证券研究报告 | 策略点评 2025 年 12 月 15 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251215 今日关注 指数涨跌情况：今日 A 股主要指数普遍下跌。截止收盘，沪指下跌 0.55%，收 报 3867.92 点；深证成指跌 1.10%，收报 13112.09 点；创业板指跌 1.77%， 收报 3137.8 点；科创 50 指数跌 2.22%，收报 1318.91 点。总体上，全天个股 涨少跌多，Wind 数据显示，全市场 2312 只个股上涨，2965 只个股下跌，175 只个股收平。沪深两市今日成交额合计 17734 亿元，较上个交易日缩量 3188 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，非银金融、商贸零售、农林牧 渔、钢铁、建筑材料等行业涨幅靠前，涨幅分别为 1.59%、1.49%、1.24%、0.91%、 0.91%，电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业下跌，跌幅分别为 2.42%、 1.89%、1.63%、1.36%、1.27%。 概念板块涨跌情况：今日涨幅居 ...

金融监管政策动态 - 国家金融监督管理总局发布通知，调整保险公司相关业务风险因子，以引导长期资金入市并支持特定业务发展 [2] - 保险公司持仓超三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 [3] - 保险公司持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 [3] - 保险公司出口信用保险业务和中国信保海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545 [3] - 证监会就《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》公开征求意见，旨在加强公司治理、支持并购重组、打击违法及保护投资者 [5] - 该条例首次在行政法规层面设专章规范上市公司治理，并对加强信息披露、强化现金分红监管、提升公司投资价值及加大退市监管力度等方面做出规定 [5] 虚拟货币风险警示 - 中国互联网金融协会等七家协会联合发布风险提示，警示近期与虚拟货币相关的炒作活动升温 [6] - 提示指出，一些不法分子借稳定币、空气币（如π币）、现实世界资产（RWA）代币及“挖矿”等名义进行非法集资、传销诈骗等活动 [6] - 强调虚拟货币不由货币当局发行，不是法定货币，不具有同等法律地位，不能作为货币在境内流通使用 [6] 上市公司重要公告 - 太阳电缆第二大股东亿力集团于11月4日至12月4日累计减持2166.9974万股，占公司总股本3%，减持后持股比例降至13.36% [7] - 太阳电缆近期因属福建板块、核电板块热门成分股，于12月2日至5日收获“四连板”，截至12月5日总市值75亿元，今年以来股价上涨超90% [7] - 上纬新材拟与关联方智元创新签订许可协议，支付2600万元授权使用费以获得“ARM嵌入式软件及通信中间件软件代码”使用权 [7] - 海泰发展终止以现金方式收购知学云科技股份有限公司控股权的交易，并承诺至少1个月内不再筹划重大资产重组 [8] - 渤海化学正筹划重大资产重组，包括出售天津渤海石化100%股权，以及发行股份及支付现金收购安徽泰达新材料控制权，公司股票自12月8日起停牌不超过10个交易日 [8] - 罗曼股份控股子公司上海武桐树高新技术有限公司签订两份合同，一份为金额约2.92亿元的算力设备采购合同，另一份为金额合计约1.56亿元的算力服务项目买卖合同 [9] - 万科A决定放弃行使“21万科02”债券的发行人赎回选择权，该债券余额11亿元，当前票面利率3.98% [9] - 五粮液调整2025年投资计划，投资项目数量由19个调整为22个，投资金额由25.86亿元调整为22.07亿元，并拟与央视总台开展总预算6.3亿元的2026年品牌传播项目 [10] - 康恩贝董事长姜毅及董事蒋倩因工作调整辞职，辞职后将不再担任公司任何职务 [10] - 百胜智能拟以现金1亿元收购合肥中科深谷科技发展有限公司51%股权，交易完成后中科深谷将成为其控股子公司 [10] 行业研究观点 - 开源证券研报认为，黄金珠宝行业核心逻辑已变，部分具备差异化产品力和消费者洞察力的新兴产品型品牌正在崛起 [11] - 看好高端中式黄金和年轻时尚黄金等细分赛道机会，建议关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌 [11]

