政策调整核心观点 - 中国调整黄金增值税抵扣政策旨在集中监管投资产品需求[1] - 政策导致的流动性降低可能促使部分投资需求转向黄金ETF[1] - 新增的7%税项在首饰消费领域将转嫁给消费者[1] 行业影响分析 - 提高增值税将对近期黄金产品需求构成压力[1] - 政策将减少投资与非投资需求间的套利空间例如将金条加工成首饰[1] - 监管审查强化将推动市场进一步整合消费者可能从水贝店铺转向大型品牌[1] 公司具体影响 - 老铺黄金毛利率面临3至4个百分点的压力假设增值税退税率由13%减至6%[1] - 老铺黄金上月底已加价约两成多或可抵消部分毛利率压力[1] - 周大福已将计重黄金产品价格上调5%以将毛利率压力转嫁给消费者[1] - 老铺黄金和周大福的短期需求或面临压力但长期两者有望进一步整合市场[1]

政策调整核心目的与影响 - 中国调整黄金增值税抵扣政策旨在集中监管投资产品需求[1] - 政策导致的流动性降低可能促使部分投资需求转向黄金ETF[1] 行业需求与竞争格局变化 - 提高增值税将对近期黄金产品需求构成压力[1] - 政策减少投资与非投资需求间的套利空间，例如将金条加工成首饰的套利行为将受限[1] - 随着监管审查强化，黄金市场将进一步整合[1] - 消费者购买行为可能从水贝等散乱店铺转向大型品牌[1] 对首饰消费领域的影响 - 在首饰消费领域，新增的7%税项将会转嫁给消费者[1] - 税负转嫁渠道包括直营或加盟模式[1] 对公司老铺黄金的具体影响 - 老铺黄金的短期需求或面临压力[1] - 长期来看，公司有望进一步整合市场[1] - 假设增值税退税率由13%减至6%，公司毛利率将面临3至4个百分点的压力[1] - 公司上月底已加价约两成多，或可抵消部分毛利率压力[1] 对公司周大福的具体影响 - 周大福的短期需求或面临压力[1] - 长期来看，公司有望进一步整合市场[1] - 周大福日前已将计重黄金产品价格上调5%，将毛利率压力转嫁予消费者[1]