财务表现与资本结构 - 2025年末，公司贷款价值比（LTV）为31%，净负债与EBITDA比率从8.6倍降至8.4倍 [1] - 公司平均债务期限为6年，拥有约19亿英镑的未提取循环信贷额度和定期贷款 [1] - 2025年调整后每股收益（EPS）增长6.1%，全年股息为每股0.311英镑，同样同比增长6.1% [2] - 2025年调整后每股净资产值（NAV）增长2% [2] 投资组合与运营指标 - 2025年，投资组合估值在可比基础上增长1%，这是自2022年初以来英国和欧洲大陆首次同时实现估值正增长 [2] - 投资组合的等值收益率为5.5% [2] - 整体出租率提升90个基点至94.9%，主要由欧洲大陆市场驱动 [3] - 客户保留率（在中断或租约到期时）保持在82%的高水平 [3] 租赁活动与租金增长 - 2025年签署了创纪录的9900万英镑新头版租金，其中包括3300万英镑来自开发项目的签约 [4] - 在现有投资组合中，通过租约续签和租金重估实现了3700万英镑的租金反转提升，推动可比净租金收入增长6% [4] - 全公司范围内，租金重估和续租实现了36%的租金提升，在英国平均达到46% [3] 区域市场表现 - 在英国，2025年是疫情以来物流需求最强劲的一年，吸纳量约为3300万平方英尺 [6] - 英国西伦敦市场（希思罗、帕克皇家、斯劳）是核心优势区域，近期物流和城市资产的询盘量在过去两到三个月显著改善 [7] - 在欧洲大陆，2025年租赁活动超过疫情前平均水平，第四季度是三年内最强劲的季度，签署了超过180笔交易，区域出租率达到98% [8] 开发活动与资本配置 - 2025年，公司在开发上投入了4.13亿英镑，其中开发资本支出（含基础设施）为3.87亿英镑，土地收购为2600万英镑 [10] - 2025年交付的空间相当于2900万英镑的头版租金，截至年底出租率超过90% [10][11] - 公司预计2026年开发资本支出将在4.5亿至5.5亿英镑之间，其中包括约1.5亿英镑用于英国物流园基础设施和支持数据中心管道的电力升级 [11] - 公司预计2026年资产处置将达到或高于其长期运行速率（投资组合价值的1%至2%）的上限，以将资本循环投入到风险调整后回报更高的机会中 [12] 数据中心战略 - 数据中心被公司描述为“非凡的机会”，需求增长由云采用和AI推理工作负载驱动 [13] - 公司在欧洲关键可用区拥有超过2.5吉瓦（GW）的已通电土地储备，包括0.5吉瓦运营容量、未来三年可预租的1.1吉瓦明确路径，以及正在处理中的900兆瓦（MW）电力供应 [14] - 公司战略正朝着“全装配”项目扩展，预计在某些地块上的开发利润最高可达同等已通电外壳项目的三倍 [17] - 公司计划每年推进一至两个数据中心项目，并通过合资结构及项目级融资来限制现金股权需求，当前战略预计不需要股权融资 [18]