技术融合趋势 - 生成式AI快速迭代升级与5G技术向5G-Advanced阶段迈进，两者融合为行业数字化转型与创新发展提供支持 [1] - AI技术价值超越用户体验提升，正在各行各业加速落地释放全新价值，而5G-A具备低时延、高可靠性优势，可为AI应用提供坚实连接基础 [1] - AI赋能连接技术，连接技术释放AI潜力，两者相互增强，为智能终端创新注入增长动能 [1] 公司业务与产品展示 - 高通公司长期专注于无线通信和移动计算技术，业务多元化覆盖智能手机、汽车、个人电脑、扩展现实等终端设备及物联网、工业领域 [3] - 在2025中国移动全球合作伙伴大会上，高通展示多款搭载第五代骁龙8至尊版的旗舰手机，其AI能力支持智能体AI助手跨应用理解用户需求 [3] - 高通同时展示由骁龙平台赋能的5G+AI平板电脑、第二代骁龙XR2平台一体机、AI眼镜与XR终端以及骁龙座舱平台的汽车智能体验 [3] 产业合作与生态建设 - 高通于2018年1月联合中国厂商启动"5G领航计划"加速5G产品开发，助力中国厂商凭借先发优势在全球市场领先 [5] - 上月高通联合中国移动、中国电信、中国联通及多家手机厂商共同启动"AI加速计划"，旨在将智能体AI能力扩展至更多终端并探索应用场景 [5] - 高通与中国合作伙伴在智能手机、泛智能终端、物联网、智能网联汽车等领域深入合作，支持中国企业国内市场发展及技术全球化，并共同把握AI与5G-A融合关键窗口期加速生态系统建设 [5]

投资评级 - 投资评级为"买入丨维持" [7] 核心观点 - 物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上加快推进衍生产品及解决方案，产品附加值持续提升 [2] - 2025H1实现营业收入115.46亿元（同比+39.98%），归母净利润4.71亿元（同比+125.03%）；2025Q2营业收入63.25亿元（同比+47.28%），净利润2.59亿元（同比+67.68%） [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.48亿元（+44%）、10.63亿元（+25%）、15.95亿元（+50%），对应PE为27x/21x/14x [10] 业务发展 - 构建"1+N"业务矩阵：以模组为基石，天线/ODM/智能化解决方案/软件服务平台协同发展 [10] - 5G与AI融合：全系智能模组接入火山引擎豆包VLM多模态AI大模型，实现终端设备智能化升级 [10] - 车载领域新增DynaBlue蓝牙协议栈/LXC虚拟化座舱软件等方案，导入超20家主机厂量产 [10] - 天线业务突破：5G双形态天线满足秒级数据传输，燃气表专用LoRa天线解决金属屏蔽难题 [10] 财务数据 - 2025E预测：营收234.19亿元（同比+26%），毛利率19%，EPS 3.24元 [15] - 2027E预测：营收389.28亿元，毛利率19%，净利率4.1%，ROE达23% [15] - 当前股价86.13元，总股本2.62亿股，每股净资产16.82元 [8] 市场表现 - 近12月股价区间95.60-38.31元，2025年8月14日收盘价86.13元 [8] - 2024年8月至2025年8月股价累计涨幅显著跑赢沪深300指数 [9]