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Alchip Technologies Ltd:关于NVLink Fusion合作关系及3nm状况的思考-20250520
摩根士丹利· 2025-05-20 15:50
报告公司投资评级 - 报告对Alchip Technologies Ltd的股票评级为“Overweight”(增持),行业评级为“In-Line”(符合预期),目标价为新台币3,988.00元,较2025年5月19日收盘价新台币2,605.00元有53%的上涨空间 [5] 报告的核心观点 - 英伟达在Computex上推出NVLink Fusion,Alchip是首批采用者之一,半定制芯片(围绕英伟达NVLink IP定制)再次证明了ASIC设计的必要性,可提高内部工作负载效率并降低总体拥有成本,但云服务提供商可能担心对英伟达的依赖风险 [2][7] - NVLink Fusion并非全新概念,联发科在近期GTC已宣布类似IP商业模式,虽英伟达在生态系统中地位强大对股价有积极影响,但短期内可能无具体项目 [7] - 重申Alchip是AWS 3nm AL加速器的唯一供应商,供应链确认无其他设计服务提供商进行相同项目的3nm流片,建议积累Alchip股票 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业务动态 - 英伟达在Computex推出NVLink Fusion,Alchip是首批采用者之一,一同被提及的还有Astera Labs、Marvell、联发科、Synopsys和Cadence [2] 财务数据 | 指标 | 2023年 | 2024年(预期) | 2025年(预期) | 2026年(预期) | | --- | --- | --- | --- | --- | | EPS(新台币) | 43.27 | 79.13 | 81.56 | 147.34 | | 营收(新台币百万) | 30,482 | 51,971 | 44,925 | 100,287 | | P/E | 75.7 | 41.4 | 31.9 | 17.7 | [5] 估值方法 - 采用剩余收益模型得出基础价值,假设股权成本恒定为10.4%(无风险利率2.0%,风险溢价6%,贝塔系数1.40),中期增长率和终端增长率分别为17.0%和5.0% [11] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了Greater China Technology Semiconductors行业内多家公司的评级和2025年5月19日的股价,如ACM Research Inc评级为“O”(增持),股价为23.35美元;Advanced Micro - Fabrication Equipment Inc评级为“O”(增持),股价为178.81元人民币等 [67][70]