公司概况与上市计划 - 公司名称为Generate Biomedicines，股票代码暂定为“GENB”，计划在纳斯达克上市 [1] - 公司专注于利用AI药物发现平台开发重症哮喘疗法 [1] - 公司成立于2018年，总部位于马萨诸塞州萨默维尔 [1] - 公司已向美国证券交易委员会提交文件，计划通过首次公开募股筹集至多1亿美元 [1] - 本次发行由高盛、摩根士丹利、Piper Sandler、古根海姆证券和康托菲茨杰拉德联合担任簿记管理人 [1] - 公司曾于2025年12月23日秘密提交上市申请 [1] 核心技术与研发平台 - 公司拥有AI驱动的Generate平台，是一个紧密整合的“设计-构建-测试-学习”闭环系统 [1] - 该平台旨在生成具有治疗相关性的专有数据及差异化分子解决方案 [1] - 其技术潜力已通过三款计算设计的蛋白质成功进入人体临床试验得到验证 [1] 核心产品管线与临床进展 - 公司核心候选药物已进入关键性III期临床试验阶段 [1] - 进展最快的候选药物是GB-0895，是一款研究性长效抗胸腺基质淋巴细胞生成素单克隆抗体 [1] - GB-0895目前正在为重症哮喘开展关键性III期临床试验的患者招募工作 [1]

公司概况与上市计划 - 公司名称为Generate Biomedicines，股票代码暂定为"GENB"，计划在纳斯达克上市 [1] - 公司于2025年12月23日秘密提交上市申请，并于近期公开提交文件，计划通过首次公开募股筹集至多1亿美元 [1] - 公司成立于2018年，总部位于美国马萨诸塞州萨默维尔 [1] - 本次IPO的联合簿记管理人包括高盛、摩根士丹利、Piper Sandler、古根海姆证券和康托菲茨杰拉德 [1] 核心技术平台 - 公司专注于利用其AI驱动的Generate平台进行药物发现，该平台是一个紧密整合的"设计-构建-测试-学习"闭环系统 [1] - 该平台旨在生成具有治疗相关性的专有数据及差异化分子解决方案 [1] - 公司宣称其技术潜力已通过三款计算设计的蛋白质成功进入人体临床试验得到验证 [1] 核心产品管线 - 公司专注于开发哮喘治疗疗法，其核心候选药物已进入关键性III期临床试验阶段 [1] - 进展最快的候选药物是GB-0895，这是一款研究性长效抗胸腺基质淋巴细胞生成素单克隆抗体 [1] - GB-0895目前正在为重症哮喘开展关键性III期临床试验的患者招募工作 [1]

三生国健业绩预告 - 预计2025年度实现营业收入约42亿元，较上年同期增加约30.06亿元，涨幅约为251.76% [1] - 预计2025年归母净利润为29亿元，较上年同期增加约21.95亿元，涨幅约为311.35% [1] - 预计扣非后归母净利润为28亿元，较上年同期增加约25.54亿元，涨幅约为1,038.21% [1] - 业绩大幅增长主要因与辉瑞公司达成合作，就707项目收到授权许可首付款并确认收入约28.9亿元 [1] 睿昂基因公司治理事件 - 公司实际控制人熊慧、熊钧因涉嫌诈骗罪已被检察机关提起诉讼 [2] - 公告称上述人员未在公司担任董事或高级管理职务，该事项不会对公司日常经营产生重大不利影响 [2] - 公司表示其具备完善的法人治理结构与内控体系，日常经营管理由高管团队负责，目前业务与经营活动正常进行 [2] 英矽智能研发合作 - 与齐鲁制药集团达成药物研发战略合作，合同总额超9.31亿港元 [3] - 合作将依托英矽智能自有Pharma.AI解决方案，针对特定靶点开展小分子抑制剂合作开发，关注心血管与代谢类疾病领域 [3] - 英矽智能负责药物设计与优化，齐鲁制药负责后续开发与商业化，付款包含里程碑款及单位数的后续净销售额分成 [3] 阿斯利康在华投资与战略合作 - 计划于2030年前在中国投资逾1000亿元人民币（150亿美元），以扩大药品生产与研发布局 [4] - 投资旨在发挥中国科研和制造优势，推动细胞治疗、放射偶联药物等下一代创新疗法发展 [4] - 与石药集团达成战略合作与授权协议，旨在利用石药的缓释给药技术及多肽药物AI发现平台开发创新长效多肽药物 [6] - 阿斯利康将获得石药集团每月一次注射用体重管理产品组合的全球独家权利，包括一个临床就绪项目及三个临床前项目 [7] - 根据协议，石药集团将获得12亿美元预付款，并有权获得最高35亿美元的研发里程碑付款和最高138亿美元的销售里程碑付款，以及基于净销售额的最高达双位数比例的销售提成 [7] 武田制药人事任命 - 任命刘燕为武田中国总裁，全面负责中国整体战略和业务发展，并成为新成立的武田制药国际事业部管理委员会成员 [5] - 刘燕拥有逾十五年制药行业管理经验，于2021年加入武田，历任多个事业部负责人，并于2025年7月起担任代理总裁 [5] - 在其推动下，武田中国持续加速全球产品引入、探索创新业务模式并深化行业生态协作 [5]

