金价表现 - 现货金价突破3500美元大关创历史新高 [1] - COMEX黄金主力合约盘中最高涨近1% 最高报价达3578.4美元/盎司 [3] - 年初至今累计涨幅超过33% [1] 上涨驱动因素 - 美联储官员密集释放鸽派信号推动市场对9月降息预期升温 [3] - 全球经济不稳定及地缘政治紧张强化黄金避险属性 [3] - 投资者因货币贬值担忧增持黄金保值资产 [3] 中国市场反应 - 国内金店消费热情高涨 周生生金价达1041元/克单日上涨16元 [4] - 老庙黄金价格达1034元/克单日上涨11元 [4] - 婚庆需求与投资需求共同推动购买热潮 [4] 价格预测 - 专家预测2025年底金价可能升至3700美元/盎司 [4] - 部分预测显示2026年中期可能达到4000美元/盎司 [4]

金价表现 - 现货黄金价格突破3500美元关口并刷新历史新高 [1] - 沪金主力合约价格上涨近4% [1] - 黄金基金ETF（518800）价格上涨超过1% [1] 金价上涨驱动因素 - 美国通胀数据保持温和上行态势且美联储官员密集释放鸽派信号导致降息预期持续升温 [2] - 国际形势动荡及美印关税冲突升级推动资金流向黄金市场 [2] - 特朗普解雇美联储理事削弱市场对美联储货币政策独立性的信心并激发避险情绪 [2] - 央行持续买入黄金为金价提供支持 中国7月末官方黄金储备达7396万盎司并连续第9个月增加 [2] - 全球去美元化趋势延续且央行购金步伐持续推动黄金定价中枢上行 [2] 机构观点与价格预测 - 高盛预计2025年年底金价将升至每盎司3700美元 2026年中期进一步攀升至每盎司4000美元 [3] - 摩根大通预测金价将达到4000美元/盎司且目标可能比预期来得更快 [3] - 财通证券认为全球经济增长面临压力且关税和地缘冲突风险未消除 黄金避险保值能力长存 [3] - 东吴证券指出黄金较高比重计价主权货币的换锚运动 美元信用下行叙事持续越久则黄金溢价越高 [3] 投资标的分析 - 黄金基金ETF（518800）投资于金交所黄金现货合约并可进行一级实物申赎 [4] - 该ETF相当于投资上金所挂牌交易的实物黄金且具备兑换关系 [4] - 该产品支持T+0交易且流动性较好 [4]

贵金属价格表现 - 国际金价连续第五个交易日上涨 COMEX黄金期货最高触及3553.8美元/盎司再创历史新高 现货黄金盘中突破3480美元/盎司逼近4月历史高位 [1] - 现货白银价格突破40美元/盎司关键关口 为2011年以来首次 年内累计涨幅超40% 伦敦银现报40.574美元/盎司涨幅2.22% [1] - 国际金价8月累计涨幅超过5% 创今年4月以来最佳单月表现 [4] 黄金股及饰品市场反应 - 国内黄金股大涨 中金黄金、西部黄金、湖南黄金涨停 山东黄金、赤峰黄金等涨超7% [3] - 周大福和六福珠宝黄金实物价格9月1日报1027元/克 上涨1.18% [3] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期推动贵金属价格上涨 美国7月核心个人消费支出价格指数同比上涨2.9% 市场强化9月降息预期 [4] - 全球经济增长压力持续 关税和地缘冲突风险未消除 黄金避险保值需求长期存在 [4] - 央行购买黄金及美元信用弱化推动金价中枢上移 COMEX金价预计站稳3500美元/盎司 [4] 白银及铂金市场动态 - 白银和铂金成为"黄金平替"热门选择 因黄金价格居高不下且投资风险增加 [5] - 白银除避险属性和货币属性外 还具有显著工业属性 投资需综合考量非单纯跟随黄金走势 [6] - 白银波动性较黄金更大 走势节奏更快 投资难度相对较高 [6] 机构观点与投资展望 - 研究机构指出美联储独立性面临挑战叠加实际利率下行 黄金上行空间广阔 [4] - 财通证券推荐关注黄金机会 因全球经济压力及风险因素持续 [4] - 国元期货认为贵金属长周期仍有走强空间 白银和铂金具长期投资价值 但需注意投资周期避免短期快进快出风险 [5]

