第四季度业绩表现 - 第四季度营收为36.7亿美元，同比增长31%，超出市场预期2.55% [2] - 第四季度每股收益为0.46美元，低于市场预期8.69%，但较去年同期的0.44美元略有改善 [1] - 第四季度自由现金流为7.15亿美元，自由现金流利润率为19% [10] - 第四季度营业利润为6.31亿美元，营业费用占营收比例为29%，同比改善300个基点 [10] - 第四季度毛利润为16.9亿美元，同比增长25%，但毛利率因商家解决方案收入占比提升而承压 [11] 财务与估值状况 - 公司估值较高，远期12个月市销率为10.8倍，高于行业平均的6.54倍和子行业的7.21倍 [6] - 与同行相比估值溢价显著，亚马逊、Wix.com和Commerce.com的市销率分别为2.69倍、1.75倍和0.62倍 [6] - 公司现金及有价证券达57.8亿美元，且无债务，财务灵活性强 [11] - 市场对公司2026年每股收益的一致预期为1.78美元，过去30天上调了0.01美元，预示同比增长52.14% [12] 业务增长与战略 - 商家解决方案收入增长35%，快于订阅解决方案17%的增速，支付业务渗透是主要驱动力 [2][3] - 公司正投资AI驱动的商业基础设施，并与谷歌共同开发通用商业协议，以拓展至ChatGPT、谷歌Gemini和微软Copilot等新交易平台 [14] - 国际增长势头强劲，第四季度欧洲商户的商品交易总额报告增长45% [15] - 公司商户遍布175个国家，并吸引了通用汽车、欧莱雅和Sonos等大型企业品牌，客户基础多元化 [15] 股票市场表现 - 过去六个月，公司股价下跌21%，表现逊于计算机和科技行业10.4%的回报率以及互联网服务行业50.1%的涨幅 [3] - 同期，同行亚马逊股价下跌9.2%，Wix.com和Commerce.com分别下跌40.3%和41.5% [3] - 股价相对疲软主要与利润率结构担忧有关，即利润率较低的商家解决方案（尤其是支付）快速增长抑制了毛利率扩张 [3]