**摩根士丹利2026年全球跨资产策略展望关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业：全球跨资产策略 涵盖股票 债券 外汇 大宗商品 公司信贷 证券化产品等多个资产类别[1][3][15] * 公司：摩根士丹利作为研究发布方 报告内容不针对特定上市公司 但涉及对广泛市场和行业的分析[5][7] **核心观点与论据** **2026年整体展望：风险资产强劲之年** * 2026年将是风险资产的强劲一年 驱动力来自微观基本面 加速的AI资本支出以及有利的政策背景[1][10] * 市场焦点将从2025年的全球宏观担忧转向驱动未来12个月表现的微观 资产类别特定故事[10] **宏观经济前景：美国主导 增长放缓但稳健** * 美国将继续是宏观叙事的主要驱动力 预计2025年4季度同比GDP增长1 8% 2026年增长1 7%[11][15][17] * 通胀减速 随着失业率上升 美联储将利率削减至中性水平 允许增长在2026年下半年重新加速[11] * 消费者支出逐渐复苏 AI支出对增长做出有意义贡献 AI生产力提振增长约40-45个基点[28] * 中国实际GDP增长在2026年放缓至4 8% 通缩压力持续到2026年 名义增长约为4%[31][35] **资产配置建议：股票优于债券 美国优于全球** * 推荐股票优于公司信贷和政府债券 偏好美国资产[3][13] * 美国股票 S&P 500基准目标7,800点 对应19 3%的总回报率[15] * 在利差产品中 偏好高收益债和机构抵押贷款支持证券MBS 优于投资级债券[13][60] **AI融资成为焦点 信贷市场分化** * 所有类型的信贷市场将在AI相关融资中扮演越来越重要的角色 导致信贷内部表现分化[2][12] * 投资级公司信贷发行量将上升 导致该资产表现不佳 而高收益债不受此负面技术因素影响[12][53][57] **利率与外汇展望** * 美国10年期国债收益率在2026年底维持在4 05%区间波动 但2s10s收益率曲线将变得更为陡峭 达到2021年以来最陡水平[3][42][44] * 美元在2026年上半年走弱 随后反弹 到2026年底与当前水平大致持平 DXY在2季度降至94 4季度反弹至99[3][46][47] **大宗商品：偏好金属胜过能源** * 布伦特原油价格锚定在60美元 桶左右 而黄金 铜和铝因供需动态受到支撑[65][66][67][68] * 黄金ETF流动强劲 央行继续增加储备 预计金价有5 9%的上涨空间[15][67][70] **其他重要内容** **具体资产类别预测** * **美国投资级信贷** 利差从85基点升至95基点 预期超额回报为-0 2%[15] * **美国高收益信贷** 利差维持在300基点 预期超额回报为1 2%[15] * **新兴市场主权美元债** 利差从274基点收窄至260基点 预期超额回报为3 6%[15] * **欧元兑美元** 预计在2026年4季度为1 16[15] **风险与估值考量** * 证券化信贷的估值方法显示 MBS相对于投资级信贷的利差处于历史百分位的较低水平 更具吸引力[62][63] * 风险包括风险资产利差扩大 银行需求延迟以及提前还款风险等[73] **地域偏好** * 股票市场偏好顺序为 美国 > 日本 > 欧洲 > 新兴市场[36][40] * 在信贷市场 欧洲表现优于美国 因欧洲的结果区间更窄[54] * 新兴市场固定收益在2026年上半年条件支持 但下半年可能出现盘整[48][50]