集团于2014年成立，为一家信誉卓着、业务遍布全球的AI驱动药物发现及开发公司。截至最后实际可 行日期，集团已透过自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段的资 产，其中三项资产已授权予国际制药及医疗保健公司，合约总价值最高为21亿美元，包括最高为110.0 百万美元的预付款项总额以及最高为19亿美元的里程碑付款，以及一项处于自主开发阶段的II期资产， 在业界中处于相对较为先进的阶段。集团采用项目制业务模式运营，主要收入来源为对外授权及合作安 排，惟无法保证或明确预测未来收入产生情况。集团通过药物发现及管线开发业务(i)自主开发候选药 物；(ii)共同开发授权药物并保留部分知识产权；及(iii)与其他制药公司合作但不保留任何知识产权。 集团独特的双引擎业务模式结合了生成式AI平台与深厚的自主药物研发能力，实现了持续的强化学 习，不断提升Pharma.AI的能力并推动科学创新。利用Pharma.AI，平均而言，集团的候选药物从靶点发 现到临床前候选药物(PCC)确认需时12至18个月，远短于传统方法(平均需时4.5年)。集团亦正将 Pharma.AI的应用范围扩展至多个行业， ...

近日，派格生物-B(02625)发布了两则新公告，同时传递出了"坚定"与"进取"两种温度。一份是立足当下 的"定心丸"——基石股东自愿锁仓，表达对公司长期发展的坚定信心;另一份则是面向未来的"冲锋 号"——启动配售，募资开拓新版图。一攻一守，一进一稳，共同绘就了公司发展的新图景。 "定心丸"——基石投资人为何"一延再延"? 在公司吹响融资冲锋号的同时，一颗分量十足的"定心丸"也已备好。上市时的基石投资人宣布，将其股 份锁定期进行第二次自愿延长。早在11月份时，派格生物的基石投资者便将锁定期主动延长至2025年12 月31，而此次再将锁定期主动延长至2024年4月30日，这是因为基石对公司研发能力和迈向重要临床里 程碑进展的坚定信心。 其一是造"大脑"(AI药物发现平台)：用高性能计算和AI模型来设计优化分子，好比给研发科学家配上 了"外挂"，更快找到更优的候选药物。 其二是建"情报中心"(统一数据库)：不仅整合内部数据，更关键的是分析全球竞争对手的动向、专利和 临床数据。这让公司能"知己知彼"，做出更聪明的靶点选择和研发决策，避免扎堆红海。 但这背后释放的"潜台词"更为关键，基石投资人不是财务投机客，而是真正 ...

行业转型背景 - 中国医药行业正从“仿制跟跑”向“创新领跑”转型，2024年中国企业原研创新药数量达704款，位居全球首位 [2] - 行业自“7·22”临床数据核查新政以来步入“黄金十年”，政策持续赋能，全链条支持体系正在形成 [2] - 中国药企迎来以“创新”与“国际化”为核心驱动力的战略机遇期 [2] 公司研发战略与管线 - 研发策略从早期的“Me-too”“Fast-follow”转向追求“BIC”与“FIC” [2] - 研发管线覆盖小分子、抗体、小核酸、ADC、细胞治疗等多种技术路径，拥有近50个在研管线 [2] - 10余个在研管线已进入注册或关键临床阶段，多个潜力产品如乙肝药物莫非赛定、IPF新药伊非尼酮及多靶点GLP-1类药物展现差异化优势与国际竞争力 [2] 技术创新与AI应用 - 自主构建六大AI模型，形成“分子设计—活性跃迁—代谢模拟—毒性规避—处方设计”的全链路药物发现能力 [3] - 首个由AI驱动发现的小分子创新药HEC169584已进入临床，初步数据表现出优于对照药物的潜力 [3] - 搭建TCE双抗、双payload ADC、小核酸等多个核心技术平台，致力于解决实体瘤治疗、乙肝治愈等临床重大未满足需求 [4] 国际化战略与进展 - 国际化被视为中国创新药企发展的必由之路，战略呈现多元化态势 [5] - 通过“License-out”对外授权及推动自主产品在欧美上市双路径出海，甘精胰岛素预计2026年第一季度在美国获批，有望成为国产首个在美上市的甘精胰岛素产品 [5] - 已建立覆盖全球的销售网络，海外制剂60多个品种获批，阿奇霉素片在德国市场占有率排名第一 [6] 未来目标与展望 - 目标在未来五年内实现超过200亿元营收、50亿元利润，推动10款以上新产品上市，并达成5项以上全球合作 [6] - 公司致力于成为“创新+国际化+可持续”的领先综合性制药公司，通过“创新与国际化双频共振”战略引领行业进程 [6]