国际金价表现 - COMEX黄金价格盘中最高达3552.4美元/盎司 突破8月初3557.1美元/盎司的历史高点 [1] - 国内沪金主力合约2510早间大涨 盘中突破800元/克 [1] - 黄金股票ETF基金涨超9% 多只黄金股ETF涨超8% [1] - 黄金股票ETF及黄金股ETF基金年内涨幅超65% [1] 黄金概念股表现 - A股及港股黄金概念股同步异动 中金黄金 湖南黄金 西部黄金等10余股涨停 [1] - 贵金属板块涨幅接近9% [1] - 黄金股ETF跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 选取50只市值较大黄金产业上市公司证券 [2] - 指数前十大权重股包括紫金矿业 山东黄金 中金黄金 赤峰黄金 招金矿业等 合计占比66.52% [2] 美联储政策预期 - 美联储官员释放鸽派信号 降息预期持续升温 [1] - 美联储9月维持利率不变概率12.6% 降息25个基点概率87.4% [1] - 美联储10月维持利率不变概率5.6% 累计降息25个基点概率45.8% 累计降息50个基点概率48.6% [1] 机构观点 - 创元期货认为黄金横盘震荡四个月后向上突破概率增加 利多因素包括鲍威尔讲话强化9月降息预期 美国经济走弱预期增强 地缘政治局势复杂 美国债务创新高 黄金珠宝消费进入旺季 美国进口黄金需求增加 [2] - 财通证券指出全球经济增长压力及地缘冲突风险支撑黄金避险需求 [3] - 民生证券认为央行购金及美元信用弱化推动金价中枢上移 COMEX金价站稳3500美元/盎司 [3] - 国信证券时隔半年再度战略看多黄金 逻辑基于全球避险资产不足及美联储独立性存疑导致美元信用折价 央行持续配置支撑金价 [3] 黄金股ETF数据 - 黄金股ETF代码159562 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 [5] - 近五日涨幅5.37% 市盈率21.22倍 [5] - 最新份额3.1亿份 减少200万份 主力资金净流出341.1万元 [5] - 估值分位38.45% [6]

行业表现 - 2025年6月金银珠宝社零同比增长6.1%，终端需求保持稳健增长 [1] - 2025年上半年我国黄金消费量505.205吨，同比下降3.54% [1] - 黄金首饰消费量199.826吨，同比下降26.00% [1] - 金条及金币消费量264.242吨，同比增长23.69% [1] 消费趋势 - 高金价抑制黄金首饰消费，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品受青睐 [1] - 金店金条需求旺盛但利润较低 [1] - 地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险保值功能，民间金条和金币投资需求大幅增长 [1] - 工业用金因金盐需求回升呈现小幅上涨趋势 [1] 公司建议 - 短期建议关注中报业绩确定性高的公司：潮宏基、老铺黄金 [1] - 建议关注菜百股份、曼卡龙 [1] - 传统黄金珠宝公司二季度同店销售改善、营收降幅收窄，估值水平偏低 [1] - 若终端景气度显著恢复，基于渠道规模和加盟商资源有望迎来修复 [1] - 建议结合产品结构选股、跟踪终端销售拐点，关注周大生、老凤祥、周六福 [1]

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"(维持) [1] 核心观点 Adidas业绩表现 - Adidas 2025H1营收同比增长7%至121.05亿欧元，归母净利润同比增长121%至7.98亿欧元 [4] - 汇率中性下营收同比增长10%，Adidas品牌营收同比增长14% [5] - 分区域表现：欧洲市场营收同比增长9%，北美市场增长6%，大中华区增长8%，新兴市场增长18%，拉美市场增长24%，日本与韩国市场增长13% [5][20] - 公司毛利率同比提升0.9pct至51.9%，经营利润率同比提升3.5pct至9.6% [6] - 维持全年业绩指引，预计2025财年汇率中性下营收同比增长高单位数，Adidas品牌营收同比增长双位数，经营利润为17-18亿欧元 [6][20] 行业动态 - Prada集团2025H1净营收同比增长7.5%至27.4亿欧元，Miu Miu品牌零售额同比大涨49.2% [7][66] - 2025年上半年我国黄金消费量同比下降3.54%至505.205吨，其中黄金首饰下降26%，金条及金币增长23.69% [10][71] - ALDI奥乐齐全国门店数量拓展至76家 [10][75] 行情回顾 - SW纺织服饰板块下跌2.14%，落后大盘0.39pct，子板块中SW纺织制造下跌2.74%，SW服装家纺下跌1.32%，SW饰品下跌3.31% [8][22] - 截至8月1日，SW纺织制造PE-TTM为20.94倍(近三年39.47%分位)，SW服装家纺PE-TTM为27.69倍(近三年97.37%分位) [8][30] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐运动品牌公司安踏体育、361度，建议关注家纺公司罗莱生活、水星家纺、富安娜 [11] - 纺织制造板块推荐申洲国际、裕元集团、华利集团，建议关注百隆东方、开润股份 [11] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，建议关注周大生、老凤祥、周六福 [12] 行业数据 原材料价格 - 棉花328价格指数为15260元/吨，环比下降1.9% [38] - 上海金交所黄金现货收盘价767.29元/克，环比下降0.89% [39] - 澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1239澳分/公斤，环比增长1.5% [40] 社零数据 - 2025年6月社零总额同比增长4.8%，1-6月累计增长5.0% [56] - 限上金银珠宝6月同比增长6.1%，1-6月累计增长11.3% [57] - 限上纺织服装6月同比增长1.9%，1-6月累计增长3.1% [57] 房地产数据 - 2025年1-6月住宅新开工面积同比下降19.6%，住宅销售面积下降3.7% [62] - 本周30大中城市商品房成交面积环比增长11.34% [62]

