行业整体消费趋势 - 2025年前三季度中国黄金消费总量682.73吨，同比下降7.95% [2] - 黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.5% [2] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55%，反映经济不确定性下黄金的避险保值功能凸显 [2] 线上销售表现 - 京东11.11开启后几日内，镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200% [4] - 抖音双11期间黄金类目产品销售额环比增长22.81% [4] - 天猫双11期间，老铺黄金开售10分钟成交额突破3亿元，同比增长超848倍，截至11月4日成交额达28亿元 [2][5] - 周大福第三季度线上零售值同比增长28.1%，六福集团内地增长20%主要来自电商 [5] - 周大福天猫旗舰店直播同比增长近70%，单日直播销售额最高增幅接近900% [5] - 李佳琦直播间老庙黄金“葫芦”饰品上线即售罄，累计成交额突破千万 [5] 古法黄金市场崛起 - 2018年中国古法黄金珠宝市场规模130亿元，2023年增至1573亿元，占黄金首饰年度消费量的35.30%，零售收入总额达1618.67亿元 [5] - 预计2028年古法黄金珠宝市场规模将达到4214亿元 [5] - 古法黄金热潮推动黄金饰品消费从传统婚嫁用品、投资工具向时尚配饰与收藏品转型 [5] - 淘宝天猫在2025年4月专门设立高工艺黄金和IP黄金新类目 [6] 主要品牌动态与融资 - 老铺黄金10月25日正式入驻上海恒隆广场，2025年5月至今在上海开出4家新店，并在新加坡滨海湾金沙购物中心开出首家国际门店 [16] - 花旗研报预计老铺黄金11月促销期间同店销售增长率超过200%，2025年在SKP的销售额将达50亿元，2026年再增8%至11% [18] - 琳朝珠宝2025年11月年销售额突破5亿元，获得日初资本亿元级战略投资，连续6个月蝉联黄金珠宝品牌抖音影响力排行榜第一名 [8][12] - 宝兰珠宝完成过亿元A轮融资，由挑战者创投领投，开云集团和顺为资本跟投，顺为资本法人为雷军 [14] 品牌工艺与渠道策略 - 琳朝珠宝以“纪录片式”视频展示制作过程，优势在于原创设计、极致手工和文化输出，擅长金雕和花丝工艺 [12] - 宝兰珠宝专注于拥有三千年历史的宫廷技艺“花丝镶嵌”，目前仅有三家线下门店 [16] - 天猫珠宝饰品行业负责人表示，今年以来购买黄金的消费者中，至少有一半人之前在天猫下单过奢侈品 [6]

黄金消费市场结构性变革 - 前三季度黄金首饰消费量为270.04吨，同比下降32.5% [2] - 前三季度金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [2] - 投资金消费量30年来首次超越首饰金，标志市场格局转变 [2][3] 金价高企对市场的影响 - 11月10日伦敦现货黄金收复4100美元/盎司关口，次日国内Au99.99涨至950.99元/克 [2] - 部分品牌境内足金首饰价格突破1300元/克，如周大福等品牌达1308元/克 [4] - 高价导致金饰销售额下滑，有珠宝公司销售额从4月开始下滑50% [3][4] 投资需求与金融属性强化 - 黄金避险保值功能凸显，推动投资金条需求旺盛 [5] - 全球经济增长放缓及地缘政治风险升温，带动机构和普通投资者增持黄金 [5] - 世界黄金协会展望黄金投资需求将因地缘政治风险维持相对强势 [5] 金价走势与未来展望 - 短期金价或继续震荡，受美国政府停摆、美联储政策不明朗等因素影响 [6] - 长期看黄金仍在牛途，逆全球化趋势可能推动金价上行 [6][7] - 我国黄金储备截至10月末达7409万盎司，实现连续12个月增持 [7] 消费者行为与行业应对 - 消费者在高价时不愿购买金饰，因投资属性弱且回收需承担价差与损耗 [4] - 金饰需求与金价走势成反比，消费者心理趋于理性 [4] - 珠宝行业通过售卖水晶、珍珠等低价稳定品类弥补金饰销量下降 [3]