交易核心信息 - 石药集团与阿斯利康达成潜在交易总额最高达185亿美元（约合1285亿元人民币）的合作，其中首付款为12亿美元（约合84亿元人民币）[1] - 公司可获得12亿美元预付款，并有权获得最高35亿美元的潜在研发里程碑付款，以及最高138亿美元的潜在销售里程碑付款[1] - 此外，公司还将获得基于相关授权产品年净销售额的最高达双位数比例的销售提成[1] 交易结构与历史背景 - 此次12亿美元的首付款，在金额上仅次于2025年三生制药与辉瑞合作的12.5亿美元首付款[2] - 此次合作并非双方首次合作，此前两年已有两次合作，三次合作的总交易金额合计已超过250亿美元[3] - 2024年10月，双方达成一项总交易金额约20亿美元的独家合作，阿斯利康获得石药集团一款临床前药物的全球权益[3] - 2025年6月，双方达成一项潜在金额超53亿美元的战略合作，聚焦AI驱动的口服小分子药物开发[3] 合作技术平台与内容 - 合作围绕石药集团专有的缓释给药技术平台和多肽药物AI发现平台展开，表明阿斯利康看重公司持续产出创新成果的底层技术能力[2] - 公司的长效技术可实现多肽药物的缓释，使给药间隔达到每月一次或更长，产品为即用型，支持患者自行给药[2] - 多肽药物AI发现平台可以针对药物靶点快速设计及筛选候选分子，并在药效、选择性与信号偏向性等维度进行系统优化[2] - 根据协议，双方将在创新多肽分子的发现和长效递送产品的开发方面开展全面战略合作[2] - 公司将每月一次注射用体重管理产品组合的海外权利授权给阿斯利康，包括一个临床准备就绪的项目SYH2082（长效GLP1R/GIPR激动剂，正推进至I期临床），以及三个处于临床前阶段的研发项目，双方还将就另外四个新增项目开展合作[2] 公司战略与行业背景 - 石药集团正处在由仿制药向创新药转型的关键节点，其最重磅的单品恩必普核心专利到期，增长势头正在放缓，另外两个重磅单品津优力和多美素也遭遇集采挑战[3] - 公司将创新药研发放在日益重要的位置，2019年至2024年，研发支出分别为20亿元、28.9亿元、34.3亿元、39.9亿元、48.3亿元、51.9亿元，保持稳步增长[4] - 公司旗下拥有纳米制剂、长效注射剂、mRNA、siRNA、ADC、单抗、双抗、PROTAC等8个创新技术平台，并曾表示这些平台在未来每年都将推出一个百亿元级峰值产品[4] - 2025年国产创新药BD（商务拓展）交易数量超过150笔，交易总金额超1300亿美元[4] - 进入2026年，仅石药集团这一笔交易的总金额就达到2025年全行业全年交易总金额的14%[4] 合作方背景 - 阿斯利康是一家以重视中国市场著称的跨国药企，其中国市场销售额在一众外资药企中排名第一[3] - 阿斯利康在对华专利授权交易中频繁出手，仅2025年就在中国完成5次交易[3] - 在2026年1月29日，阿斯利康刚刚宣布将在中国投资超1000亿元人民币，以扩大在药品生产与研发领域的布局[3]