合作核心内容 - 晶泰控股的全资子公司上海艾乐晞生物科技有限公司与礼来公司达成基于平台的战略合作，以加快双特异性抗体的发现及开发 [1] - 礼来将可使用Ailux的AI驱动双特异性抗体工程平台，该平台整合了结构建模、生成式设计及开发性分析 [1] - 合作包括预付款及近期里程碑付款，总额为数千万美元，合作的潜在总值最多为3.45亿美元 [1] 合作具体条款 - 礼来可提名靶点对进行双特异性抗体设计，并可取得Ailux专利平台的使用许可供内部使用 [1] - 潜在总值的3.45亿美元包括开发、监管及商业里程碑付款 [1] 公司平台与技术优势 - Ailux是晶泰的专属生物制药创新平台，以AI驱动解决方案开发先进的生物疗法 [2] - Ailux将专有计算模型与尖端湿实验能力相结合，致力于攻克传统不可成药靶点，设计创新生物药分子 [2] - Ailux的全球团队超过100人，与顶尖生物制药公司合作 [2]

合作核心信息 - 晶泰控股全资子公司上海艾乐晞生物科技有限公司与礼来公司达成基于平台的战略合作，旨在加快双特异性抗体的发现及开发 [1] - 礼来将可使用Ailux的AI驱动双特异性抗体工程平台，该平台整合了先进的结构建模、生成式设计及开发性分析 [1] - 合作包括预付款及近期里程碑付款，总额为数千万美元，合作的潜在总值最多为3.45亿美元 [1] 合作具体条款 - 根据合作条款，礼来可提名靶点对以进行双特异性抗体设计，并可取得Ailux专利平台的使用许可供内部使用 [1] - 合作款项结构包括预付款、近期里程碑付款以及开发、监管及商业里程碑付款 [1] 公司平台与能力 - Ailux上海为Ailux Holdings Limited的间接全资子公司，而Ailux Holdings为晶泰的全资子公司 [2] - Ailux是晶泰的专属生物制药创新平台，以AI驱动解决方案开发先进的生物疗法，并将专有计算模型与尖端湿实验能力相结合 [2] - Ailux的全球团队超过100人，致力于攻克传统不可成药靶点，设计具有创新药潜力的生物药分子 [2]

收购交易 - 公司以2.25亿美元现金收购单细胞研究解决方案的领导者Parse Biosciences [1] - 此次收购旨在拓展公司在快速增长的单细胞测序市场的布局 [1] - 收购将带来能够支持涉及数百万乃至数十亿细胞研究的高度可扩展研究方案 [1] - 公司首席执行官表示，单细胞分析是理解健康与疾病的关键，此次收购将加强公司在生命科学最具活力领域的产品供应 [2] - 通过将Parse与公司现有样本制备技术及生物信息学产品组合结合，可为研究人员提供生成海量数据集的工具，以推动基于AI的药物发现 [2] 财务业绩与资本回报 - 公司第三季度净销售额为5.33亿美元，同比增长6% [2] - 第三季度核心业务销售额按固定汇率计算增长6% [2] - 第三季度调整后稀释每股收益为0.61美元，高于分析师平均预期的0.59美元 [2] - 第三季度净利润为1.3亿美元，即每股0.60美元，而去年同期为9810万美元，即每股0.44美元 [2] - 公司宣布一项5亿美元的股票回购计划，结合直接资本偿还和反向股票分割，预计将于2026年1月7日完成 [3] - 通过该交易，公司将向股东交付约11.5亿美元，提前实现2028年底10亿美元的目标 [3] 管理层变动 - 公司首席执行官Thierry Bernard将在任命继任者后辞职 [5] - Bernard于2015年加入公司，自2019年起担任首席执行官 [5] - 公司董事会已启动寻找继任者的程序，考虑内部和外部候选人 [5]

