报告核心观点 - 2025年5月14日 - 20日中美关税暂缓，全球多数资本市场回升，A股大消费方向领涨，央行降准落地使市场流动性边际放宽，市场风格趋于均衡，金融方向30天最大回撤达2025年最高位 [2] 全球市场回顾 - 中美发表联合声明承诺未来90天大幅降低双边关税，全球主要资本市场多数反弹，上证指数涨0.2%，恒生指数涨2.5%，标普500波动率指数回落至2000年以来51%分位数附近，市场情绪趋稳 [6][17] - A股市场涨跌不一，上证指数窄幅震荡，大消费方向在宠物经济、医美带动下普遍走高，综合、美容护理等行业领涨，国防军工、计算机等行业靠后，稳定类与消费类资产表现居前 [6][24] 宏观流动性 - 5月15日起央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司5个百分点，本期公开市场货币净投放约1009亿元，4月MLF投放约6000亿元环比上升约1500亿元，市场流动性或转向合理充裕 [30] - 本周货币市场利率小幅上升，截至5月20日，1天、7天回购加权利率分别为1.56%、1.60%，5年期、10年期国债到期收益率分别升至1.57%、1.70% [34] 市场微观流动性 - 本期主动型基金发行规模维持低位，5月16日 - 20日主动型基金发行规模为0.1亿元，类股票型基金约为0.05亿元 [39] - A股与港股海外主要宽基指数ETF小幅回落，沪深300类ETF、中证A500类ETF基金规模回落幅度居前，分别约为218.9亿、58.8亿元；港股通类ETF、恒生科技ETF基金规模回落幅度居前，分别约为25.3亿、17.3亿元 [42] - 市场融资余额从5月14日的17995.4亿元小幅回升至5月20日的18007.4亿元，两融交易额占A股成交额小幅回落，美容护理、家用电器等行业获融资余额买入的公司比例较高 [51] - IPO首发家数为4家、首发募集资金约为25.8亿元，增发募集家数为4家、增发募集资金约为37.8亿元，较上期均有所上升 [60][64] 市场情绪 - 市场股权风险溢价位于两倍标准差上方，股票市场性价比高，多数主要宽基指数成交额和换手率小幅回落，万得微盘指数成交额与换手率小幅上升 [67] - 截至5月20日，成长风格指数30天最大回撤收敛至约12.3%，金融方向30天最大回撤达2025年最高位约10.6%，可关注金融方向反弹机会，当前A股风格极值位于近三个月滚动均值附近，市场风格较为均衡 [9][75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月解放日后A股交易量降至年内低点，劳动节假期后交易量反弹约20%，5月日均交易量达1810亿美元，较4月增长10%，市场流动性有所恢复 [3] - 解放日后波动率达到年内最高，后随贸易担忧缓解而回落；5月价差较4月平均收窄约1 - 1.5个基点，订单簿顶部平均报价规模较4月上升约20%，交易成本降低 [3] - 劳动节假期后，沪深300股票交易量占比从18%升至25%；4月11日当周境内股票ETF资金流入最多，随后连续三周净流出 [3] - 行业方面，工业、金融和科技行业交易量环比增幅最大，房地产和公用事业交易量下降 [3] - 据高盛PB数据，中国股票连续4周有适度净买入，但年初至今仍为净卖出；A股在净买入资金中占比70% [3] - 对中国的总配置较年初高点显著下降，最新水平为4.7%（5年第4百分位），净配置自4月初低点以来有所上升，目前为8.6%（5年第50百分位） [3] 根据相关目录分别进行总结 流动性概述 - 解放日后A股交易量降至年内低点，受节前清淡和投资者对国内刺激政策及中美贸易谈判不确定性的谨慎态度影响 [3] - 劳动节假期后，随着贸易紧张局势暂时缓和，交易量反弹约20%，5月日均交易量达1810亿美元，较4月增长10%，市场流动性恢复 [3] - 解放日后波动率达到年内最高，后随贸易担忧缓解而回落 [3] - 5月价差较4月平均收窄约1 - 1.5个基点，订单簿顶部平均报价规模较4月上升约20%，交易成本降低 [3] - 劳动节假期后，沪深300股票交易量占比从18%升至25% [3][16] - 4月11日当周境内股票ETF资金流入最多，随后连续三周净流出 [3] - 行业方面，工业、金融和科技行业交易量环比增幅最大，房地产和公用事业交易量下降 [3] - 据高盛PB数据，中国股票连续4周有适度净买入，但年初至今仍为净卖出；A股在净买入资金中占比70% [3] - 对中国的总配置较年初高点显著下降，最新水平为4.7%（5年第4百分位），净配置自4月初低点以来有所上升，目前为8.6%（5年第50百分位） [3] 