市场表现 - A股市场于11月19日午后拉升，上证指数顽强收红[1] - 中船系、深海科技、锂矿、黄金珠宝、保险、工业金属等板块概念走强[1] - A500ETF基金强势翻红上涨0.17%，全天换手率达27.61%，成交额超过53亿元，位居同比基金第一[1] - 持仓股中航天发展与春风动力强势涨停，合盛硅业、中金黄金、赤峰黄金、天齐锂业、山东黄金等涨幅居前[1] 机构观点：瑞银 - 瑞银中国在2026年展望报告中预计中国股市将迎来又一个丰年，创新领域发展等许多有利驱动因素将继续支撑市场[1] - MSCI中国指数明年末目标位为100点，较当前水平存在14%的上涨空间[1] - 预计中国公司2026年每股收益将增长10%，看好互联网、硬件科技和券商板块[1] 机构观点：申万宏源 - 申万宏源指出2025年的科技结构牛为“牛市 1.0”阶段，2026年春季可能是阶段性高点[2] - 2026年下半年可能启动全面牛，构成“牛市 2.0”阶段[2] - “政策底、市场底、经济底”依次出现框架有效性回归，2026年中“政策底”可能是验证时刻[2] - 本轮牛市最终仍是“科技牛”或“中国影响力提升牛”，基本面周期性改善、新兴产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移、中国全球影响力提升共振，最终支撑全面牛市[2]

市场整体表现 - 三大指数小幅震荡，沪指上涨0.18%，深证成指平收，创业板指上涨0.25% [1] - 全市场成交额超过1.7万亿元，较昨日缩量超过2000亿元 [1] - 下跌个股数量超过4100只 [1] 表现强势的行业与公司 - 水产板块强势上扬，国联水产20%涨停，獐子岛、大湖股份、百洋股份、开创国际等多股涨停 [1] - 锂矿板块大涨，融捷股份、金圆股份涨停 [1] - 深海科技、黄金珠宝、保险、盐湖提锂、航天军工等概念涨幅居前 [1] 表现疲弱的行业与公司 - 燃气概念走弱，胜利股份跌停 [1] - 燃气、房地产、海南自贸港、光伏玻璃、短剧游戏等板块跌幅居前 [1]

市场表现 - 规模指数中上证50指数表现较好，上涨0.09%，而沪深300指数下跌0.33%，中证500指数下跌0.80%，中证1000指数下跌0.43%，中证2000指数下跌0.37% [1][4] - 板块指数中北证50指数表现最好，上涨0.87%，上证综指下跌0.07%，深证综指下跌0.43%，中小100指数下跌0.67%，创业板指下跌0.79%，科创50指数下跌0.06%，科创100指数下跌0.72% [1][4] - 风格指数中沪深300价值指数表现较好，上涨0.27%，而沪深300成长指数下跌0.58%，中证500价值指数下跌0.42%，中证500成长指数下跌1.09% [1][4] - 行业方面石油石化行业表现最佳，收益为1.55%，银行行业收益为0.94%，房地产行业收益为0.88%，家电行业收益为0.84%，传媒行业收益为0.56% [1][8] - 农林牧渔行业表现最差，收益为-1.53%，有色金属行业收益为-1.42%，电新行业收益为-1.13%，国防军工行业收益为-1.11%，煤炭行业收益为-1.02% [1][8] - 概念主题中可燃冰、一级地产商、页岩气、PVC地板、油气开采等表现较好，锂电电解液、黄金珠宝、六氟磷酸锂、黄金精选、锂电负极等表现较差 [1] 市场情绪 - 今日收盘时有74只股票涨停，有8只股票跌停，盘中最高有75只股票涨停，最高有9只股票跌停 [1][12] - 昨日涨停股票今日收盘收益为2.18%，昨日跌停股票今日收盘收益为-0.81% [1][14] - 今日封板率为71%，较前日下降7%，连板率为28%，较前日提升12% [1][16] 市场资金流向 - 截至20251021两融余额为24443亿元，其中融资余额24273亿元，融券余额170亿元 [1][18] - 两融余额占流通市值比重为2.5%，两融交易占市场成交额比重为11.5%，近一年来两融余额占流通市值的比重维持在2.4%左右，两融交易占市场成交额的比重维持在9.6%左右 [1][20] 折溢价 - 20251021当日ETF溢价较多的是石油天然气ETF，溢价0.97%，折价较多的是创新100ETF，折价0.69% [2][24] - 近半年以来大宗交易日均成交金额达到18亿元，20251021当日大宗交易成交金额为28亿元，近半年以来平均折价率6.15%，当日折价率为5.54% [2][26] - 近一年以来上证50股指期货主力合约年化贴水率中位数为0.15%，沪深300为3.05%，中证500为10.33%，中证1000为12.81% [2][29] - 20251022当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为0.89%，处于近一年来41%分位点，沪深300合约年化贴水率为3.78%，处于38%分位点，中证500合约年化贴水率为9.76%，处于54%分位点，中证1000合约年化贴水率为12.13%，处于55%分位点 [2][29] 机构关注与龙虎榜 - 近一周内调研机构较多的股票是华测检测、视源股份、九洲药业、爱朋医疗、民士达、仕佳光子、航宇科技、华邦健康等，华测检测被118家机构调研 [3][31] - 20251022龙虎榜数据显示机构专用席位净流入前十的股票包括荣信文化、科博达、特一药业、华谊集团、三维通信、建发致新、海峡股份、通源石油、亚太药业、准油股份等 [3][34] - 机构专用席位净流出前十的股票包括蓝丰生化、合锻智能、海马汽车、三联锻造、湖南白银、茂化实华、建设机械、C马可波、昊创瑞通、远大控股等 [3][34] - 陆股通净流入前十的股票是三维通信、湖南白银、科博达、特一药业、光明地产等，陆股通净流出前十的股票是海峡股份、国新能源、华谊集团、神马电力、海马汽车、中铝国际、山东墨龙、珠免集团、科瑞技术等 [3][38]

