产品发行与投资主题 - 华宝基金旗下电力ETF（交易代码：159146）于1月20日上市，投资主题为把握“AI能源”机遇，核心观点是“算力爆发·为AI发电” [2][9] - AI技术的快速发展带动数据中心建设爆发式增长，数据中心耗电量巨大，成为电力需求的核心增长引擎和电力缺口的主要原因 [2][9] - 电力驱动算力发展，智能算力赋能千行百业，进而促进新质生产力的提升 [2][9] 标的指数构成与特征 - 该ETF跟踪中证全指电力公用事业指数，指数涵盖火电、水电、风电、核电、光伏等多种发电方式 [2][10] - 截至2025年12月31日，指数中各发电方式的权重分别为：火电40.81%、水电24.81%、风电14.25%、核电11.83%、光伏发电6.87%，兼具红利及成长属性 [2][10] - 指数前十大权重股合计权重为52.07%，均为电力行业龙头，包括长江电力、中国核电、三峡能源、国电电力等 [3][10] - 前十大权重股具体包括：长江电力（水电，市值6,652.91亿元，权重10.02%）、中国核电（核电，市值1,779.13亿元，权重8.36%）、三峡能源（风电，市值1,169.23亿元，权重6.87%）、国电电力（火电，市值898.92亿元，权重5.28%）、永泰能源（火电，市值342.54亿元，权重4.02%）、华能国际（火电，市值1,171.08亿元，权重3.85%）、国投电力（水电，市值1,050.19亿元，权重3.70%）、中国广核（核电，市值1,898.75亿元，权重3.47%）、上海电力（火电，市值564.80亿元，权重3.32%）、川投能源（水电，市值677.57亿元，权重3.18%） [3][10][11] 行业估值水平 - 当前电力指数估值处于历史较低水平，截至2025年12月31日，中证全指电力公用事业指数的市盈率（PE-TTM）约为17倍，低于近10年大部分时间的估值水平 [4][12]

核心观点 - 平安鼎越灵活配置混合基金在2025年四季度延续对人工智能的深度聚焦 通过前瞻性将仓位切换至AI能源与供应链安全两大方向 在震荡市中取得了较好的超额收益 [1] - 展望2026年 投资策略将聚焦于寻找能够穿越周期的“硬资产” 主要围绕AI电力投资 全球供应链重构以及结构性通胀带来的算力相关金属品种机会展开 [1][2] AI能源与电力投资 - 能源被认为是未来几年限制AI扩张的最大瓶颈 数据中心的能耗指数级增长使得电网升级与稳定电源建设迫在眉睫 [2] - 基金在2025年四季度重仓布局的AI能源相关燃气轮机产业链成为组合净值增长的核心驱动力 市场意识到“AI的尽头是能源” [1] - 燃气轮机作为调峰与稳定电源具有战略价值 其核心零部件龙头公司受益于全球数据中心对稳定基荷电源的需求 迎来了业绩与估值的戴维斯双击 [1] - 除燃气轮机外 还将关注电网设备（如变压器）的出海机会 这被视为AI算力的基础设施革命 [2] 全球供应链重构与半导体 - 在全球供应链重构的时代 供应链的“安全”与“韧性”优于“效率” 外部不确定性倒逼通过“内部创新”实现突围 [2] - 基金坚守的半导体设备与晶圆制造龙头在2025年四季度贡献了稳定收益 [1] - 未来将继续重仓布局半导体设备及关键零部件 认为该行业景气度具备极强的独立性 [2] 结构性通胀与上游资源 - 在全球大宗商品上行的宏观背景下 存在结构性通胀视角下的上游资源投资机会 [2] - AI基础设施建设不仅是算力竞争 也是对底层物理资源的消耗 数据中心与电网升级需求的指数级爆发 导致部分金属品种面临“长期资本开支不足”与“新需求剧增”的剧烈供需错配 [2] - 这种供需剪刀差将赋予相关金属品种极强的价格弹性 使其成为兼具抗通胀属性与AI成长红利的核心资产 [2]

