证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 11 月 09 日 浙商早知道 2026 年 11 月 09 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 重要观点 http://www.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商早报 1 重要观点 1.1 【浙商化工 杨占魁/张煜暄/汪智谦/高铭谦】基础化工 年度行业策略报告：全面看好大炼化、 化纤、PDH、制冷剂、AI 材料——20261105 1、所在领域 化工 2、核心观点 全面看好大炼化、化纤、PDH、制冷剂、AI 材料 ❑ 【浙商化工 杨占魁/张煜暄/汪智谦/高铭谦】基础化工 年度行业策略报告：全面看好大炼化、化纤、PDH、制冷 剂、AI 材料——20261105 ❑ 【浙商新兴产业研究 吴婷婷/钟凯锋/谢雨晨】电力设备 行业深度：从制造到智能：Optimus 量产渐进，具身智 能接力——20261106 ❑ 【浙商策略 廖静池/王大霁/倪赓/高旗胜/赵闻恺】A 股策略年度：A 股 2027 年度策略展望：蓄势而行、守正望新 —— ...

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 本周市场预期中东地缘局势缓和，国际油价震荡下跌，截至11月6日WTI原油价格为90.52美元/桶，较10月30日下跌11.25%，较年初价格上涨56.20%；布伦特原油价格为98.29美元/桶，较10月30日下跌14.44%，较年初价格上涨58.74%[5][23] - 前期高油价持续下，多数化工产品库存已降至历史低位，高企的原料价格抑制了企业开工意愿与补库动力，利润承压下企业普遍采取"以销定产"的低库存策略，同时受地缘扰动和运输受限影响到港库存持续下降，化工品库存正处于低位蓄力阶段，若后续油价继续回落或开启持续补库行情，带动产品价差持续修复[5][23] - 坚定看好中国化工将开启新一轮景气周期：供给端产能周期见顶、政策刚性约束以及海外产能加速出清，叠加全行业库存处于历史低位，化工品价格与价差的向上弹性变大；需求端年内受高油价及下游去库压制化工原料需求较弱，但随着可预期的油价回落，补库和终端需求复苏将为化工带来巨大弹性[5][26] - 化工行业正站在景气底部向上的起点，板块盈利中枢具备抬升基础，龙头存量资产价值与全球份额提升构成中长期核心逻辑，行业盈利中枢有望进一步抬升[5][26] - 建议重点关注多重布局机会：（1）拐点明确、具备高弹性的子行业：粘胶长丝、粘胶短纤、涤纶长丝、氨纶、染料、大炼化、制冷剂等；（2）厄尔尼诺背景下有望受益的子行业：化肥、农药、饲料添加剂、生物燃料等；（3）AI材料：高频高速树脂、PI、芳纶、电子级氢氟酸等；（4）双碳背景下具有全球优势的龙头：万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、卫星化学等[5][26] 化工行情跟踪 - 截至11月6日上证综指收于3649.18点，较上周五上涨1.39%；沪深300指数报4054.28点，较上周五上涨1.73%；化工行业指数报5282.89点，较上周五上涨4.88%；CCPI报5257点，较上周五下跌5.26%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数3.15%[17] - 化工板块445只个股中有377只周度上涨（占比84.72%），68只周度下跌（占比15.28%）；周涨幅前十为久日新材、英力特、海正生材、英科再生、高争民爆、安迪苏、润贝航科、华恒生物、中仑新材、百龙创园；周跌幅前十为博汇股份、唯科科技、聚石化学、联合化学、天洋新材、潜能恒信、海阳科技、同大股份、润阳科技、善水科技[17][202] - 