财务数据和关键指标变化 - 2025年全年营收为219亿美元，有机增长5% [16] - 2025年全年调整后部门营业利润率为15.8%，同比提升40个基点 [16] - 2025年全年非GAAP每股收益为10.73美元，同比增长11% [16] - 2025年全年调整后自由现金流为28亿美元，增长超过20% [16] - 2025年第四季度营收为56亿美元，有机增长6% [16] - 2025年第四季度部门营业利润率为15.7%，同比提升40个基点 [16] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为2.86美元，同比增长10% [16] - 2025年全年订单出货比为1.3，未交付订单超过380亿美元 [11] - 2026年营收指引为230亿至235亿美元，中点有机增长率为7% [20] - 2026年部门营业利润率指引为低16%区间 [20] - 2026年自由现金流指引为30亿美元 [21] - 2026年GAAP稀释每股收益指引为11.30至11.50美元 [21] - 2026年资本支出预计约为6亿美元，占销售额约2.5% [21][32] 各条业务线数据和关键指标变化 **通信与频谱优势（CSD，原CS等合并）** - 2025年CS部门营收57亿美元，增长4%，营业利润率25.2%，扩张50个基点 [17] - 2025年第四季度CS部门营收15亿美元，增长3%，营业利润率24.9%，扩张50个基点 [17] - 2026年CSD部门营收指引约为80亿美元，营业利润率指引约为25% [22] **集成任务系统（IMS，现部分并入SMS）** - 2025年IMS部门营收66亿美元，有机增长8%，营业利润率12.2% [17] - 2025年第四季度IMS部门营收17亿美元，有机增长11%，营业利润率11.1%，下降270个基点 [17] **空间与机载系统（SAS，现部分并入SMS）** - 2025年SAS部门营收69亿美元，营业利润率12.3% [18] - 2025年第四季度SAS部门营收17亿美元，略有增长，营业利润率13.7%，扩张290个基点 [18] **导弹解决方案（MSL，包含Aerojet Rocketdyne）** - 2025年Aerojet Rocketdyne部门营收超过28亿美元，有机增长12%，营业利润率12.5% [19] - 2025年第四季度AR部门有机增长12%，连续第三个季度实现两位数增长，营业利润率11.8%，扩张130个基点 [19] - 2026年MSL部门营收指引约为44亿美元，营业利润率指引为中12%区间，预计EBITDA约为6.2亿美元 [22][23] **空间与任务系统（SMS，由IMS和SAS合并）** - 2026年SMS部门营收指引约为115亿美元，营业利润率指引为中10%区间 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在欧洲和亚洲赢得关键奖项，利用全球供应链并在当地投资以扩大产能 [10] - 第四季度初，从韩国获得一份价值22亿美元的里程碑式订单，用于下一代机载预警任务化公务机 [11] - 第四季度期间，获得一项价值约2亿美元的国际气象卫星项目，以及多项总额超过2亿美元的国际战术通信和软件定义无线电订单 [12] - 2025年底，获得一份价值约8.5亿美元的SDA合同，为第3批次跟踪层提供18颗卫星，巩固了在太空导弹防御领域的领导地位 [12] - 第四季度后，被选中为一家国际客户提供多架特种任务公务机，潜在价值超过20亿美元，其中超过7亿美元的初始订单将在2026年第一季度入账 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续调整业务组合，专注于增长最快的国防优先领域，过去六年已收购和剥离了价值数十亿美元的业务 [4] - 近期宣布将民用空间推进和动力业务的多数股权出售给AE Industrial Partners，以使公司更专注于国防部及其盟友的优先事项 [4][5] - 公司将业务部门从4个重组为3个，以整合技术和商业模式 [5] - 公司宣布计划在2026年下半年推动其导弹解决方案业务进行首次公开募股，国防部将作为锚定投资者，这将创建一个营收超过40亿美元、多数股权由公司持有、可持续两位数增长的上市公司 [5][6] - 该战略合作伙伴关系旨在满足国防部大幅扩大导弹生产的需求，政府将进行10亿美元的优先证券投资，以加速产能建设，无需等待合同或采购资金 [7][8][19] - 