好的，我将根据您的要求，仔细研读这份印度股票策略报告，并总结关键要点。 涉及的行业与公司 * 报告主要涉及印度股票市场整体策略，涵盖多个行业，包括金融、非必需消费品、工业、能源、材料、公用事业、医疗保健、科技、通信服务和必需消费品等[6][103][176] * 报告提及了具体的重点公司列表，包括Maruti Suzuki India、Trent、Titan Company、Varun Beverages、Reliance Industries、Bajaj Finance、ICICI Bank、Larsen and Toubro、UltraTech Cement等[105] 核心观点与论据 **市场前景转向积极** * 印度股市在经历自2024年9月底以来的深度相对回调后，似乎已准备好复苏[1] * 驱动印度表现不佳的关键因素正在逆转，包括增长放缓、估值偏高、缺乏明确的AI相关交易主题、美印贸易协定延迟以及印度股市低贝塔特性在全球牛市中不利等因素[2] * 增长周期有望加速，主要支撑因素包括印度央行和政府的再通胀努力（降息、下调存款准备金率、银行放松管制、流动性注入）、资本支出前置以及近1.5万亿卢比的商品及服务税税率削减（偏向大众消费）[3] * 相对估值已修正，并可能在2025年10月见底[3] **估值重估的理由** * 石油在GDP中的强度下降、出口（尤其是服务）在GDP中的份额上升以及财政整顿意味着储蓄失衡降低，这将允许结构性更低的实际利率[4] * 由于供给侧和政策变化（灵活通胀目标制），通胀波动性降低，意味着未来几年利率和增长率的波动性可能下降[4] * 高增长、低波动性、利率下降和低贝塔特性共同支撑更高的市盈率，并支持家庭资产负债表向权益资产的转移[4] **关键催化剂与风险** * 增长信号：预期将出现积极的企业盈利修正[5] * 印度央行政策：预期在当前季度降息[5] * 政策改革：除商品及服务税削减外，包括私有化在内的多项措施可能正在进行中[5] * 美印贸易协定以及美国降低对印度关税[5] * 外国投资头寸仍接近低点，但净外国投资买入需要增长复苏和/或其它地方牛市消退，以及公司发行量增加[5] * 下行风险来自全球增长放缓和地缘政治恶化[5] **投资组合策略** * 国内周期性股票 > 防御性股票和对外部门股票[6] * 超配金融、非必需消费品和工业板块[6] * 低配能源、材料、公用事业和医疗保健板块[6] * 市场正转向由宏观驱动的阶段（选股重要性下降），对市值规模持中性态度[6] **指数目标与盈利预测** * 孟买敏感指数2026年6月基本目标为89,000点（较2025年10月31日收盘价83,940点有6%的上涨潜力），看涨目标100,000点（概率30%），看跌目标70,000点（概率20%）[96][98][99][100][101] * 对孟买敏感指数每股收益的预测：F2025E为3,152（同比增长5.8%），F2026E为3,597（同比增长14.1%），F2027E为4,173（同比增长16.0%）[97] * 对整体市场盈利增长的预测：F2025E为6%，F2026E为12%，F2027E为20%[97] 其他重要内容 **宏观经济预测** * GDP增长：F2025E为6.5%，F2026E为6.7%，F2027E为6.5%[97] * 平均CPI：F2025E为4.6%，F2026E为2.4%，F2027E为3.9%[97] * 回购利率（年末）：F2025E为6.25%，F2026E为5.00%，F2027E为5.00%[97] * 经常账户赤字占GDP比例：F2025E为-0.6%，F2026E为-1.0%，F2027E为-1.1%[97] **市场结构与流动性** * 国内投资者所有权已超过外国投资头寸[233][234] * 家庭资产负债表正在发生向权益资产的结构性转变，权益储蓄占家庭储蓄的比例呈上升趋势[4][258] * 系统性投资计划流量是市场重要的稳定资金来源[229][239] **估值指标** * 当前孟买敏感指数市盈率为26.6倍（F2025E），预计将降至23.3倍（F2026E）和20.1倍（F2027E）[97] * 相对新兴市场的估值低于长期平均水平[25][197] * 印度在世界市值中的份额预计将与其在全球GDP中的份额相匹配[29] **风险提示** * 摩根士丹利可能与被研究公司有业务往来，存在潜在利益冲突[9] * 投资决策应仅将本报告视为单一考量因素[9]