国内黄金饰品价格动态 - 11月11日，多家品牌境内足金首饰价格较昨日大幅上涨，多数涨幅近30元/克，周生生和周大福克价均为1308元，老庙黄金和老凤祥克价均为1310元，六福珠宝克价为1277元 [1] - 10月28日，品牌金饰境内足金首饰克价跌破1200元/克，周大福、周生生、老庙黄金报价回落至约1198元/克 [3] - 10月31日，国内金饰克价一夜涨回1200元，周生生金饰克价较上一日上涨28元/克至1203元，老凤祥足金克价较上一日上涨17元/克至1200元，老庙黄金足金克价较上一日上涨14元/克至1193元，结束连续四日下跌态势 [3] 国际黄金价格走势 - 9月以来现货黄金价格一路走高，10月20日突破4380美元/盎司高点后回落，10月21日盘中跌幅一度达6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅，10月27日跌破4000美元/盎司整数关口，10月28日盘中一度跌破3900美元/盎司至3886美元/盎司低点 [3] - 11月3日国际黄金探底回升，重回4000美元上方，11月10日COMEX黄金期货收盘大涨2.83%，现货黄金伦敦金上涨2.78%，重回4100美元/盎司上方，11月11日价格延续上涨走势 [4] - 截至北京时间11月11日下午13:24，现货黄金伦敦金报收4136.26美元/盎司，收涨0.51%，COMEX黄金期货报收4146美元/盎司，收涨0.58% [6] 全球及中国黄金需求 - 2025年三季度全球黄金投资需求537吨，同比增长47%，占全部三季度黄金净需求的55%，全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元（约合10379.7亿元人民币），创单季度黄金需求最高纪录 [6] - 2025年前三季度中国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95%，其中金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55%，工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72%，黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.50% [6] - 金条需求旺盛，轻克重、附加值高的首饰产品保持较强市场吸引力，电子、新能源等产业发展使工业用金需求稳步回升 [7] 黄金供应情况 - 2025年前三季度国内原料产金271.782吨，同比增长1.39%，进口原料产金121.149吨，同比增长8.94%，国内原料和进口原料共计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [7] 机构对金价展望 - 渣打银行将2026年均价上调16%至4488美元/盎司，认为亚洲零售与投资需求将抵消美元走强拖累 [7] - 摩根大通将2026年第四季度金价目标定为5055美元/盎司 [7] - 高盛两度上调预期，将2026年第一季度金价目标设为4440美元/盎司，并将第四季度目标从4900美元/盎司上调至5055美元/盎司 [7]

黄金供应 - 2025年前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39% [1] - 同期进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [1] - 国内及进口原料合计生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [1] 黄金消费 - 2025年前三季度全国黄金消费量为682.730吨，同比下降7.95% [1] - 黄金首饰消费量为270.036吨，同比下降32.50% [1] - 金条及金币消费量为352.116吨，同比增长24.55% [1] - 工业及其他用金消费量为60.578吨，同比增长2.72% [1] 消费结构分析 - 轻克重、高附加值首饰产品保持较强市场吸引力 [1] - 地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险功能，金条需求旺盛 [1] - 电子、新能源等产业快速发展带动工业用金需求稳步回升 [1] 市场交易 - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45% [2] - 上海黄金交易所累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [2] - 上海期货交易所黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98% [2] - 上海期货交易所累计成交额单边61.08万亿元，同比上升112.60% [2] 投资持仓 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨，较2024年同期29.927吨增长164.03% [2] - 截至9月底国内黄金ETF持仓量为193.749吨 [2] 价格表现 - 9月底伦敦现货黄金定盘价为3825.30美元/盎司，较年初上涨44.65% [2] - 9月底上海黄金交易所Au9999黄金收盘价为871.86元/克，较年初上涨42.00% [2]