公司认为产能是当前最重要的能力，正在引领行业以满足客户需求，加强工业基础，在数十年整合后重振竞争，并为股东释放价值 [8] - 公司的投资组合直接与增长最快的客户任务领域保持一致：空间感知、导弹防御、弹性通信、飞机ISR任务化和动能效应 [9] - 公司通过LHX NeXt计划实现效率提升，并提前一年完成了10亿美元的成本节约承诺 [14] - 公司正在转型运营系统并采用人工智能，以加强长期绩效基础 [24] - 在导弹解决方案业务中，公司采取灵活的商业模式，可根据需要作为主承包商、分包商或商业供应商参与 [52][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业面临数十年来最具挑战性的国防和安全环境，复杂、竞争激烈且快速演变，速度和执行力至关重要 [8] - 2025年最突出的是客户需求的紧迫性和速度，威胁环境演变快于近期历史，客户要求快速、大规模地获得先进能力 [10] - 公司在该环境中作为敏捷、可信的颠覆者拥有竞争优势，并深化了作为可信赖国际合作伙伴的角色 [10] - 政府关门延迟了奖项颁发，并限制了季度和年度额外的收入增长 [18] - 2026年指引反映了年初适当的风险姿态以及与政府优先事项相关的动态，并包含了空间推进和动力系统业务的全年贡献，预计交易在下半年完成 [21] - 公司预计2026年订单出货比至少为1.1或更高 [69] - 公司对2027年国防预算持乐观态度，若预算达到1.5万亿美元，将为行业带来进一步上行空间，公司凭借敏捷性和已做的投资能够更快地交付增长 [48][50] - 公司认为“金穹”项目（涉及太空拦截器、卫星架构等）带来巨大机遇，已进行投资并准备好现代化工厂以快速生产卫星 [52][53][54] - 在国际战术通信领域，公司通过本土化合作、技术转让等方式持续增长，预计2026年国际软件定义无线电数量将超过2025年 [56] - 在国内战术无线电领域，公司相信其软件定义无线电能力具有优势，并计划在2026年实现该业务增长 [57][75] - 在供应链方面，公司表示需求信号已被看到，供应商正在投资，行业状况比以往更健康，私人资本也在寻找机会进入二级、三级供应商领域 [88] - 在人员方面，公司表示招聘不是问题，并正利用人工智能和机器人技术提升工程师和工厂效率 [87] 其他重要信息 - 公司将于2月25日在纽约市举行2026年投资者日，届时将宣布新的2028年财务框架 [15][100] - LHX NeXt计划已提前一年完成，其理念和方法将融入日常运营，成为持续改进计划的一部分，可能成为利润率提升的潜在推动力 [67] - 导弹解决方案业务IPO后，公司将继续合并报表并控制该业务 [20][46] - 国防部对导弹解决方案业务的投资为10亿美元优先证券，可按IPO价格20%的折扣转换，并附带可分离认股权证 [19] - 国防部预计将持有导弹解决方案业务个位数的股权 [20][40] - 公司预计流通股数量将与2025年底基本一致 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于导弹解决方案业务的长期协议和增长潜力 [26] - 管理层确认行业与国防部的讨论正在形成交易，例如洛克希德·马丁在THAAD上的协议，公司作为其推进和DAC系统的唯一提供商将予以支持 [27] - 随着数十亿美元投资用于建设超过60家工厂、超过100万平方英尺的设施，该业务存在巨大上行潜力，更多细节将在今年晚些时候提交的S-1文件中提供 [28] - 公司正在与客户密切合作，以加速和扩大规模，并借鉴THAAD和PAC-3的经验以应用于其他弹药加速计划 [29] - 管理层认为该业务合并后，可在未来一段时间内保持两位数的复合年增长率，市场研究和独立评估均支持这一观点 [30] 问题: 关于资本支出计划，特别是导弹解决方案业务所需的大规模投资 [32] - 2026年资本支出将增至约6亿美元（占销售额2.5%），同比增长约35-40%，但公司仍维持30亿美元的自由现金流指引 [32] - 此次资本支出是一次性投资，旨在彻底现代化固体火箭发动机的生产方式，以实现速度和规模，满足客户前所未有的需求 [33] - 公司正与供应链合作，并计划通过新生产项目的现金流入来抵消部分前期资本支出需求 [32][34] - 自收购Aerojet Rocketdyne两年半以来，公司已在其上投入了超过5亿美元的资本支出 [34] 问题: 澄清国防部在导弹解决方案业务中的股权比例，以及在高资本支出下自由现金流增长的驱动因素 [40] - 