港股市场异动 - 九龙仓置业跌超4% 香港2025年11月零售业总销货价值临时估计为337亿港元 同比上升6.5% 10月修订估计同比上升6.9% [1] - 科济药业-B涨近5% 公司“实体肿瘤的免疫细胞治疗关键技术和创新药研发”项目获批列入创新药物研发国家科技重大专项2025年度项目立项清单 [1] - CRO概念股表现强势 昭衍新药涨12.12% 泰格医药涨6.46% 药明康德涨4.55% 康龙化成涨4.39% [1] - 加密货币概念股走强 蓝港互动涨18.97% 欧科云链涨18.03% 新火科技控股涨10.33% 博雅互动涨7.26% 消息面上比特币升破93000美元 日内涨近2% [2] - 哔哩哔哩-W涨超5% 消息称创始于中国的通用AI智能体Manus即将加入Meta 并购金额超过20亿美元 [2] - 复宏汉霖现涨近8% 公司三款潜力创新分子的新药临床试验申请均已获得国家药监局受理 [3] - 博彩股普遍走软 银河娱乐跌2.85% 新濠国际发展跌3.72% 美高梅中国跌4.54% 金沙中国跌2.15% 澳门2025年12月幸运博彩毛收入为208.9亿澳门元 同比增长14.8% [3] - 内险股集体走高 新华保险涨5.07% 中国太保涨3.43% 中国平安涨2.84% 中国人寿涨2.22% [3] - 科伦博泰生物-B涨超8% 公司自主研发的靶向整合素β6抗体偶联药物SKB105的新药临床试验申请已获中国国家药监局药品审评中心批准 [4] - 医药股走势强劲 歌礼制药-B涨9.29% 科伦博泰生物-B涨8.24% 云顶新耀涨6.23% 信达生物涨5.65% 三生制药涨6.02% 消息面上2025年我国已批准上市的创新药达76个 大幅超过2024年全年48个 [5] 美股市场异动 - 美股存储概念股涨幅扩大 SanDisk大涨15.95% 美光科技涨10.51%续创历史新高 西部数据涨8.96% 希捷科技涨4.41% 野村证券称存储超级周期至少延续至2027年 [6] - AI能源概念股集体走高 Bloom Energy涨13.58% Constellation Energy涨3.67% 康明斯涨超2.27% [6] - 美股稀土概念股拉升 Critical Metals涨17% Energy Fuels涨14.72% USA Rare Earth涨18.91% MP Materials涨8.81% [6] - 纳斯达克中国金龙指数盘初涨幅扩大至4.38% 热门中概股强势上涨 百度飙涨15.03% 万国数据涨9.86% 网易涨7.22% 哔哩哔哩涨7.24% 阿里巴巴涨6.25% [7] - 半导体股全线走高 阿斯麦涨8.78% 美光科技涨10.51% 双双创下历史新高 英特尔涨6.72% AMD涨4.35% 应用材料涨4.62% 台积电涨5.17% 迈威尔科技涨5.19% 博通涨0.44% 英伟达涨1.26% [7] - 2026年首个交易日美股三大指数集体高开 纳指涨超1% 明星科技股普涨 美国超微公司涨4.35% 台积电涨5.17% 英伟达涨1.26% 谷歌A涨0.69% 博通涨0.44% 巴克莱维持对美联储在2026年降息两次的预期 [8] - 比特币概念股盘前普涨 Strategy涨3.43% Circle涨5.26% Coinbase涨4.59% Mara Holdings涨10.36% 比特币一度突破8.99万美元 日内涨超1.4% [8] - 特斯拉跌2.59% 公司第四季度交付量418227辆 同比减少16% 第四季度汽车产量434358辆 同比减少5.5% 特斯拉全年交付量164万 同比减少8.6% [8] - 贵金属股涨跌各异 Barrick Mining涨1.22% 纽曼矿业涨1.37% 科尔黛伦矿业跌1.57% 泛美白银跌1.49% 哈莫尼黄金跌1.66% 现货黄金涨超1% 日内曾向上触及4400美元 现货白银大涨3% 重新站上73美元 [9][10] - 百度大涨15.03% 公司公告其附属公司昆仑芯已向香港联交所提交上市申请表格 建议分拆完成后预计昆仑芯仍将为公司的附属公司 [10]