报告行业投资评级 - **行业投资评级**：报告对CXO（医药研发及生产服务外包）赛道给予积极展望，明确表示“2026全年看好CXO赛道”[3][26] 报告的核心观点 - **核心观点**：全球医药医疗正进入“可计算推理的AI新纪元”，生命科学数据基础设施的变革（如Illumina十亿细胞图谱）与监管提速（中美eCTD与贝叶斯方法）共同推动创新研发时速飙升，在此背景下，AI驱动/赋能的药物发现需求激增，将持续支撑CXO赛道需求强劲[3][5][37][38] 根据相关目录分别进行总结 一、产业前沿 - **前沿动向**：Illumina发布Billion Cell Atlas（十亿细胞图谱），这是其三年内构建50亿细胞图谱计划的首批成果，旨在通过CRISPR技术捕捉超过200种疾病相关细胞系中10亿个细胞对基因改变的反应，生成“基因扰动×单细胞响应”数据集，一年内将产生20PB数据，标志着公司从测序硬件供应商向高效AI数据提供商的战略转型[3][8][14] - **AI新生态**：Illumina与阿斯利康、默克、礼来等全球药企巨头跨界合作，共同构建用于训练下一代AI模型的颠覆性生命科学数据，此类合作将成为行业新常态[3][15][16] - **监管动态**：中国NMPA宣布自2026年3月1日起全面实施药品电子通用技术文档（eCTD）申报，对相关申请“3日内完成受理审查”；美国FDA发布指导草案，系统性支持在临床试验中采用贝叶斯统计方法以提速，监管创新共同推动研发“时速比拼再升级”[3][23][25] - **产业链**：在2026年JPM医疗健康大会上，全球及中国CXO龙头企业（如Lonza、三星生物、药明康德等）集中披露订单需求回暖与业务增长信号，全球CXO行业景气度复苏明确[3][26] - **具体数据**： - Lonza签署了四份大型合同，较2025年10月的一份大幅增加[27] - 三星生物完成收购后，全球产能将达到845,000升[30] - 药明康德预计2025年营业收入454.56亿元，同比增长15.84%；经调整non-IFRS归母净利润149.57亿元，同比增长约41.33%[30] - 药明合联预计2025年收入同比增长超过45%，经调整净利润（扣除利息收入及开支）同比增长超过45%[30] 二、资本风向 - **并购交易**： - GSK以约22亿美元收购RAPT Therapeutics，获得其处于IIb期临床的抗IgE单抗Ozurprubart，该药有望将食物过敏治疗给药频率延长至每12周一次[4][31][34] - 诺华与赛神医药（SciNeuro）达成协议，以1.65亿美元首付款及高达15亿美元的里程碑付款，共同开发针对阿尔茨海默病的Aβ蛋白双抗[4][36] - **关注标的**：报告提及港股拟上市的天辰生物核心产品LP-003，是全球进度最快的新一代IgE单抗，在慢性荨麻疹II期临床试验中头对头胜过奥玛珠单抗[4][31] 三、本周观点 - **观点总结**：生命科学研究从静态基因图谱进入基于因果关系的可计算AI新阶段，科技与监管进步使得单纯依靠研发速度建立的壁垒变得脆弱，与此同时，AI驱动的药物发现热潮将使得CXO赛道需求持续强劲[5][37][38] 四、产业链数据更新 - **新药获批**：2025年12月3日至2026年1月16日，国内共有13款新药获批上市，包括司妥吉仑、库莫西利、阿美替尼等，涉及高血压、乳腺癌、实体瘤等多种适应症[39] - **新药申报**：同期，有18款新药申报上市，涉及靶点包括CGRPR、IL17A、FGFR等，来自辉瑞、君实生物、阿斯利康、和黄医药等企业[42] - **授权交易**：同期，发生多起医药跨国授权交易，其中： - 药友制药将GLP1R项目YP05002授权给辉瑞，首付款1.5亿美元，里程碑付款19.35亿美元[43] - 荣昌生物将RC148（VEGF/PD-1）项目授权给艾伯维，首付款6.5亿美元，里程碑付款49.5亿美元[43] - 加科思将KRAS项目JAB-23E73授权给阿斯利康，首付款1亿美元，里程碑付款19.15亿美元[43]

合作概览 - 英伟达与礼来公司宣布合作，将在未来五年内投资高达10亿美元建立联合创新实验室 [2] - 合作旨在推进AI辅助药物发现基础模型的开发 [2] - 合作在摩根大通医疗保健会议上宣布 [2] 合作内容与目标 - 实验室将专注于开发AI辅助药物发现的基础模型，并探索AI在临床开发、制造和商业运营中的应用 [2][3] - 实验室将设在旧金山湾区，汇集礼来公司的生物学家、化学家与英伟达的软件工程师和模型开发人员，预计今年晚些时候开放 [2] - 实验室将创建AI软件（干实验室）和机器人硬件（湿实验室）全天候24小时相互通信的系统，以放大科学家生产力，系统以机器速度执行迭代测试循环 [2] 技术平台与基础设施 - 合作将使用英伟达的BioNeMo软件平台和Vera Rubin加速器 [2] - BioNeMo是英伟达于2022年秋季推出的开源框架，专门用于构建和训练深度学习模型进行药物发现 [2][4] - 实验室将利用英伟达新推出的Vera Rubin计算平台，该平台性能比上一代Blackwell GPU提高五倍，将为训练新基础模型提供必要计算能力 [2][4] - 该实验室将是首批获得Vera Rubin芯片的机构之一，这些芯片预计要到今年下半年才能大量供应 [3] - 礼来公司此前已部署基于Blackwell Ultra的SuperPOD，配备1016个B300 GPU，以支持其在计算生物学和化学方面的探索 [3] 合作意义与展望 - 礼来公司首席执行官表示，结合公司大量的数据和科学知识与英伟达的计算能力和模型构建专业知识，可能会彻底改变药物发现 [2] - 礼来公司还在研究英伟达的Omniverse机器人平台，以优化制造工厂和增加高需求药物的生产 [3]