国防部预计持有该业务个位数的股权 [41] - 公司对实现30亿美元自由现金流充满信心，这得益于严格的营运资本管理、与客户和供应商的合同安排，以及整个业务组合的盈利增长 [41][42] 问题: 关于剥离导弹解决方案业务后，公司剩余业务（RemainCo）的收入增长前景和增长杠杆 [44][45] - 导弹解决方案业务IPO后，公司将继续合并报表并控制该业务，剩余业务预计将实现稳健的中个位数增长，略快于行业整体水平 [46] - 剩余业务组合经过多年调整，在空间、机载、海上等领域定位良好，SDA的连续获胜和即将到来的HBTSS项目是关键 [47][48] - 2027年国防预算可能带来上行空间，公司凭借敏捷性和已进行的投资能够更快地响应增长机会 [48][50] 问题: 关于“金穹”项目对公司的总机遇量化 [52] - “金穹”项目涉及1550亿美元的和解资金，其中250亿美元专门用于该项目，包括太空拦截器、卫星架构等 [52] - 公司在太空拦截器方面采取商业供应商策略，在卫星架构方面基于过往成功处于有利地位，在导弹防御和拦截器方面则覆盖于THAAD、PAC-3及高超声速能力之下 [52][54] - 公司已投资建设了现代化工厂，具备快速生产卫星的能力，等待更多合同和提案请求 [53] 问题: 关于国际战术通信业务的增长情况及国内业务的平衡 [56] - 国际战术通信业务在2025年持续赢得业务，预计2026年将继续增长，策略是通过本土化合作、技术转让和投资来满足需求 [56] - 国内方面，陆军正在进行实验和演示，公司相信其软件定义无线电能力具有优势，目标是让士兵只携带一部电台，并计划在2026年实现该业务增长 [57][75] 问题: 关于2027年预算可能恢复部分未获充足资助的项目，以及2026年利润率改善的驱动因素 [60] - 若2027年预算达到1.5万亿美元，公司预计其优势领域（如空间感知、弹性通信等）将获得资金 [61] - 2026年利润率改善主要依赖于项目执行和产品交付，而非资产出售收益，公司对完成计划、实现低16%的利润率有信心 [65][66] - LHX NeXt计划节省的成本现已融入日常运营，成为持续改进的一部分，可能为利润率带来额外助力 [67] 问题: 关于2026年订单出货比预期及按新业务部门的分解 [69] - 管理层通常不提供订单出货比指引，但预计至少为1.1或更高，前提是2026财年拨款通过且看到2027年总统预算请求 [69] - 公司计划实现7%的收入增长和两位数的订单增长 [70] 问题: 关于CSD业务25%利润率的可持续性及扩张潜力，以及2026年战术无线电拨款情况澄清 [72][74] - CSD业务采用商业模型，公司不断寻求通过效率提升、人工智能应用和最佳实践分享来改善利润率，存在上行潜力 [74][76] - 2026年战术无线电拨款有所减少，且分散在不同项目中，部分具有竞争性，但公司仍乐观预计该业务在2026年能够增长 [75] - 公司持续投资于现代化波形、软件定义无线电和全球合作伙伴关系，以保持工厂的稳定产出 [78] 问题: 关于太空业务的生产计划、新工厂产能，以及跟踪层项目的竞争格局演变 [80] - 公司已在印第安纳州韦恩堡和佛罗里达州棕榈湾投资超过20万平方英尺的工厂，具备快速生产卫星以满足进度承诺的能力 [81] - 行业面临的挑战在于供应链的规模和能力，公司预计新工厂收入将随着产能填充而增长，并期待HBTSS等项目 [82] - 国防部将寻求那些已具备产能、无需等待新建设施的公司，公司凭借提前投资处于有利位置 [83] 问题: 关于供应链和内部人员能否支持增长轨迹 [87] - 人员招聘不是问题，公司通过人工智能和机器人技术提升工程师和工厂的生产效率 [87] - 供应链方面，需求信号已明确，供应商正在投资，私人资本也有兴趣进入，整体状况比以往更健康，但供应商仍需能够招聘、投资和履行合同 [88][89] - 在导弹解决方案业务中，公司将供应商视为合作伙伴，共同应对增长和产能挑战 [91] 问题: 关于导弹解决方案业务未来的商业模式（是作为商业供应商还是主承包商），以及国防部是否有相关要求 [96] - 国防部对此无任何规定，其关注点是竞争、规模和速度 [97] - 该业务实体虽以固体火箭发动机为重点，但也包括导引头、武器释放系统等，是导弹相关的一站式供应商 [97] - 公司目前有充足的工作和增长，战略重点是做好擅长的事以实现增长和现金流，短期内不会分散精力去追逐新导弹项目的主承包商角色，但保留根据客户需要以任何角色（商业供应商、主承包商、分包商）参与的能力 [98]