市场整体表现 - A股三大股指于10月17日上午震荡下挫，沪指报3877.2点跌1%，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37% [2] - 沪深两市半日成交额为1.18万亿元，较上个交易日缩量326亿元，市场共1122只个股上涨，4136只个股下跌 [3] - 红利板块持续领涨，能源板块逆市走强，而通信设备、发电设备等板块领跌 [3] 领涨板块与个股 - 银行板块持续走强，中证银行指数录得6连阳，当日上涨1.34% [6][7][8] - 农业银行股价涨超2%再创历史新高，录得8连阳，青岛银行、厦门银行涨超2% [8][9] - 两岸融合概念板块大涨4.23%，海峡创新录得20cm涨停，平潭发展、海通发展等录得10cm涨停 [4][10][11] - 能源板块录得5连阳，燃气板块涨幅居前，国新能源斩获4天3板，长春燃气涨停 [12][13][14] - 煤炭板块中大有能源斩获6天5板，安泰集团涨停，兖矿能源涨2.36% [14][15][16] - 贵金属板块逆市上涨，萃华珠宝涨超6%，西部黄金涨逾5%，国际金价突破4380美元/盎司 [17][18] 领跌板块与个股 - 通信设备板块领跌，相关指数跌超3%，中兴通讯A股跌8.55%H股跌超10%，仕佳光子跌18.22% [4][5][6] - 发电设备、光伏逆变器、储能等概念板块明显回调，发电设备指数跌4.64%，光伏逆变器指数跌6.00% [3][4] - 半导体、电子元器件等科技板块跌幅居前，相关指数跌幅在2.85%至3.78%之间 [4]

市场整体表现 - A股三大股指震荡下挫，沪指报3877.2点跌1%，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37% [2][3] - 沪深两市半日成交额1.18万亿元，较上个交易日缩量326亿元 [4] - 市场个股跌多涨少，1122只个股上涨，4136只个股下跌，39只个股涨停 [4] 通信设备板块 - 通信设备板块领跌，相关指数跌超3% [5] - 中兴通讯A股跌8.55%报49.41元/股，H股跌超10%，公司最新市值2255亿元 [5][6] - 仕佳光子跌18.22%，永鼎股份跌7.32%，万马科技跌6.75%，国盾量子跌6.17% [5][6] 银行板块 - 银行股继续走强，中证银行指数录得6连阳 [7] - 农业银行股价涨超2%再创历史新高，录得8连阳，报7.59元/股，年初至今上涨48.52% [8][9] - 青岛银行涨2.40%，厦门银行涨2.08%，建设银行涨1.20% [9] 能源板块 - 能源板块持续走强，中证能源指数录得5连阳 [12] - 燃气板块涨幅居前，国新能源斩获4天3板，长春燃气录得10cm涨停 [12][13] - 煤炭板块中大有能源斩获6天5板，安泰集团录得10cm涨停，兖矿能源涨2.36% [13][14][15] 贵金属板块 - 贵金属板块涨幅居前，黄金珠宝概念板块逆市上涨 [16] - 萃华珠宝涨超6%，西部黄金涨逾5%，山东黄金涨逾3% [16][17] - 国际金价创新高，现货黄金一度突破4380美元/盎司，伦敦金现报4360.02美元/盎司 [17] 福建自贸区概念 - 两岸融合概念板块大涨逾4% [10] - 海峡创新录得20cm涨停，平潭发展、海通发展、厦门港务录得10cm涨停 [10][11]