公司上市与发行概况 - 公司计划全球发售9469.05万股股份，其中香港发售946.95万股，国际发售8522.1万股，发售价为每股24.05港元，每手500股，预计于2025年12月30日在联交所开始买卖 [1] - 全球发售的联席保荐人为摩根士丹利、中金公司及广发证券 [1] - 公司已获得基石投资者认购，总金额为1.15亿美元（约8.95亿港元），按发售价计算将认购3720.45万股发售股份 [3] - 基石投资者阵容强大，包括礼来、腾讯、橡树资本、施罗德、淡马锡、瑞银、华夏基金、中国太保、易方达基金、富国、嘉实基金、泰康人寿、RTW、Exome、Infini等 [3] - 假设超额配股权未行使，按发售价计算，公司估计全球发售所得款项净额约为20.258亿港元 [4] 公司业务与商业模式 - 公司是一家成立于2014年、业务遍布全球的AI驱动药物发现及开发公司 [2] - 公司采用项目制业务模式运营，主要收入来源为对外授权及合作安排 [2] - 公司通过药物发现及管线开发业务进行：自主开发候选药物；共同开发授权药物并保留部分知识产权；与其他制药公司合作但不保留任何知识产权 [2] - 公司拥有独特的双引擎业务模式，结合了生成式AI平台与自主药物研发能力，实现持续强化学习以推动创新 [3] 核心技术平台与研发效率 - 公司拥有自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI [2] - 利用Pharma.AI平台，公司候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认平均仅需12至18个月，远短于传统方法的平均4.5年 [3] - 公司正将Pharma.AI的应用范围扩展至先进材料、农业、营养产品及兽医药物等多个行业 [3] 研发管线与商业合作成果 - 截至最后实际可行日期，公司通过Pharma.AI平台已产生超过20项处于临床或IND申报阶段的资产 [2] - 其中三项资产已授权予国际制药及医疗保健公司，合约总价值最高达21亿美元，包括最高1.1亿美元的预付款总额以及最高19亿美元的里程碑付款 [2] - 公司拥有一项处于自主开发阶段的II期资产，在业界处于相对较为先进的阶段 [2] 募集资金用途计划 - 公司计划将全球发售所得款项净额约20.258亿港元用于以下用途：约48.0%用于为关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发提供资金；约15.0%用于开发新的生成式AI模型及相关验证研究工作；约12.0%用于进一步开发及扩展自动化实验室；约20.0%用于为早期药物发现及开发（包括其他管线候选药物的临床前及临床阶段）的研发提供资金；约5.0%用作营运资金及其他一般公司用途 [4]