近7日跟踪的272种产品价格中71种上涨、123种下跌，7日涨幅前五为草铵膦(95%原粉)、四氯乙烯、液氯、正丙醇、邻硝基氯化苯；7日跌幅前五为硫铁矿(硫标)、纯苯、IPE英国天然气、布伦特原油、对二甲苯PX[18][62] - 近7日跟踪的94种产品价差中56种扩大、37种收窄，7日涨幅前五为乙烯-石脑油、通用聚苯乙烯GPPS-1.01×苯乙烯、PBAT-0.38×PTA-0.55×BDO-0.375×己二酸、丙烯酸丁酯-0.63×丙烯酸-0.52×正丁醇、高抗冲聚苯乙烯HIPS-0.94×苯乙烯-0.06×顺丁橡胶；7日跌幅前五为PX-石脑油、MTBE-0.43×甲醇-0.57×异丁烯、热法磷酸-0.3×黄磷、顺丁橡胶-1.03×丁二烯、γ-丁内酯GBL-1.1×BDO[18][65] 重点产品跟踪——化纤 - 2026年9月国内服装及衣着附件出口金额154.2亿美元，同比+23.9%，伴随政策对国内需求不断刺激，纺服终端消费有望进一步提振，化纤行业景气度未来具有较强向上弹性[27] - 涤纶长丝：截至11月5日POY市场均价9260元/吨较上周均价下跌60元/吨，FDY市场均价9330元/吨较上周下跌160元/吨，DTY市场均价10340元/吨较上周下跌60元/吨；油价重挫致成本支撑塌陷，长丝企业多随成本下调报价，下游看空情绪升温、采购意愿薄弱[29] - 粘胶短纤：截至11月5日市场均价14750元/吨较上周末持平，原料溶解浆价格坚挺但液碱与硫酸市场继续下跌，行业供应量窄幅增加、各厂家成品库存仍处低位部分货源紧张，下游人棉纱补货积极性不高[30] - 粘胶长丝：截至11月5日市场均价45000元/吨较上周均价持平，成本端走势坚挺、供给端支撑盘面，行业开工高位运行、外需表现较好，但国内下游织造仍刚需谨慎拿货[30] - 氨纶：截至11月5日华东地区氨纶40D周均价28100元/吨较上周持平，主原料PTMEG持稳、辅原料纯MDI窄幅下挫，国内需求疲弱、企业库存高位与成本高压形成对抗性格局，用户普遍随用随采、去库存与销售承压明显[38] - 化纤板块推荐标的：新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、新乡化纤、三友化工、荣盛石化；受益标的：恒逸石化、东方盛虹、吉林化纤等[27][29][31] 重点产品跟踪——化肥 - 尿素：截至11月5日国内尿素市场均价1770元/吨较上周四上涨11元/吨涨幅0.63%，周初印度招标传闻引爆市场预期、部分储备及复合肥企业入市补单，但涨价后下游追高意愿回落、成交持续性偏弱，供应端开工维持高位、货源宽松持续压制上方空间[46] - 磷矿石：截至11月5日30%品位986元/吨较上周持平，28%品位894元/吨较上周持平，四川25%高镁矿湖北抵港800元/吨环比持平，市场延续供需双弱格局、实际成交明稳暗降现象增多[47] - 硫磺：截至11月5日长江港口颗粒硫磺参考价4750元/吨较10月29日下跌50元/吨，国产固硫均价5085元/吨较10月29日跌182元/吨，国产液硫均价5060元/吨较10月29日跌267元/吨[48] - 硫酸：截至11月5日98%酸市场均价1340元/吨较10月29日均价降41元/吨或降3.0%，下游磷肥开工回落至3-4成、硫酸法钛白粉开工下滑至7成附近、氢氟酸开工维持5成、磷酸氢钙开工仅3成，需求端缺乏增量支撑压制酸价[49] - 磷酸一铵：截至11月5日55%粉铵市场均价3656元/吨较上周同期下跌11元/吨或跌幅0.30%，受前期夏肥秋肥需求走弱影响部分货源提前发往东北、存量货源挤占冬储市场空间[50] - 