市场整体表现 - 10月17日上午A股三大股指震荡下挫，沪指报3877.2点跌1%，深证成指跌1.99%，创业板指跌2.37% [2][3] - 沪深两市半日成交额为1.18万亿元，较上个交易日缩量326亿元，市场共1122只个股上涨，4136只个股下跌 [6] - 红利板块持续领涨，能源板块逆市走强，而通信设备、发电设备等板块领跌 [2][6] 行业与概念板块表现 - Wind热门概念指数中，两岸融合板块大涨4.23%，锂电电解液、海南自贸港、黄金珠宝板块分别上涨1.64%、1.30%、1.00% [7] - 下跌概念板块中，光伏逆变器跌6.00%，培育钻石跌5.15%，储能、充电桩、电源设备跌幅均超4% [7] - Wind中国行业指数显示，通信设备板块跌3.34%，发电设备板块跌4.64% [7] 通信设备板块领跌 - 通信设备板块领跌市场，中兴通讯A股股价报49.41元/股跌8.55%，最新市值为2255亿元，港股中兴通讯跌超10% [8][9] - 仕佳光子跌18.22%，永鼎股份、万马科技、国盾量子、信维通信等个股纷纷下跌，跌幅在5.71%至7.32%之间 [10][11] 银行板块持续走强 - 银行股继续走强，中证银行指数录得6连阳，最新日涨幅为1.34% [12][13] - 农业银行股价一度涨超2%再创历史新高，报7.59元/股，近期录得8连阳，青岛银行、厦门银行涨超2% [14][15][16] - 建设银行、宁波银行、杭州银行等个股纷纷冲高，涨幅在1.20%至1.31%之间 [16] 福建自贸区概念股逆市拉升 - 两岸融合概念板块大涨逾4%，海峡创新录得20cm涨停，平潭发展、海通发展、厦门港务纷纷录得10cm涨停 [19][20][22] - 嘉戎技术、福建水泥、三木集团、中国武夷等个股纷纷上涨，涨幅在1.46%至5.89%之间 [21][22] 能源板块持续走强 - 能源板块持续走强，中证能源指数录得5连阳，燃气板块涨幅居前 [23][24] - 国新能源斩获4天3板，长春燃气录得10cm涨停，凯添燃气、天壕能源等个股涨幅在4.15%至5.82%之间 [25][26] - 煤炭板块方面，大有能源斩获6天5板，安泰集团录得10cm涨停，兖矿能源涨2.36%报15.15元/股 [27][28][30] 黄金股逆市上涨 - 贵金属板块涨幅居前，黄金珠宝概念板块逆市上涨1.00%，现货黄金一度突破4380美元/盎司 [7][33] - 萃华珠宝涨6.52%，西部黄金涨5.39%，山东黄金涨3.84%，中金黄金、赤峰黄金等个股涨幅均超1.8% [32][33]

核心观点 - 2025年10月13日A股市场主要宽基指数多数收跌，呈现结构性分化格局，科创50指数逆势上涨[1] - 市场整体情绪偏弱，个股跌多涨少，两市成交额较前一日有所缩量[1] - 板块表现分化显著，有色金属等周期板块领涨，而汽车、家电等消费板块领跌[1] 市场回顾：指数表现 - 沪指下跌0.19%，收报3889.50点；深证成指下跌0.93%，收报13231.47点；创业板指下跌1.11%，收报3078.76点[1] - 科创50指数逆势上涨1.40%，收报1473.02点，表现突出[1] - 市场个股呈现普跌态势，1682只个股上涨，3628只个股下跌，119只个股收平[1] - 沪深两市合计成交额为23547亿元，较上个交易日缩量1609亿元[1] 市场回顾：行业板块表现 - 申万一级行业中仅有6个行业上涨，有色金属行业领涨，涨幅达3.35%[1] - 环保、钢铁、国防军工、银行和计算机行业涨幅分别为1.65%、1.49%、0.86%、0.74%和0.22%[1] - 汽车行业领跌，跌幅为2.33%，家用电器、美容护理、传媒和医药生物行业跌幅分别为1.74%、1.58%、1.54%和1.47%[1] 市场回顾：概念板块表现 - 稀土、稀土永磁、光刻胶、半导体硅片、稀有金属等概念板块涨幅居前[2] - 消费电子代工、汽车零部件、CRO等概念板块出现回调[11]

A股市场表现 - 市场震荡下探 深证成指跌超2% 创业板指跌3% 全市场超4700只个股下跌 [2] - 有色金属 非银金融 传媒 美容护理等行业板块集体走低 [2] - 炒股软件 PEEK材料 工业金属 黄金珠宝等概念股跌幅居前 [2] 港股市场表现 - 三大指数同步跳水 跌幅均超2% [3] - 恒生科技指数此前涨2% [3]