AI能源概念股市场表现 - 周五AI能源概念股集体走高，Bloom Energy股价上涨超过8% [1] - Constellation Energy股价上涨超过4% [1] - 康明斯股价上涨超过1.3% [1]

行业核心动态 - 可控核聚变指数于19日高开[1] - 特朗普媒体与科技集团与TAE科技达成全股票合并协议，交易估值超过60亿美元，预计2026年年中完成[1] - 合并旨在整合资本渠道与聚变技术，为人工智能发展提供能源支持，合并后公司计划于2026年开始建设全球首座公用事业规模的聚变发电厂[1] - TAE科技是一家成立于1998年的私营公司，已建成并运营5座核聚变反应堆[1] - 受全球产业加速及国内重大工程设备采购进入高峰期推动，行业近期利好频现[1] - 华源证券数据显示，2025年第四季度以来，仅合肥BEST项目的招标规模就达到约26.2亿元，较前期明显放量[1] - 中信证券年初研报预计，2030至2035年间，全球核聚变装置市场规模有望达到2.26万亿元[1] 产业链受益板块分析 - **核心部件与材料板块**：磁体电源系统、真空室、第一壁、偏滤器等关键部件性能决定装置稳定运行，随着项目进入工程化建设，对高性能超导材料、特种合金、耐高温材料及精密制造部件的需求将爆发式增长[2] - **电源系统与储能板块**：核聚变装置需要强大可靠的电源系统以提供巨大脉冲功率，催生对特种电源、大功率脉冲发生器及高性能储能元件（如薄膜电容器）的庞大需求[3] - **高端装备制造板块**：聚变装置建造涉及大型真空容器制造、超导磁体绕制、精密焊接等高端工艺，要求企业具备重型装备设计制造、特种工艺和系统集成能力[4] 相关公司进展 - **王子新材**：控股子公司近期成功中标聚变新能“磁体电源储能系统采购项目”，中标金额7980万元，其核心产品薄膜电容器是磁体电源系统的关键储能元件，技术已获国家级科研项目认可[5] - **英杰电气**：长期为国内大型科研院所的可控核聚变实验装置提供关键的电源配套服务，包括磁场电源、加热电源等，产品已成功应用于多个国家级核聚变研究项目[6] - **合锻智能**：参与了国内紧凑型聚变能实验装置（BEST）等项目的核心部件研制工作，在高端液压机、智能成形装备等领域技术积累深厚，其装备制造能力能满足聚变装置部分关键部件的加工需求[7]

大盘指数表现 - 上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78%，创业板指数上涨2.55%，三大指数集体走强，大盘刷新十年新高 [1] - 沪深两市成交额达到20420亿元，较昨日放量969亿元，市场上涨个股3953只，下跌个股1338只，涨跌中位数为上涨0.61% [1] - 创业板指数一阳穿四线，11月5日与11月12日的探底K线形成小双底形态，若能突破3240点则双底可靠性将强化 [1][2] - 大盘震荡上行格局打开，但面临2015年7月中旬至8月中旬4000点至4184点区间的压力，预计上行速率不会太快 [2] 锂电与储能产业链 - 锂电与储能产业链是市场最大热点，两大产业链共有56只个股涨停或涨幅超过10%，占全市场118只强势股近一半 [2] - 板块内龙头公司宁德时代收盘上涨7.56%，盘中最高价接近历史高点 [2] - 上涨驱动因素包括：电解液添加剂VC均价上涨至11万元/吨，较前日上涨4.45万元；FEC和六氟磷酸锂价格亦有上涨 [3] - 海博思创与宁德时代签订战略协议，2026至2028年采购电量累计不低于200GWh，证实全球储能强劲需求 [3] - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，政策面利好新能源与多产业协同发展 [3] 