A股市场表现 - 早盘A股小幅震荡 上证指数 科创50 上证50微幅飘红 深证成指 北证50 创业板指小幅调整 成交量呈下滑趋势 [1] - 国防军工 贵金属 游戏 工业软件板块表现活跃 光伏 医疗服务 元器件 专业连锁板块跌幅居前 [1] 国防军工行业 - 国防军工概念股集体上攻 地面兵装板块指数大涨逾5% 航天装备板块指数涨超4% 军工信息化 军民融合板块指数创历史新高 [2] - 爱乐达涨停20% 利君股份 国机精工 长城军工 航天电子等强势封板 [3] - 俄乌冲突持续升级 俄军连续2日大规模打击乌军设施 包括军用机场 防空系统 无人机存储点等 击落338架无人机和274架无人机 [3] - 中东局势紧张 以色列官员进入阿克萨清真寺引发多国谴责 也门胡塞武装对以色列军事目标实施三次无人机打击 [3][4] 贵金属行业 - 贵金属板块指数早盘涨逾4% 开盘15分钟成交量超前一交易日全天 板块内个股全线上涨 赤峰黄金 山东黄金 西部黄金 山金国际涨幅居前 [5] - 美国7月非农就业数据远低于预期 新增7.3万人 失业率升至4.2% 5月和6月数据大幅下修至1.9万和1.4万人 [5] - 美股大跌 美债收益率走低 美元指数重挫1.36% 伦敦黄金现货价格涨2.22% COMEX黄金期货涨超2% 创2个月最大涨幅 [5] - 国内黄金期货主力合约涨1.3%突破780元 白银期货主力合约收复9000元关口 [5] - 二季度全球黄金需求总量同比增长3%至1249吨 价值飙升45%至1320亿美元 创历史新高 [6] - 全球央行二季度净购金166吨 较2010-2021年季度均值高41% 95%受访央行预计未来12个月继续增持黄金 [7] - 中信证券指出 全球经济不确定性及地缘政治风险凸显黄金避险属性 国内利率下降和汇率波动推动居民配置黄金资产 [7]

黄金消费结构变化 - 2025年上半年中国黄金消费总量505.205吨同比下降3.54% [1] - 黄金首饰消费量199.826吨同比下降26% [1] - 金条及金币消费量264.242吨同比增长23.69% [1][5] 黄金价格走势 - 周大福金价从1月初800元/克涨至7月底1000元/克 [1] - 上海黄金交易所Au9999黄金6月底收盘价764.43元/克较年初上涨24.50% [11] - 伦敦现货黄金6月底定盘价3287.45美元/盎司较年初上涨24.31% [11] 企业表现差异 - 老铺黄金上半年销售业绩达143亿元同比增长252% [3] - 老铺黄金经调整净利润23.6亿元同比增长292% [3] - 周大福联名金饰产品在淘宝平台销量表现突出 [8][9][10] 投资需求驱动因素 - 地缘冲突加剧与经济不确定性凸显黄金避险功能 [5] - 我国上半年增持黄金18.97吨 [11] - 截至6月底中国黄金储备达2298.55吨 [11] 产品策略调整 - 轻克重设计感强附加值高的首饰产品仍受青睐 [3] - 周大福推出黑神话联名定价黄金产品线 [8][9][10] - 商家通过满减折扣活动促进销售 [8][10]

黄金价格走势 - 7月23日至7月28日现货黄金持续下跌 7月23日跌幅超1% 7月24日跌幅0.55%至3368.03美元/盎司 7月25日跌破3360美元至3336.25美元/盎司 7月28日跌幅0.66% [1] - 截至7月29日19点08分现货黄金价格在3320.35美元/盎司附近波动 [1] - 国内金饰市场价格同步下行 7月29日周大福等品牌最高价为998元/克 周六福最低价978元/克 单日下跌12元/克 [1] 黄金消费数据 - 2025年上半年中国黄金消费量505.205吨同比下降3.54% 其中黄金首饰199.826吨同比下降26% 金条及金币264.242吨同比增长23.69% 工业用金41.137吨同比增长2.59% [1] 黄金消费趋势分析 - 金价飙升超过居民收入增速抑制黄金首饰消费意愿 缺乏购买场景和产品设计不符需求也阻碍消费 [2] - 高金价下轻克重、设计感强、高附加值首饰产品仍受青睐 商家盈利较好 金条需求旺盛但利润较低 [2] - 地缘冲突与经济不确定性凸显黄金避险功能 民间金条金币投资需求大幅增长 [2] - 工业用金因金盐需求回升呈现小幅上涨趋势 [2]

黄金消费总体趋势 - 上半年中国黄金消费量505.205吨同比下降3.54% [1] 黄金首饰消费 - 黄金首饰消费量199.826吨同比下降26% [1] - 高金价抑制黄金首饰消费但轻克重高附加值产品仍受青睐 [1] 投资性黄金需求 - 金条及金币消费量264.242吨同比增长23.69% [1] - 民间金条金币投资需求大幅增长凸显黄金避险保值功能 [1] 工业及其他用途 - 工业及其他用金41.137吨同比增长2.59% [1] 黄金ETF市场表现 - 国内黄金ETF增仓量84.771吨同比增长173.73% [1] - 金价上涨带动黄金ETF规模显著上升 [1]