贵金属期货市场表现 - COMEX黄金期货收涨2.83%至4123.40美元/盎司 [1] - COMEX白银期货收涨4.70%至50.41美元/盎司 [1] - 价格上涨主要受地缘风险升温、美元走弱及实际利率下行共同驱动 [1] 中国黄金市场供需概况 - 前三季度中国内地黄金消费量682.7吨，同比减少7.9% [1] - 其中黄金首饰消费270吨，同比大幅减少32.5% [1] - 重量轻、附加值高的首饰产品保持较强市场吸引力 [4] - 金条需求旺盛，地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险保值功能 [4] - 电子、新能源等产业快速发展带动工业用金需求稳步回升 [4] 中国央行及机构动态 - 央行从2024年11月至2025年9月已连续11个月增持黄金 [1] - 前三季度共增持黄金23.9吨，截至9月底黄金储备达2303.5吨 [1] - 上海黄金交易所自2025年11月11日起至2026年年底免收国际板香港询价合约交易手续费 [4] - “博时黄金ETF”自11月17日起最小申购赎回单位由30万份下调至10万份 [4] 投资者行为与市场情绪 - 有投资者基于对黄金价格长期上涨的判断，在金价下降时购买100克金条 [4] - 逢跌买入实物黄金成为部分投资者重要的投资方式 [4]

黄金供应 - 前三季度国内原料黄金产量为271.782吨，同比增长1.39%或3.714吨 [1] 黄金需求 - 前三季度黄金消费量为682.730吨，同比下降7.95% [1] - 轻克重、高附加值首饰产品保持较强市场吸引力，销售情况较好 [1] - 金条需求旺盛，地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险保值功能 [1] - 电子、新能源等产业快速发展带动工业用金需求稳步回升 [1] 黄金投资 - 前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比大幅增长164.03% [1] - 截至9月底，国内黄金ETF持仓量达到193.749吨 [1] 央行购金 - 全球央行持续增持黄金，我国已连续11个月增持黄金 [1] - 2025年前三季度，我国增持黄金23.95吨 [1] - 截至9月底，我国黄金储备为2303.52吨 [1]

黄金供需概况 - 2025年前三季度国内原料黄金产量271.782吨，同比增长1.39% [1] - 包含进口原料，前三季度全国共生产黄金392.931吨，同比增长3.60% [1] - 同期全国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95% [1] 消费结构分化 - 黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.50%，但轻克重、高附加值首饰产品仍保持较强市场吸引力 [1][2] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55%，需求旺盛，避险功能凸显 [1][2] - 工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72%，电子、新能源产业带动需求稳步回升 [1][2] 投资与交易活动 - 国内黄金ETF增仓量79.015吨，较2024年同期29.927吨增长164.03% [1][2] - 截至9月底国内黄金ETF持仓量达193.749吨 [2] - 上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量单边2.38万吨，同比上升2.45%，累计成交额单边17.68万亿元，同比上升41.55% [2] - 上海期货交易所全部黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，累计成交额单边61.08万亿元，同比上升112.60% [2] 行业生产与资源储备 - 2025年前三季度我国大型黄金集团境外矿山实现矿产金产量61.439吨，同比增长18.39% [3] - 从2024年11月至2025年9月，我国已连续11个月增持黄金，前三季度增持黄金23.95吨 [2] - 截至9月底我国黄金储备为2303.52吨 [2] 行业重点项目与发展 - 辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，有望成为世界级金矿 [3] - 三山岛金矿副井井筒工程安全落底，深度达2005米，标志超深矿井建设技术实现突破 [3] - 行业一批具备战略意义的重点勘查、开发项目稳步推进 [3]