行业板块与券商观点 - 电气设备板块指数上涨4.04%，位居行业涨幅榜首位，该板块在10月30日、11月5日及今日均大幅上涨 [4] - 有色与化工板块涨幅居行业第二、三位，两大板块是绿色能源转型及AI数据中心建设的核心环节 [5] - 券商观点：全球储能高景气共振，锂电材料步入新一轮价格上行周期 [3]；电池板块基于明年业绩的估值水平约20倍，预计行业明年增长25%~30% [3]；电网与储能是解决新能源消纳问题的核心环节 [4] - 有色化工板块面临供给约束，传统矿业与化工行业资本开支谨慎，新增供给速度跟不上需求增长 [5]；多家券商看好锂价底部区间、铜的配置确定性及电解铝利润维持高位 [6] 公司动态与宏观数据 - 阿特斯集团公告2025年第四季度预计总收入13亿至15亿美元，毛利率预计14%至16%，其美股盘前大涨超12% [4] - 中芯国际第三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%，第四季度收入指引环比持平至增长2%，毛利率指引18%至20% [7] - 腾讯控股第三季度净利润631.3亿元，超出预估的558.8亿元 [8] - 阿里秘密启动"千问"项目，将推出国际版与ChatGPT竞争 [9] - 央行数据显示前十个月新增社融30.9万亿元，新增贷款14.97万亿元，10月末M2同比增长8.2% [7]

大盘指数表现 - 上证指数上涨0.73%，深证成指上涨1.78%，创业板指数上涨2.55%，三大指数集体走强[1] - 沪深两市成交额达到20420亿元，较昨日放量969亿元，市场上涨个股数量为3953只，下跌个股为1338只，个股涨跌幅中位数为上涨0.61%[1] - 创业板指数一阳穿四线，11月5日及11月12日的探底K线形成小双底形态，若突破3240点则双底形态可靠性将强化[1][2] 领涨板块分析 - 锂电与储能产业链是市场最大热点，两大产业链共有56只个股涨停或涨幅超过10%，占全市场118只强势股近一半份额[2] - 板块内龙头公司宁德时代收盘上涨7.56%，盘中最高价接近历史高点[2] - 电气设备板块指数上涨4.04%，位居行业涨幅榜首位，10月30日、11月5日及当日均出现大涨[4] 锂电储能产业链驱动因素 - 上游产品价格普涨，电解液添加剂VC均价达11万元/吨，单日上涨4.45万元，FEC及六氟磷酸锂价格亦有不同程度上调[3] - 行业公司利好频出，海博思创与宁德时代签订战略协议，2026至2028年采购电量累计不低于200GWh，证实全球储能需求强劲[3] - 政策面推出《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，推动新能源与多产业协同发展[3] 行业机构观点 - 方正证券指出全球储能高景气共振，锂电材料步入新一轮价格上行周期，电解液需求持续扩张，锂电铜箔供需再平衡[3] - 东吴证券认为电池板块估值未高估，预计明年行业增长25%~30%，头部公司基于明年业绩的估值约20倍，存在上修空间[3] - 中金公司强调新能源装机规模提升后，电网与储能将成为解决消纳问题、构建新型能源体系的核心环节[4] 有色化工板块表现 - 有色与化工板块涨幅分居行业涨幅榜第二、三位，两大板块成为绿色能源转型及AI数据中心建设的必需材料[5] - 全球传统矿业与化工行业资本开支趋谨慎，新增供给速度滞后于需求增长，为商品价格强势奠定基础[5] - 多家券商看好板块前景，长江证券认为锂价确定底部区间，中信证券将铜列为2026年金属行业确定配置方向[6] 重点公司动态 - 阿特斯集团预计2025年第四季度总收入13亿至15亿美元，毛利率14%至16%，美股盘前大涨超12%[4] - 中芯国际第三季度净利润15.1亿元，同比增长43.1%，四季度收入指引环比持平至增长2%，毛利率指引18%至20%[8] - 腾讯控股第三季度净利润631.3亿元，超出市场预估的558.8亿元[9]