纪要涉及的行业和公司 行业：制药行业 公司：成都先导 纪要提到的核心观点和论据 经营情况 - 2024 年营业收入同比增长 15%，国内业务同比上升 7%，海外市场增速 10% - 17%，归母净利润和扣非显著提升，经营性净现金流 2024 年同比上升 3%，预计 2025 年保持 60%以上增长[3] - 全球收入占比有韧性，美国市场占比约 40%，欧洲增速达 34%左右，国内业务从上市时不到 5%增长到 16%左右，日韩市场占比约 6%，客户结构多样化[2][3] 核心技术平台 - 拥有药物发现与开发、核酸平台、蛋白降解机制、化学和生物技术服务四大核心技术平台，药物发现与开发占比接近 50%，核酸平台 2024 年收入达 5000 万，占总收入超 10%，蛋白降解机制板块在特殊配体及商业转换有突破，化学和生物技术服务板块通过自动化设备提高效率[2][4][5] 客户拓展 - 真实发生业务合作的客户数量从 2022 年 200 多家增长到 2024 年超 500 家，潜在商业线索客户超 2000 家[2][7] 销售业务表现 - 2024 年销售业务整体毛利率保持 75%左右，FBDD 板块毛利率显著提升，TPD 板块毛利率接近 40%[2][10][11][12] 研发投入 - 研发投入占比维持在 15% - 20%区间，受集团营收体量变大及外部环境影响[2][14] IP 转让 - 2024 - 2025 年转让超 1100 个带活性化合物实体，IP 数量超 110 个，为客户筛选覆盖 53 类靶点，总计超 700 个全球挑战性靶点[2][15] 项目进展 - HG146 实体瘤项目进入临床二期，2024 年底入组首例病人，目前接近 10 人，计划 12 个月内完成近 40 例病人入组[16] - L17 炎症项目 3918 小分子抑制剂进入第二代探索阶段，已确认 PCC 阶段[17] AI 应用 - AI 在药物发现领域应用潜力大，可用于靶点识别、分子生成和设计等，但受数据质量、模型黑箱和监管政策限制，公司有丰富化学编码库数据和紧密合作企业，预计未来几年稳步增长[18][19] 技术平台建设 - 建设基于 AI 加 DMTA 全自动化分子优化能力平台，2024 年完成基础设施建设，预计 2025 年有更多反馈应用到项目中，还提出 DEL 技术加 AI 加机器学习的分子发现平台并推出 Halo 平台[2][18] 并购协同 - 收购海纳医药基于产业链延伸、增加国内业务收入、降低地缘政治风险和获取数据资产等考虑，海纳医药有经验和数据资产，与公司有协同效应[4][30][31][32] - 2020 年并购 Verdant Min，2024 年扭亏为盈，维持独立运营模式，通过先导赋能产生协同效应，预计今年持续收入和盈利增长[26] 毛利率提升 - 2025 年第一季度毛利率提升因 Venus 项目获里程碑收入和新自动化合成技术提高效率，未来延续取决于提升化学合成库、优化流程等措施[34] 研发重点 - 围绕核心和新兴平台持续改善、投资和建设，如戴尔技术平台迭代库，关注新兴分子领域，完善 OBT 核酸平台，投入早期新药管线建设，规划支持海外客户需求[35][36] 平台收入与规划 - ProGen 平台 2025 年收入约 2000 万元，采取发现 E3 连接酶配体、用于商业合作、关注分子胶领域等策略[37] 应对贸易摩擦 - 在新加坡建设编码库能力，满足海外客户需求[39] 平台应用 - DMAT 平台 2024 年产生收入覆盖基本投资，生物学高通量平台 2025 年 1 月系统调试完成，预计今年产生商业收入并大规模推广，未来一两年规模化应用[40] AI 分析 - 基于 DEL 库进行 AI 分析，从大语言模型转向 SMILES 或图形建模，尝试 3D 模型，结合内部和外部数据优化模型[41] 联盟进展 - DEL 科技库联盟早期工作基本完成，2025 年交付五六个库反响良好，正讨论下一阶段库设计，成员有定制库计划带来业务增长[42] 业绩展望 - 2025 年第一季度与去年同期有明显变化，基于历史趋势对业务收入和利润持续增长有信心，关税问题恶化可能影响业绩[43][44] 政策影响 - 美国《降低通胀法案》改革可能促使药企调整小分子布局，目前小分子发现询问数量提升，长期趋势需观察[44] 业务发展 - 核心业务稳定增长，新兴业务成业绩贡献者，新药项目稳步推进，响应国家金融政策通过外延发展提升能力和业绩、降低风险[45][46][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 英国子公司 BenevolentAI 与成都先导协同效应从 2024 年显现，OBT 平台实现递送分子商业化项目突破，Viralytics FBDD SBDD 项目收到里程碑成果[6] - 服务和云服务两个新上线平台处于转换过程，希望 2025 年能力显著提升[13] - IDD 小分子一站式服务受市场环境影响，近两年未过多拓展，按进度推进现有订单[9] - 高通量化合物库管理平台已用于商业项目，每月生成上万种化合物，高通量生物学评价平台可独立运行产生收入，2025 年希望实现具体商业收入[22] - 化合物筛选模型研究表明开放门模型培训的模型在预测分子对靶点作用方面准确率最高，活性分布最佳，公司大型数据库有显著优势[25] - 成都团队业务逐渐恢复，若提前完成预公告并购将带来额外业绩增长[27] - 美国 FDA 逐步取消动物实验使海外小型 Biotech 公司早期药物开发热情度提升[27][28] - 3R 原则指动物实验中尽量取代、减少和精细化实验动物使用，FDA 强化其应用方向，业务交流询问增加[29] - BioAge 项目若进入临床公司将获里程碑收入，还有重要疾病靶点项目将进入下一里程碑阶段，与辉瑞二期合作研发进入公众视野[33][34]

