财报季总体展望 - 第三季度财报季已正式开始 主要华尔街银行公布季度业绩 [1] - 根据FactSet数据 分析师预计标普500公司第三季度每股收益将增长7.9% [1] - 若该预期实现 将标志着连续第九个季度盈利正增长 但较今年第二季度12%的盈利增长有所减速 [1] 金融机构财报发布 - 周二公布业绩的主要金融机构包括摩根大通(JPM) 高盛(GS) 富国银行(WFC) 花旗集团(C) 和贝莱德(BLK) [2] - 周三公布业绩的金融机构包括美国银行(BAC) 摩根士丹利(MS) PNC金融(PNC) Synchrony Financial(SYF) 和Citizens Financial Group(CFG) [2] - 周四公布业绩的金融机构包括嘉信理财(SCHW) 纽约梅隆银行(BK) 和美国合众银行(USB) 至此金融板块财报基本发布完毕 [3] 其他行业公司财报 - 全球最大芯片制造商台积电(TSM)公布了备受关注的业务和芯片需求更新 [3] - 当周财报日历还包括联合航空(UAL) 快扣公司(FAST) 强生(JNJ) 达美乐披萨(DPZ) 艾伯森(ACI) 前进保险(PGR) 雅培(ABT) 安博(PLD) 达信(MMC) 印孚瑟斯(INFY) CSX运输(CSX) 美国运通(AXP) Truist金融(TFC) 道富银行(STT) 和Ally金融(ALLY)等公司 [4]

Operationally, results are solid. Net sales were $3.3 billion, up 3% year-over-year (YoY), with 2% organic growth driven by 4% higher volume offset by 2% lower price, showing demand is improving even as pricing remains a headwind. Strength was led by electronics and healthcare, aligning with where the portfolio is headed post-spinoff.For income-focused holders, the dividend case is straightforward. The yield stands at 2.06% with a 35.33% payout ratio, and the company has raised its dividend for four straigh ...

报告行业投资评级 - 股票评级：Overweight（增持）[3] - 行业观点：Attractive（有吸引力）[3] - 目标价格：US$180.00 [3] - 目标价格涨跌幅度：34% [3] 报告的核心观点 - 4QFY25总营收同比增长7%，符合预期；客户管理收入（CMR）增长12%，比摩根士丹利预期和市场共识分别高出2%和3%；云业务同比增长18%，与摩根士丹利预期一致，但低于买方20%的预期；总调整后息税折旧摊销前利润（EBITA）同比增长36%，比摩根士丹利预期高出6%；淘宝和天猫集团（TTG）调整后EBITA同比增长8%，比摩根士丹利预期和市场共识高出6% [6] - 4Q资本支出为246亿人民币，3Q为318亿人民币；FY25资本支出为860亿人民币，占营收的9% [6] - FY25回购了1.5亿份美国存托股票（ADS），花费12亿美元；4Q回购了5100万份ADS，花费6亿美元 [6] - FY25宣布每股ADS总股息为2美元（常规股息1.05美元+特别股息0.95美元），FY24为1.7美元（常规股息1美元+特别股息0.66美元） [6] 根据相关目录分别进行总结 4QFY25业绩回顾 - 营收2385.63亿人民币，同比增长6.6%，环比下降15.6%，比摩根士丹利预期低0.9%，比市场共识低0.6% [2] - 运营收入245.13亿人民币，同比增长92.8%，环比下降30.9%，比摩根士丹利预期高16.1%，比市场共识高13.5% [2] - 调整后EBITA为307亿人民币，同比增长36.1%，环比下降40.5%，比摩根士丹利预期高6.2%，比市场共识低1.6% [2] - 非公认会计准则净利润为312.96亿人民币，同比增长22.2%，环比下降41.6%，比摩根士丹利预期低4.6%，与市场共识持平 [2] - 调整后摊薄每股美国存托股票收益（EPADS）为14.96元，同比增长23.5%，环比下降41.5%，比摩根士丹利预期低16.3%，比市场共识低5.1% [2] 各业务板块营收情况 - 淘宝和天猫集团营收979.11亿人民币，同比增长8.7%，环比下降25.5%，比摩根士丹利预期高3.5%，比市场共识高3.6% [2] - 云智能集团营收301.74亿人民币，同比增长17.7%，环比下降5.1%，比摩根士丹利预期低0.2%，比市场共识高0.7% [2] - 本地生活服务集团营收160.36亿人民币，同比增长10.3%，环比下降5.0%，比摩根士丹利预期高0.6%，比市场共识低1.3% [2] - 菜鸟智能物流集团营收242.72亿人民币，同比下降12.2%，环比下降23.6%，比摩根士丹利预期低11.1%，比市场共识低13.6% [2] - 阿里巴巴国际数字商业集团营收358.9亿人民币，同比增长22.3%，环比下降11.1%，比摩根士丹利预期低6.4%，比市场共识低4.0% [2] - 数字媒体及娱乐集团营收51.72亿人民币，同比增长12.3%，环比增长2.1%，比摩根士丹利预期高7.4%，比市场共识高7.1% [2] - 其他业务（N+业务）营收554.36亿人民币，同比增长4.9%，环比增长1.7%，比摩根士丹利预期低2.6%，比市场共识高4.9% [2] 各业务板块调整后EBITA情况 - 淘宝和天猫集团调整后EBITA为392.41亿人民币，同比增长8.4%，环比下降31.7%，比摩根士丹利预期高6.4%，比市场共识高6.0% [2] - 云智能集团调整后EBITA为24.91亿人民币，同比增长69.0%，环比下降22.9%，比摩根士丹利预期低2.8%，比市场共识低10.7% [2] - 本地生活服务集团调整后EBITA为 -9.71亿人民币，同比增长138.5%，环比增长288.6%，比摩根士丹利预期高138.5%，比市场共识高169.8% [2] - 菜鸟智能物流集团调整后EBITA为1.32亿人民币，同比下降54.8%，环比下降357.9%，比摩根士丹利预期低560.1%，比市场共识低508.0% [2] - 阿里巴巴国际数字商业集团调整后EBITA为 -39.17亿人民币，同比下降12.5%，环比下降27.8%，比摩根士丹利预期低8.8%，比市场共识高4.4% [2] - 数字媒体及娱乐集团调整后EBITA为 -5.04亿人民币，同比下降104.1%，环比下降111.7%，比摩根士丹利预期低107.1%，比市场共识低110.0% [2] - 其他业务（N+业务）调整后EBITA为 -23.08亿人民币，同比下降10.0%，环比下降19.7%，比摩根士丹利预期高9.8%，比市场共识高2.4% [2] 行业覆盖情况 - 报告对中国互联网及其他服务行业的多家公司进行了覆盖，包括阿里巴巴集团控股、百度、美团、腾讯等 [63] - 不同公司的股票评级有所不同，如阿里巴巴集团控股评级为Overweight（增持），百度评级为Equal-weight（持股观望）等 [63]