工业磷酸一铵：截至11月5日73%工业级磷酸一铵市场均价6019元/吨与上周同期持平，工铵企业多以发运前期订单为主、整体观望看跌情绪浓厚[50] - 磷酸二铵：截至11月5日市场价格重心持稳，主流工厂维持前期挂牌价、场内新单成交零星，企业多静候磷复肥会议后新一轮冬储政策落地[51] - 氯化钾：截至11月5日市场均价2905元/吨较上周四下跌26元/吨跌幅0.89%，港口库存结束小幅回落重新进入累积通道、社会流通货源充裕，冬储采购迟迟未启动、需求接力缺位[51] - 复合肥：截至11月5日3*15氯基市场均价2743元/吨较上周同期跌幅0.25%，3*15硫基市场均价3255元/吨较上周同期跌幅0.49%，多地秋肥发运基本收官、市场重心转向冬储博弈[52] - 化肥板块推荐标的：尿素（华鲁恒升等）、磷铵（兴发集团、云图控股等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际等）；受益标的：磷铵（云天化、川恒股份、川金诺、新洋丰、史丹利、川发龙蟒等）、钾肥（东方铁塔、藏格矿业等）[53] 行业新闻 - 11月4日国家发展改革委等五部门发布《实施全面节约战略行动方案》，提出到2030年单位国内生产总值能耗、用水量、建设用地使用面积比2025年分别降低10%左右、10%、15%，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨[61] - 《方案》要求聚焦钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业"一行一策"开展节能降碳改造，到2030年规模以上工业单位增加值能耗比2025年降低10%以上，通过重点行业节能降碳改造实现节能量1.5亿吨标准煤以上[61] 化工品价格与价差跟踪 - 价格涨幅前列：草铵膦(95%原粉)80000元/吨7日涨10000元/吨涨幅14.3%、较2026年初涨82.2%；四氯乙烯3082元/吨7日涨380元/吨涨幅14.1%；液氯444元/吨7日涨49元/吨涨幅12.4%、较2026年初涨233.8%；正丙醇8050元/吨7日涨650元/吨涨幅8.8%；邻硝基氯化苯16250元/吨7日涨1250元/吨涨幅8.3%[63] - 价格跌幅前列：硫铁矿(硫标)1061元/吨7日跌219元/吨跌幅17.1%；纯苯8480元/吨7日跌1680元/吨跌幅16.5%；IPE英国天然气214.9便士/色姆7日跌40.6跌幅15.9%；布伦特原油98.3美元/桶7日跌16.6跌幅14.4%；对二甲苯PX 9172.4元/吨7日跌1283.5元/吨跌幅12.3%[64] - 价差涨幅前列：乙烯-石脑油价差715元/吨7日涨756元/吨涨幅1843.9%；GPPS-1.01×苯乙烯价差1116元/吨7日涨949元/吨涨幅568.4%；PBAT-0.38×PTA-0.55×BDO-0.375×己二酸价差690元/吨7日涨527元/吨涨幅323.9%；丙烯酸丁酯-0.63×丙烯酸-0.52×正丁醇价差151元/吨7日涨115元/吨涨幅319.7%[66] - 价差跌幅前列：PX-石脑油价差-313元/吨7日跌1178元/吨跌幅136.1%；MTBE-0.43×甲醇-0.57×异丁烯价差-180元/吨7日跌96元/吨跌幅114.9%；热法磷酸-0.3×黄磷价差-220元/吨7日跌109元/吨跌幅98.8%；顺丁橡胶-1.03×丁二烯价差1291元/吨7日跌969元/吨跌幅42.9%；γ-丁内酯GBL-1.1×BDO价差-1030元/吨7日跌300元/吨跌幅41.1%[69] - 