市场占有率极高：机械钻主轴市占率超过60%，成型机主轴市占率超过80%，几乎覆盖国内AI相关PCB关键加工环节 [7] 新业务布局与成长空间 - **机器人业务**：公司已通过“N+1+3”战略构建完整机器人生态平台，完成了谐波减速器、无框力矩电机与编码器等核心零部件的全布局 [7] - 机器人相关产品已向人形机器人厂商送样并形成小批量订单，有望随产业商业化成为公司中长期第二增长曲线 [7] - **商业航天业务**：公司于2021年设立精密服务事业部前瞻性布局该领域，目前已涉及火箭控制系统组件以及卫星推进系统与控制系统关键组件 [7] - 商业航天部分产品已在头部企业实现小批量应用并形成小幅盈利，公司凭借高精密制造能力与先发优势有望持续提升订单规模与产品价值 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为25.98亿元、34.33亿元、42.49亿元，复合增长率38.63% [7][10] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.52亿元、6.28亿元、7.83亿元 [7][10] - 对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为42.90倍、30.87倍、24.76倍 [8][10] - 预计公司毛利率将从2025年的38%提升至2026年的45%，并在此后保持高位 [11]

投资评级 - 报告维持汉钟精机“买入”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - **2025年业绩短期承压**：2025年公司实现营收29.3亿元，同比下降20.4%；归母净利润4.7亿元，同比下降45.7% [1]。主要受光伏行业周期性影响，真空产品营收同比大幅下降62.8%，以及结算节奏放缓所致 [2][3] - **2026年一季度业绩边际改善明显**：2026年Q1实现营收6.9亿元，同比增长13.6%，环比增长4.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长3.3%，环比大幅增长58.0%。毛利率环比提升1.6个百分点，主要因制冷压缩机稳步增长及部分真空泵业务结算递延 [1][2] - **盈利能力与费用承压**：2025年综合毛利率同比下降4.2个百分点至34.1%；期间费用率同比上升5.4个百分点至16.7%，因真空产品规模下降导致规模效应减弱。归母净利率同比下降7.5个百分点至16.0% [2] - **盈利预测下调但未来增长可期**：基于光伏真空泵短期销售承压，报告下调2026-2027年归母净利润预测至5.8亿元、7.0亿元（分别下调43.3%、38.9%），并新增2028年预测为7.9亿元。预计2026-2028年归母净利润将实现24.3%、19.4%、13.7%的同比增长 [4][5] 分业务与分区域表现 - **压缩机业务稳健增长**：2025年压缩机业务营收21.5亿元，同比增长5.8%，占总营收73.4%；毛利率同比提升1.0个百分点至34.1% [3] - **真空产品短期大幅下滑**：2025年真空产品营收5.0亿元，同比大幅下降62.8%，营收占比降至17.1%；毛利率同比下降12.3个百分点至33.6% [3] - **其他业务受拖累**：铸件产品和零件及维修业务营收分别同比下降5.9%和7.3%，主要受真空产品规模下降影响 [3] - **海外市场表现优于境内**：2025年境内营收21.8亿元，同比下降26.6%，占比74.4%；海外营收7.5亿元，同比增长6.1%，占比25.6% [3] 成长驱动与业务展望 - **数据中心（AIDC）液冷需求强劲，磁悬浮离心式压缩机前景广阔**：公司在数据中心领域提供永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式制冷压缩机，并率先在国内突破并量产磁悬浮离心压缩机技术，在AIDC液冷场景的国产化进程中占据领先地位 [3] - **海外订单有望快速增长**：2025年，海外数据中心行业对制冷压缩机需求强劲，公司已向更广泛的客户群体（包括非暖通空调领域企业）提供测试样机及正式交付订单 [3] - **半导体真空泵业务有望逐步增长**：报告看好公司半导体真空泵业务的长期增长潜力 [4] 财务预测与估值 - **营收与利润预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为34.27亿元、39.11亿元、42.86亿元，同比增长17.1%、14.1%、9.6% [5] - **盈利能力预计回升**：预测毛利率将从2025年的34.1%逐步提升至2028年的36.6%；归母净利润率将从2025年的16.0%回升至2028年的18.5% [5][12] - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为24倍、20倍、18倍；预测市净率（PB）分别为3.0倍、2.7倍、2.4倍 [4][13] - **股东回报与资产质量**：预测每股收益（EPS）将从2025年的0.88元增长至2028年的1.48元；净资产收益率（ROE）预计从2025年的10.7%回升至2028年的13.8%。资产负债率预计从2025年的30%下降至2028年的20%，偿债能力增强 [5][12]