行业概览 - 医疗服务一级市场投融热度在2024年四季度明显回暖，融资案例45起，环比增加36.36%，涉及融资金额18.19亿元，环比增加75.75% [1] - CXO领域中美"脱钩"风险阶段性告一段落，《生物安全法案》未被列入2025财年国防授权法案，政策不确定性减少 [6] - 药店关店潮持续，2024年全国关闭药店数量达9545家，前三季度关闭总数达25114家，行业出清趋势明显 [7] - 2024年行业政策聚焦老年医疗、儿童医保、中医药发展、医保基金监管等领域，推动医疗服务体系升级 [8][10] 投融动态 - 2024年四季度医疗研发外包领域最受资本关注，融资案例17起，融资金额11.92亿元，其中CXO领域融资案例12起，金额11.62亿元 [1][19] - 医疗信息化领域投融集中在数字医疗，融资案例13起，金额1.42亿元 [1][19] - 早期融资案例占比从三季度的57.58%升至64.44%，中后期融资占比从21.21%降至13.33% [20] - 2024年全年医疗服务领域融资案例146起，金额61.81亿元，案例数同比上升5.80%，金额同比下降49.22% [24] 行业趋势 - AI药物发现领域快速发展，市场规模从2019年7000万元增长至2024年4.1亿元，预计2028年达59.6亿元 [39] - AI技术可显著提升药物研发效率，靶点识别至先导化合物优化阶段成功率仅51%，AI可将数年实验室工作缩短至数周 [31][32] - 国内AI制药企业42.9%采用"自研管线+对外CRO"混合模式，仅18.4%专注软件服务 [34][37] - 2024年AI药物发现领域融资超10起，多为早期案例，赛道处于新兴发展阶段 [40][42] 代表企业 - 分子之心专注AI大分子药物设计，创始人许锦波为AI蛋白质预测领域领军人物 [45][46] - 公司已开发AI平台"MoleculeOS"，可优化抗体、酶等蛋白质设计，缩短药物研发周期 [47][48] - 累计完成3轮融资，总金额2.73亿元，投资方包括深创投、红杉中国等 [47]