重点价差跟踪：本周聚合MDI价差扩大、纯MDI价差收窄、TDI价差扩大、乙烯-石脑油价差扩大、丙烯-石脑油价差收窄、丙烯-丙烷价差收窄、PX-石脑油价差收窄、PTA价差扩大、聚酯瓶片价差扩大、BOPET价差扩大、涤纶长丝POY价差扩大、氨纶价差扩大、粘胶短纤价差扩大、粘胶长丝价格价差基本稳定、己二酸价差扩大、PA66价差收窄、PA6价差收窄、顺丁橡胶价差收窄、丁苯橡胶价差收窄、酚醛树脂价差收窄、固体环氧树脂价差扩大、环氧丙烷价差收窄、DMC价差扩大、煤头尿素价差扩大、煤制甲醇价差收窄、乙二醇价差收窄、醋酸价差收窄、POM价差扩大、DMF价差扩大、烧碱价差收窄、PVC（电石法）价差收窄、重质纯碱（联碱法）价差扩大、有机硅DMC价差收窄、钛白粉（硫酸法）价差收窄、钛白粉（氯化法）价差缩窄、草甘膦价差扩大、草铵膦价格上涨、百草枯价格基本稳定、联苯菊酯价格稳定、氯氰菊酯价格稳定、百菌清价格下降、代森锰锌价格稳定、对硝基氯化苯价格上涨、农业磷酸一铵价差扩大、磷酸二铵价差扩大、工业磷酸一铵价差扩大、磷酸二氢钙价差扩大、氯化钾价格下跌、硫酸钾价格下跌、硫基复合肥价格下跌、热法磷酸价差收窄、磷酸铁价格上涨、维生素A价格下跌、维生素E价格下跌、维生素D3价格下跌、固体蛋氨酸价格上涨、赖氨酸（98.5%）价格持平、苏氨酸价格稳定、BDO价差扩大、PBAT价差扩大、聚乳酸PLA价格上涨、MTBE价差收窄[70][99][115][126][137][152][179][191] 重点公司公告 - 新凤鸣拟出资10000万元人民币设立新凤鸣天诺新材料（湖北）有限公司持股比例100%[200] - 高争民爆拟通过发行股份方式购买西藏地质矿产集团持有的西藏紫源铜业51%股权、西藏晟源矿业100%股权，并向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金[200] - 康达新材全资子公司拟以15253.00万元对价向唐控低空经济出售持有的成都赛英科技90%股权[201] - 惠丰钻石拟向27名激励对象授予41万股限制性股票约占公司股本总额0.45%，授予价格40.31元/股，考核年度为2027年和2028年，2027年营业收入达2.5亿元或净利润达0.15亿元、2028年营业收入达3亿元或净利润达0.18亿元[201] - 易普力拟将合计10000吨炸药产能调入林芝分公司、将鄯善县3000吨混装产能调入易普力（新疆）矿山工程有限公司[201] - 长鸿高科拟授予限制性股票321.64万股占公司总股本0.50%，授予价格5.99元/股，激励对象16人，考核年度2027-2029年净利润不低于0.6/1.8/3.6亿元[201] - 统一股份控股子公司统一石油化工与宁德时代签订《冷却液战略合作协议》，宁德时代会优先考虑统一石化开发的低电导冷却液产品[201] - 聚石化学拟以12600.00万元向苏州文隽转让持有的安徽聚宝石化70%股权，交易完成后仍持有30%股权但不再纳入合并报表范围[201] - 华光新材拟回购公司股份不低于2500万元（含）不超过5000万元（含），回购价格不超过68元/股（含）[201] - 宏和科技拟回购公司股份金额不低于5000万元（含）且不高于10000万元（含），回购价格不高于165.09元/股[201] 重点跟踪标的涨跌 - 本周重点覆盖标的涨幅前五为高争民爆（7日涨17.74%）、桐昆股份（13.39%）、巨化股份（12.38%）、新凤鸣（11.78%）、金博股份（11.27%）[206][207] - 其他重点跟踪标的周涨幅居前：三美股份10.23%、昊华科技9.03%、云图控股8.55%、泰和新材8.21%、瑞联新材7.92%、雅化集团7.54%、金石资源7.38%、兴发集团7.24%、新安股份7.19%、万润股份7.12%[207] - 重点跟踪标的周跌幅居前：振华股份-5.51%、东阳光-3.82%、万凯新材-3.63%、藏格矿业-2.45%、恒逸石化-2.29%、东方盛虹-1.61%、梅花生物-1.09%[209]