黄金投资需求强劲 - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量达79.015吨，同比大幅增长164.03% [1] - 截至9月底国内黄金ETF持仓总量达到193.749吨 [1] - 上海期货交易所黄金期货期权累计成交量单边10.36万吨，同比上升59.98%，成交额单边61.08万亿元，同比上升112.60% [3] - 全球央行购金需求旺盛，第三季度购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计购金量已达634吨 [7] 黄金消费市场分化 - 2025年前三季度全国黄金消费量682.730吨，同比下降7.95% [3] - 黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.50% [3] - 金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55% [3] - 工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72% [3] - 轻克重、高附加值首饰产品保持较强市场吸引力，金条需求因避险功能凸显而旺盛 [3] 黄金零售企业收缩 - 周大福2025年净关闭905家门店，日均关店2.5家，门店总数从2024年的7407家缩水至6501家 [4] - 周大生截至2025年9月终端门店数量为4675家，较上年同期净减少560家，其中加盟门店减少380家 [4] - 周生生集团2025年上半年在中国内地各类品牌门店净减少74家，其中主品牌"周生生"净关店62家 [5] - 周六福2025年6月在中国内地的加盟店较2024年底减少280家，自营店新增6家 [5] 黄金价格表现与央行储备 - 9月底伦敦现货黄金定盘价3825.30美元/盎司，较年初上涨44.65% [7] - 上海黄金交易所Au9999黄金收盘价871.86元/克，较年初上涨42.00% [7] - 截至2025年10月黄金在全球央行储备资产中占比从6月底的24%跃升至30%，美元份额从43%滑落至40% [7] - 中国央行10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第12个月增持 [8] 行业趋势与前景 - 95%的受访央行预计未来12个月将继续增持黄金，其中43%计划主动加大配置 [8] - 各大投行对2026年黄金价格预测差异较大，花旗预测最低约3250美元/盎司，美国银行和法业银行预测最高达5000美元/盎司 [9] - 中长期看黄金仍具避险和资产保值属性，但短期波动可能明显 [9] - 零售企业通过优化产品结构，发展轻量化、个性化、高性价比产品及电商渠道来应对市场挑战 [4][5]

黄金市场宏观环境与需求驱动 - 地缘冲突加剧和美元信用下降凸显黄金的避险保值功能 [1][5] - 电子和新能源等产业快速发展推动工业用金需求稳步回升 [2][5] - 全球央行持续增持黄金，前三季度净购金总量达634吨，显著高于2022年前平均水平 [4] 黄金市场表现与政策动态 - 国际金价在2025年前三季度已50次突破新高，国内外金价持续攀升 [4][5] - 国内黄金ETF持仓前三季度增长79.015吨，总规模达到193.749吨 [5] - 财政部与国家税务总局发布税收公告，首次将黄金交易划分为投资性与非投资性两类 [5] 中国黄金储备数据 - 截至10月末，中国黄金储备达7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨），实现连续第12个月增持 [4]

黄金生产情况 - 前三季度国内黄金总产量为392.931吨，同比增长3.6%，其中国内原料产金271.782吨，同比增长1.39%，进口原料产金121.149吨，同比增长8.94% [1] - 行业重点勘查项目稳步推进，辽宁省大东沟金矿初步评审金资源量近1500吨，三山岛金矿副井井筒工程深度达2005米 [1] 黄金消费情况 - 前三季度黄金消费总量682.73吨，同比下降7.95% [1] - 消费结构分化显著，金条及金币消费量352.116吨，同比增长24.55%，而黄金首饰消费量270.036吨，同比下降32.5%，工业及其他用金60.578吨，同比增长2.72% [1] - 地缘冲突加剧凸显黄金避险保值功能，推动金条需求旺盛，电子及新能源等产业发展带动工业用金需求稳步回升 [1] 市场交易与价格 - 上海黄金交易所全部黄金品种前三季度双边累计成交量4.76万吨，同比上升2.45%，累计成交额35.35万亿元，同比上升41.55% [2] - 国内外黄金价格不断攀升，受金价提振影响，国内黄金ETF持仓增长79.015吨，截至9月底总规模达到193.749吨 [2]