报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔 [4] - 2025年业绩实现稳健增长，营业收入同比增长4.39%至24.33亿元，扣非归母净利润同比增长2.47%至1.41亿元，经营活动现金流净额同比大幅增长565.70%至3.32亿元 [1] - 公司持续加大研发投入，引领AI数智技术创新，并升级鼎捷雅典娜数智底座，丰富AI智能体应用矩阵，将前沿理论转化为数智生产力 [2][3] 2025年财务业绩总结 - **整体业绩**：2025年实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04%；扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47% [1] - **分产品收入与毛利**： - 自研数智软件产品：收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率为100% [1] - 数智一体化软硬件解决方案：收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率为22.46% [1] - 数智技术服务：收入11.60亿元，同比增长4.19%，毛利率为51.24% [1] - **现金流**：经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比大幅增长565.70% [1] - **盈利能力指标**：毛利率为58.55%，净利率为6.72%，ROE为6.85% [10] 研发与技术创新 - **研发投入**：2025年研发投入为3.44亿元，同比增长3.58%，占营业收入比例为14.15%；其中研发支出资本化金额为1.64亿元，占研发投入比例为47.70% [2] - **研发团队**：截至2025年底，研发人员数量为1546人，占公司员工总数比重达31.80% [2] - **技术创新**：公司针对AI前沿趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向AI时代的数字物理双世界模型架构 [2] - **成果转化**：依托鼎捷雅典娜底座，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创新成果，实现了从理论模型到商业价值的有效转化 [2] 产品与平台发展 - **平台升级**：2025年持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，提升底座的灵活度与兼容度 [3] - **数据能力**：基于数据编织理念构建数据联邦引擎，打破系统间物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用；配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升海量数据处理性能 [3] - **应用创新**：基于底座能力，创新推出归因分析、智能分析等场景，将数据转化为经营洞察；基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域 [3] 盈利预测与估值 - **收入预测**：预测2026-2028年营业收入分别为25.94亿元、27.46亿元、28.87亿元，同比增长率分别为6.60%、5.86%、5.14% [4][8] - **净利润预测**：预测2026-2028年归母净利润分别为1.98亿元、2.27亿元、2.52亿元，同比增长率分别为20.84%、15.15%、10.61% [4][8] - **每股收益预测**：预测2026-2028年EPS分别为0.73元、0.84元、0.93元 [4][8] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率分别为52.48倍、45.58倍、41.20倍 [4][8]

投资评级与核心观点 - 报告对鼎捷数智(300378.SZ)维持“买入”评级 [4][6] - 报告核心观点认为，公司是领先的数据和智能方案提供商，致力于将深厚的行业积淀与前沿的AI技术深度融合，未来持续成长的空间较为广阔 [4] 2025年财务业绩总结 - 2025年公司实现营业收入24.33亿元，同比增长4.39% [1] - 2025年实现归母净利润1.63亿元，同比增长5.04% [1] - 2025年实现扣非归母净利润1.41亿元，同比增长2.47% [1] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为3.32亿元，同比大幅增长565.70% [1] - 分产品看，自研数智软件产品收入7.02亿元，同比增长5.93%，毛利率为100% [1] - 数智一体化软硬件解决方案收入5.71亿元，同比增长2.97%，毛利率为22.46% [1] - 数智技术服务收入11.60亿元，同比增长4.19%，毛利率为51.24% [1] 研发投入与技术创新 - 2025年公司研发投入为3.44亿元，同比增长3.58%，占营业收入比例为14.15% [2] - 研发支出资本化金额为1.64亿元，占研发投入比例为47.70% [2] - 截至2025年底，研发人员数量为1546人，占公司员工总数比重达31.80% [2] - 公司针对AI前沿趋势持续深研，率先提出“数智驱动”理念，首创“SUPA”模型重构数据应用流程，并确立了面向AI时代的数字物理双世界模型架构 [2] - 依托鼎捷雅典娜底座，公司将前沿理论转化为数智生产力，2025年推出智能数据套件等多项创新成果 [2] 产品与平台升级 - 2025年，公司持续升级鼎捷雅典娜数智底座，致力于构建开放协同的平台生态，提升底座的灵活度与兼容度 [3] - 基于数据编织理念构建的数据联邦引擎，打破了系统间的物理边界，实现跨源异构数据的敏捷调用 [3] - 配合新引入的向量化计算引擎，大幅提升了海量数据的处理性能 [3] - 基于底座能力，公司创新推出了归因分析、智能分析等场景，将原始数据转化为即时可用的经营洞察 [3] - 基于AI智能套件能力，与伙伴深度配合，累计进行了数十个应用的开发工作，涉及生产、销售、财务等管理领域 [3] 未来盈利预测 - 预测公司2026年营业收入为25.94亿元，同比增长6.60% [4][8] - 预测公司2027年营业收入为27.46亿元，同比增长5.86% [4][8] - 预测公司2028年营业收入为28.87亿元，同比增长5.14% [4][8] - 预测公司2026年归母净利润为1.98亿元，同比增长20.84% [4][8] - 预测公司2027年归母净利润为2.27亿元，同比增长15.15% [4][8] - 预测公司2028年归母净利润为2.52亿元，同比增长10.61% [4][8] - 预测公司2026-2028年EPS分别为0.73元、0.84元、0.93元/股 [4][8] - 预测公司2026-2028年对应的PE分别为52.48倍、45.58倍、41.20倍 [4][8]