业务发展与竞争优势 - 公司数控机床业务于2022年推向市场，但拥有近三十年设备自研经验积累，并具备独特的长期自用验证场景优势 [2] - 公司立式五轴加工中心XHS630获评上海机床展“产品质量十佳”，并获中国机械工程学会机床装备制造成熟度最高等级MRL 9级认证，为国内第四家拥有该等级产品的企业 [2] - 轮胎模具需求增长因素包括：全球汽车保有量增加、轮胎企业推出新系列产品、新能源汽车占有率提升、轮胎企业外包模具产能趋势以及中国轮胎企业海外扩产 [2] - 公司凭借强大的个性化生产管理、质量控制与工期保障能力，赢得轮胎模具客户订单 [2] 新产品与市场展望 - 电加热硫化机自2017年开始研发，具备节能、环保、节约空间优势，已从客户小批量验证进入逐步放量阶段 [3] - 电加热硫化机市场空间来自新厂新增需求及原有硫化机改造需求，整体市场空间可期 [3] 资本开支与扩产计划 - 高端装备关键零部件研发及产业化项目预计投资总额22.12亿元，主要用于提升风电等能源类大型零部件产能 [3] - 高端轮胎绿色硫化装备及关键部件产业化项目预计投资总额7.11亿元，主要用于提升电加热硫化机部件及配套模具产能 [3] - 山东豪迈模具有限公司增资后注册资本达6亿元，用于投资建设高性能子午线轮胎模具项目 [3] - 另有零星投资及技改项目，包括在泰国、墨西哥的轮胎模具扩产，以及现有厂房的设备添加与自动化改造 [4] - 扩产逻辑基于订单持续饱满、生产负荷偏高，公司为平衡市场需求与员工幸福指数，选择扩大产能，投资将分几年逐步推进 [4] 财务与公司治理 - 公司将择机开展外汇套期保值业务，以应对汇率波动风险 [4] - 中长期分红计划将综合考虑经营情况、资本开支及股东诉求等因素制定 [4]

财务表现与产能 - 2025年公司实现营收6.19亿元，同比增长19.54%，归母净利润1.35亿元，同比增长16.55% [2] - 2026年第一季度实现营收1.62亿元，同比增长34.57%，归母净利润3908.80万元，同比增长40.56% [2][3] - 公司目前订单充足，生产线处于满负荷状态，正通过优化工艺、新建厂房及外协加工等方式提升产能 [3] 业务板块与发展战略 - 公司主要产品为动压油膜滑动轴承、风电滑动轴承、高速永磁电机及工业传动服务，聚焦能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域 [2] - 公司发展战略围绕"国际化、新质化、品牌化"，深耕滑动轴承主业，拓展高端市场与新兴行业 [4] 核心产品市场进展 - **燃气轮机轴承**：为国内G15、G50、F型、J型等多种型号燃机提供配套，并实现向国际燃机头部企业打样及出口 [5] - **AI电力能源**：2025年在AI电力能源和制冷领域实现大幅增长，受益于全球AI数据中心电力需求扩张 [5] - **核电轴承**：配套的浙江三澳华龙一号核电项目已并网发电，并承接36台新建核电机组主泵轴承批量订单及2套进口替代研发项目 [6] 国际业务 - 2025年公司境外收入达1.01亿元，同比增长25.45%，境外业务毛利率高达50.03% [7] - 国际业务收入（含直接出口和外资客户国内工厂）为2.04亿元，占动压油膜滑动轴承收入的44.93% [7]