外资持仓与资金流向 - 据高盛PB数据，中国股票（境内 + 境外）连续4周有适度净买入，但年初至今仍为净卖出 [3] - A股在净买入资金中占比70%，美国存托凭证（ADRs）占比25%，H股占比5% [3] - 对中国的总配置较年初高点显著下降，最新水平为4.7%（5年第4百分位），净配置自4月初低点以来有所上升，目前为8.6%（5年第50百分位） [3] A股流动性更新（4 - 5月解放日后） - 劳动节假期后，沪深300股票交易量占比从18%升至25% [3][16] - 4月11日当周境内股票ETF资金流入最多，随后连续三周净流出 [3] - 行业方面，工业、金融和科技行业交易量环比增幅最大，房地产和公用事业交易量下降 [3] 中国A股日内动态 - 展示了日内交易量、波动率、价差和报价规模的环比变化情况 [24]

指数表现 - 中证500质量成长指数(930939)下跌0 33%，成分股涨跌互现，万向钱潮领涨10 04%，江苏金租上涨4 32%，厦门钨业上涨3 32%，广东宏大领跌6 31%，景旺电子下跌3 68%，华海清科下跌3 26% [1] - 500质量成长ETF(560500)下跌0 53%，最新报价0 93元 [1] 基金规模与份额 - 500质量成长ETF近1月规模增长4206 48万元，新增规模位居可比基金1/3 [1] - 500质量成长ETF近1月份额增长800 00万份，新增份额位居可比基金1/3 [1] 市场流动性分析 - 4月以来美国对华关税冲击导致市场流动性变化，中央汇金等维稳资金买入推动ETF份额回升，产业资本呈现净增持特征，市场快速实现底部企稳 [2] - 市场已对外部风险有所预期，政策端推动中长期资金入市，央行结构性工具支持资本市场底部流动性，A股流动性更具韧性 [2] - 业绩期结束后融资流出或终止，新题材涌现将为融资流入创造契机，A股流动性面临结构性流入，有助于实现政治局会议"持续稳定和活跃资本市场"目标 [2] 指数成分与权重 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力高、盈利可持续、现金流量充沛且具备成长性的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年4月30日，中证500质量成长指数前十大权重股合计占比24 07%，包括赤峰黄金(3 13%)、九号公司(2 71%)、水晶光电(2 61%)、胜宏科技(2 53%)、西部矿业(2 35%)、东阿阿胶(2 23%)、恺英网络(2 21%)、晶晨股份(2 21%)、神州泰岳(2 15%)、宏发股份(1 87%) [3][5] 成分股涨跌幅 - 赤峰黄金上涨0 68%，九号公司下跌0 16%，水晶光电下跌2 49%，胜宏科技下跌3 21%，西部矿业上涨0 06%，东阿阿胶上涨0 25%，恺英网络下跌3 00%，晶晨股份下跌2 15%，神州泰岳下跌3 20%，宏发股份下跌0 69% [5]

中证A500指数表现 - 截至2025年5月9日11:09，中证A500指数下跌0.45%，成分股涨跌互现，润和软件领涨6.24%，迈为股份领跌5.78% [3] - A500ETF基金下跌0.43%，报价0.93元，盘中换手率8.67%，成交额14.54亿元 [3] - 近1年A500ETF基金日均成交37.39亿元，排名可比基金第一 [3] A500ETF基金规模与资金流动 - 近2周A500ETF基金规模增长6.27亿元，新增规模位居可比基金1/32 [3] - 近2周份额增长2.76亿份，新增份额位居可比基金1/32 [3] - 近3天连续资金净流入，合计3.11亿元，日均净流入1.04亿元，最高单日净流入2.08亿元 [3] 市场流动性分析 - 4月以来中央汇金等维稳资金买入带动ETF份额回升，产业资本净增持，市场流动性结构性改善 [4] - 政策端推动中长期资金入市，央行结构性工具支持资本市场流动性，A股流动性韧性增强 [4] - 业绩期结束后融资流出或终止，新题材涌现可能带动融资流入 [4] 中证A500指数成分股 - 前十大权重股合计占比20.8%，包括贵州茅台(4.28%)、宁德时代(2.96%)、中国平安(2.46%)等 [5] - 贵州茅台涨0.43%，宁德时代涨0.81%，招商银行涨1.66%，兴业银行涨2.46%，东方财富跌1.70% [7] A500ETF基金相关产品 - A500ETF基金场外联接包括华夏中证A500ETF联接A(022430)、联接C(022431)、联接Y(022979) [7] - 相关指数基金包括华夏中证A500指数增强A(023619)、增强C(023620) [7]