核心财务表现 - 1H25营收54.22亿元同比增长15.29% 归母净利润5.19亿元同比增长26.42% 扣非归母净利润4.64亿元同比增长67.91% [1] - 2Q25营收24.89亿元同比增长8.75%环比下降15.12% 归母净利润2.66亿元同比增长19.08%环比增长4.75% 扣非归母净利润2.71亿元同比增长31.18%环比增长40.33% [1] 业务板块表现 - 能源服务业务收入10.79亿元同比大幅增长378.81% 占总营收比重从4.79%提升至19.90% 其中节能与技术服务收入8.82亿元同比增长474.49% 交易服务收入1.97亿元同比增长174.44% [1] - 传统业务电力销售收入27.86亿元同比增长3.09% 热力销售收入11.57亿元同比下降14.42% [1] 盈利能力与费用控制 - 1H25综合毛利率26.93%同比提升1.57个百分点 电力销售毛利率提升0.87个百分点 热力销售毛利率提升3.26个百分点 能源服务板块毛利率达31.23% [2] - 销售费用率同比下降0.42个百分点 管理费用率同比下降1.22个百分点 [2] 战略转型与创新布局 - 虚拟电厂可调负荷规模约690MW 管理售电量约156亿kWh 绿电及绿证交易对应电量合计14.44亿kWh [2] - 与蚂蚁数科成立合资企业"蚂蚁鑫能" 聚焦电站智能运维、电力交易和虚拟电厂等场景的AI技术落地 [2] - 成功发行全球首单光伏RWA产品 盘活存量光伏资产超2亿元 [2] 增长前景与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.2亿元、9.6亿元、11.9亿元 对应动态PE分别为25倍、21倍、17倍 [3] - 能源服务业务处于高速发展期 成为未来业绩增长核心引擎 AI能源与资产通证化布局开辟新价值空间 [3]

公司合作与战略布局 - 蚂蚁数科与协鑫能科共同成立新公司"蚂蚁鑫能"，旨在打造"AI驱动的下一代新能源生态体系"，深度融合蚂蚁数科的人工智能、区块链技术与协鑫能科的能源项目开发运营优势 [1] - 蚂蚁鑫能将锚定能源AI应用的万亿级市场，整合行业数据与AI大模型技术，覆盖电站运维、电力交易、虚拟电厂等电力业务场景的智能化运营 [1] - 公司将探索能源RWA（现实世界资产）新场景，打造能源即服务（EaaS）开放科技平台 [1] - 协鑫能科董事长朱钰峰提出通过标准化产品为客户提供全自助式AI能源管理工具，覆盖买电、卖电、能耗管理及碳资产管理需求 [1] 行业趋势与市场变革 - 国内电力市场交易模式正从计划调度为核心向"中长期交易+现货市场"多层次体系转型，分布式发电市场化交易和虚拟电厂参与电力市场等政策推动市场化机制深化 [2] - 协鑫能科凭借AI虚拟电厂（AIVP）与光伏实体资产RWA两大创新成果，获得"兆瓦级翡翠奖"和APVIA"金融创新奖"，体现其在电力交易与绿色能源技术革新领域的领先地位 [2] 技术整合与业务进展 - 协鑫能科基于35年电力交易数据及虚拟电厂服务客户数据，与蚂蚁数科的AI能力结合，开启能源智能化新时代 [2] - 双方此前已完成首单光伏绿色资产RWA合作（2024年12月），并于2025年3月发布能源时序大模型EnergyTS的光伏场景用例，提升电力资源开发运营效率及衍生服务收益率 [2] 战略意义与行业影响 - 此次合作被视为数字经济与能源产业融合的典范，蚂蚁鑫能将成为协鑫能科在新时代的核心增长引擎之一 [3] - 蚂蚁数科表示该合作是前沿技术赋能能源产业的关键一步，目标构建智能高效能源服务体系，助力"双碳"目标 [3] - 行业认为技术创新与金融创新协同发力，标志着协鑫能科在"源网荷储"一体化运营能力的突破，展现数字技术赋能实体经济的实践价值 [3]