公司近期战略动态 - 公司发布两则公告，传递出“坚定”与“进取”的信号，形成“一攻一守”的发展图景 [1] 基石股东自愿延长锁仓 - 基石投资者宣布第二次自愿延长股份锁定期，从原已延长的2025年12月31日进一步延长至2026年4月30日 [2] - 基石投资者延长锁仓是基于对公司研发能力和迈向重要临床里程碑进展的坚定信心 [2] - 此举表明基石投资人是产业资本或长期价值投资者，与公司深度绑定，并认可本次募资的战略规划 [2] - 锁仓期延长至2026年4月底，可能意在覆盖公司研发里程碑达成期、海外拓展运作期或潜在国际合作公告期 [2] 配售融资详情与用途 - 公司计划以每股58.41港元配售新股，募资净额近3亿港元 [3] - 本次配售由中信证券、农银国际、黄河证券与利弗莫尔证券共同担任联席配售代理 [3] - 配售吸引了包括数家国际长线基金在内的意向沟通，公司将从股东结构、战略协同等因素确定最终配售对象 [5] 战略募资投向规划 - 募资将用于打赢四场“战役”，规划极具战略眼光 [3] - **第一战场：研发数字化转型**，计划投入1.18亿港元，占总募资额40% [3] - 投入方向包括：建造AI药物发现平台（“大脑”）、建立整合内外部数据的统一数据库（“情报中心”）、连接患者的数字患者平台 [3][4] - **第二战场：财务健康化**，占总募资额28%，用于偿还大部分银行贷款，以减少利息支出并优化财务报表 [4] - **第三战场：管线持续化与国际化**，分别占总募资额12%与10% [4] - 确保在研产品PB2301/PB2309持续推进，同时设立香港子公司作为进军全球的桥头堡 [4] - 公告指出国际合作的机遇“更为明确及迫切”，表明公司可能已在对接潜在海外合作伙伴 [4] - **第四战场：营运储备**，占总募资额10%，为即将到来的商业化阶段做准备 [4] 战略举措的综合影响 - 基石投资人锁仓支持与公司融资进取形成“同频共振”，降低了配售可能带来的不确定性，并将市场焦点引导至长期价值创造 [6] - 通过配售，公司获得了升级装备的资源；通过基石锁仓，公司获得了重要伙伴的信任背书 [6] - 管理层思考已超越“下一个临床数据”，着眼于系统性地提升公司整体创新效率和全球竞争力 [6]

行业转型背景 - 中国医药行业正从“仿制跟跑”向“创新领跑”转型，2024年中国企业原研创新药数量达704款，位居全球首位 [2] - 行业自“7·22”临床数据核查新政以来步入“黄金十年”，政策持续赋能，全链条支持体系正在形成 [2] - 中国药企迎来以“创新”与“国际化”为核心驱动力的战略机遇期 [2] 公司研发战略与管线 - 研发策略从早期的“Me-too”“Fast-follow”转向追求“BIC”与“FIC” [2] - 研发管线覆盖小分子、抗体、小核酸、ADC、细胞治疗等多种技术路径，拥有近50个在研管线 [2] - 10余个在研管线已进入注册或关键临床阶段，多个潜力产品如乙肝药物莫非赛定、IPF新药伊非尼酮及多靶点GLP-1类药物展现差异化优势与国际竞争力 [2] 技术创新与AI应用 - 自主构建六大AI模型，形成“分子设计—活性跃迁—代谢模拟—毒性规避—处方设计”的全链路药物发现能力 [3] - 首个由AI驱动发现的小分子创新药HEC169584已进入临床，初步数据表现出优于对照药物的潜力 [3] - 搭建TCE双抗、双payload ADC、小核酸等多个核心技术平台，致力于解决实体瘤治疗、乙肝治愈等临床重大未满足需求 [4] 国际化战略与进展 - 国际化被视为中国创新药企发展的必由之路，战略呈现多元化态势 [5] - 通过“License-out”对外授权及推动自主产品在欧美上市双路径出海，甘精胰岛素预计2026年第一季度在美国获批，有望成为国产首个在美上市的甘精胰岛素产品 [5] - 已建立覆盖全球的销售网络，海外制剂60多个品种获批，阿奇霉素片在德国市场占有率排名第一 [6] 未来目标与展望 - 目标在未来五年内实现超过200亿元营收、50亿元利润，推动10款以上新产品上市，并达成5项以上全球合作 [6] - 公司致力于成为“创新+国际化+可持续”的领先综合性制药公司，通过“创新与国际化双频共振”战略引领行业进程 [6]

合作核心内容 - 晶泰控股的全资子公司上海艾乐晞生物科技有限公司与礼来公司达成基于平台的战略合作，以加快双特异性抗体的发现及开发 [1] - 礼来将可使用Ailux的AI驱动双特异性抗体工程平台，该平台整合了结构建模、生成式设计及开发性分析 [1] - 合作包括预付款及近期里程碑付款，总额为数千万美元，合作的潜在总值最多为3.45亿美元 [1] 合作具体条款 - 礼来可提名靶点对进行双特异性抗体设计，并可取得Ailux专利平台的使用许可供内部使用 [1] - 潜在总值的3.45亿美元包括开发、监管及商业里程碑付款 [1] 公司平台与技术优势 - Ailux是晶泰的专属生物制药创新平台，以AI驱动解决方案开发先进的生物疗法 [2] - Ailux将专有计算模型与尖端湿实验能力相结合，致力于攻克传统不可成药靶点，设计创新生物药分子 [2] - Ailux的全球团队超过100人，与顶尖生物制药公司合作 [2]