关键事件与市场环境 - 本周是2026年最具影响力的关键周之一 市场面临美联储利率决议、前总统特朗普政策演讲与多家巨头公司财报的罕见集中 [2] - 美联储决议与科技巨头财报同日发生 创造了异常复杂的市场环境 企业财报反应可能因美联储主席鲍威尔的信号和经济预测而被放大或抑制 [1][3] 科技巨头财报核心看点 - **微软 (MSFT)**：Azure云增长、通过Copilot实现的人工智能货币化 以及关于数据中心资本支出可持续性的评论 对验证人工智能基础设施投资论点至关重要 [1] - **Meta (META)**：业绩将测试元宇宙的进展能否证明现实实验室的巨大亏损合理 同时数字广告的强劲表现能否持续为创新提供资金 [1] - **特斯拉 (TSLA)**：交付数据、汽车毛利率和储能业务表现将受到严格审查 市场持续关注电动汽车需求与自动驾驶时间线问题 [1] - **苹果 (AAPL)**：iPhone在中国市场的需求、服务收入增长 以及任何关于人工智能功能采用的评论 在贸易紧张局势下尤为重要 [1] - **其他科技公司**：ServiceNow (NOW)、Lam Research (LRCX) 和 ASML (ASML) 的财报也集中在周三发布 [1] 美联储政策会议 - 美联储将于周三下午2:00公布利率决议 政策制定者需决定是继续降息、暂停以评估数据 还是发出更长期暂停的信号 [3] - 美联储主席鲍威尔将于下午2:30举行新闻发布会 其关于经济数据、劳动力市场和通胀进展的评论将显著影响市场对未来政策调整步伐和规模的预期 [2][3] - 美联储更新的经济预测对于理解政策制定者对增长、失业和通胀路径的看法至关重要 [3] 贸易政策与供应链风险 - 前总统特朗普威胁 若加拿大与中国达成贸易协议 将对加拿大商品征收100%关税 标志着保护主义言论急剧升级 [2][4] - 该威胁给在美加之间拥有重要跨境业务的汽车、航空航天、能源和工业领域的供应链带来不确定性 [4] - 特朗普将于周二和周三上午8:30发表演讲 市场将密切关注其对关税威胁、贸易政策演变或更广泛经济议程的阐述 [4] 工业与运输业财报看点 - **波音 (BA)**：业绩对于评估商用飞机生产进展、国防业务健康状况以及公司从制造和监管挑战中复苏至关重要 [4][6] - **通用汽车 (GM)**：业绩将在汽车价格和融资成本高企的背景下测试汽车需求 [4][6] - **联合健康 (UNH)**：业绩将提供医疗成本趋势、保险参保情况和医疗利用率方面的见解 这些决定了行业盈利能力 [5] - **UPS (UPS)**：将提供关于货运量和电子商务趋势的物流视角 [5] - **卡特彼勒 (CAT)** 和 **洛克希德马丁 (LMT)**：将增加建筑设备和国防领域的见解 [6] - 工业类财报集群将有助于评估在经济和贸易政策不确定性下 企业投资和资本支出能否保持韧性 [6] 能源与支付网络财报看点 - **埃克森美孚 (XOM)** 和 **雪佛龙 (CVX)**：业绩将在波动的商品价格和不断演变的能源政策背景下 提供关于油气市场、炼油利润率和能源行业资本配置的全面视角 [7] - **Visa (V)** 和 **万事达卡 (MA)**：业绩将通过交易量趋势和跨境支付活动 测试支付网络健康状况和消费者支出的韧性 [7] - **美国运通 (AXP)** 和 **威瑞森 (VZ)**：将增加高端消费者支出和电信领域的视角 [7]

涉及的行业与公司 * 行业：人工智能基础设施与数据中心租赁行业[1] * 涉及公司：超大规模云服务商（Hyperscalers），包括谷歌（GOOGL）、Meta（META）、亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）、甲骨文（ORCL）[9][10] 核心观点与论据 * 超大规模云服务商正越来越多地使用融资租赁来获取数据中心外壳，以加速AI基础设施的扩张[3] * 未来三年，超大规模云服务商高达2万亿美元资本支出中的20%（约4000亿美元）预计将来自数据中心外壳的融资租赁[9] * 超大规模云服务商已披露了3880亿美元已签署但尚未开始的租赁承诺，预示着未来巨大的资本承诺和资产负债表增长[9][15] * 租赁结构和管理判断（如租赁期限、续租选项、余值担保、固定与可变付款的混合、租赁分类）会导致公司间显著的会计差异，影响费用、负债和现金流的报告方式[4][48] * 融资租赁的会计处理类似于债务融资的资产购买，将设施的风险和回报转移给承租方[3][18] * 自由现金流的呈现方式存在多样性，影响了公司间的可比性，一些公司将融资租赁下获取的资产计入资本支出，一些计入本金支付，而另一些则不进行调整[4][54] 其他重要内容 * 公司开发了一个季度租赁模型，允许用户输入关键租赁假设，并观察与超大规模云服务商数据中心外壳租赁相关的大量资本支出对财务报表的影响[5] * 以甲骨文的Stargate旗舰站点（Abilene Phase 2）为例，说明融资租赁与经营租赁会计如何影响报告的盈利能力和现金流，该租赁总付款额估计约为250亿美元，期限15年，预计租赁负债现值为153亿美元[25][27][36] * 租赁分类对关键财务指标有显著影响：融资租赁在利润表上产生折旧和利息费用（费用前置），在现金流量表上将支付额分割为经营现金流（利息）和融资现金流（本金）；经营租赁则产生直线租金费用，全部支付额计入经营现金流[22][43] * 信用评级机构和信用投资者会将租赁负债计入其调整后的债务余额中[37] * 租赁合同中常见的条款，如价格 escalators、可变租赁付款、续租选项和余值担保，对租赁分类和负债计量有独特的会计影响[58][59][60][62] * 附录中详细列出了各超大规模云服务商的自由现金流定义和调整方法，显示了处理方式的差异[54][66]