文章核心观点 - SPDR S&P半导体ETF（XSD）在过去一年因人工智能基础设施支出激增而上涨43.15%，但其等权重结构在AI周期中带来结构性挑战，需定期减持如美光科技等赢家并增持如英特尔等表现不佳者，这可能拖累基金表现 [1] 宏观因素：人工智能基础设施支出势头 - 人工智能基础设施支出的持续性是该行业最重要的宏观驱动因素，英伟达CEO在2026财年第三季度财报电话会议上表示Blackwell芯片销售火爆且云端GPU已售罄 [1] - 人工智能需求正转化为内存供应商的爆发式增长，美光科技在2026财年第一季度营收同比增长57%至136.4亿美元，云端内存毛利率达到66%，显示出定价权 [1] - 存在支出增长停滞的风险，需关注英伟达2026年2月25日发布的第四季度财报指引，若数据中心收入增长减速或Blackwell需求评论软化，则预示周期降温 [1] - 地缘政治风险是另一层担忧，台湾生产了全球超过90%的先进芯片，任何中断都可能导致全球半导体供应链冻结数年 [1] 微观因素：季度再平衡与成分股表现分化 - XSD每季度进行再平衡，其等权重结构在行业领先者与落后者表现显著分化时会产生结构性张力，目前英特尔在过去一周下跌近6%，而美光同期继续上涨2.59% [1] - 等权重规则意味着基金不能任由赢家持续上涨，必须在再平衡时卖出表现强势的股票并买入表现弱势的股票，若人工智能势头持续，则需减持美光等赢家并增持表现不佳的股票 [1] - XSD持有43只半导体股票，投资者需关注基金每季度再平衡后的持仓文件，以观察是否减少了对英特尔等表现不佳者的敞口，还是等权重规则迫使基金继续持有 [1] 相关半导体ETF表现与背景 - SPDR S&P半导体ETF（XSD）截至2026年2月18日股价为359.71美元，年初至今上涨11.85% [1] - Invesco PHLX半导体ETF（SOXQ）持有10亿美元的人工智能芯片股票，其表现受超大规模云厂商资本支出影响 [2] - 杠杆ETF Direxion每日三倍做多半导体ETF（SOXL）面临136亿美元基金的再平衡拖累，因内存周期进入关键阶段 [2] - Invesco的半导体ETF（PSI）在未仅追逐英伟达的情况下实现了46%的回报率 [2] - Roundhill生成式人工智能与技术ETF（CHAT）在2025年上涨超过45%，跑赢标普500指数17%的涨幅 [2] - SPDR NYSE科技ETF（XNTK）通过简单的再平衡方法，其等权重策略表现比QQQ高出216% [2] - VanEck半导体ETF（SMH）上周上涨1.5%，但半导体板块表现分化，设备制造商和台积电上涨，而英伟达和英特尔下跌 [2]

地缘政治与市场情绪 - 美国与伊朗紧张局势升级 美国总统表示将在10天内决定是否打击伊朗[1] - 地缘政治风险引发对石油供应的担忧 推动美国交易时段油价上涨近2% 并在亚洲时段进一步上涨[1] 私人信贷市场动态 - Blue Owl Capital收紧投资者流动性 此前出售了14亿美元贷款资产 引发对私人信贷市场稳定性的担忧[2] - 该消息导致Blue Owl Capital股价下跌近6% 其他资产管理公司如黑石集团和阿波罗全球管理公司股价亦下跌[2] - Verdad Capital创始人将此事件描述为“煤矿中的金丝雀” 暗示潜在风险[2] 主要股指表现 - 市场担忧导致主要股指下跌 标普500指数下跌0.28% 使其年内表现接近持平[3] - 道琼斯工业平均指数下跌0.54% 纳斯达克综合指数收盘下跌0.31%[3] 航空航天行业 - 空中客车公司股价下跌6% 因公司表示今年飞机交付量将低于分析师预期[3] - 公司CEO将原因归咎于供应商导致的发动机短缺 并称此状况“不能令人满意”[3] 人工智能与半导体行业 - 在印度人工智能影响峰会上 微软、OpenAI和高通公司高管讨论了人工智能行业、半导体制造及与中国竞争等议题[3] - 谷歌DeepMind CEO指出 内存芯片短缺仍然是制约智能体人工智能发展的限制因素[4] - 英伟达正全力推进人工智能领域投资 计划向OpenAI投资高达300亿美元[4] - 此项投资将使OpenAI的投前估值达到7300亿美元[4]

市场整体表现 - 美国市场周四表现震荡 主要股指普遍收跌 标普500指数下跌0.28% 年初至今接近持平 道琼斯工业平均指数下跌0.54% 纳斯达克综合指数下跌0.31% [3] - 市场压力主要源于地缘政治紧张局势和私人信贷市场的新担忧 [1] 地缘政治与大宗商品 - 美国与伊朗紧张局势升级 白宫表示存在对伊朗采取军事行动的诸多理由 总统将在10天内决定是否采取行动 [1] - 对军事行动可能影响石油供应的担忧 推动油价上涨近2% [2] 金融行业动态 - 私人信贷市场稳定性引发警报 Blue Owl Capital在出售14亿美元贷款资产后收紧了投资者流动性 其股价下跌近6% [2] - 其他资产管理公司股价亦随之下跌 例如黑石集团和阿波罗全球管理公司 [2] 科技行业表现 - 软件类股票收跌 包括Salesforce、Intuit和Cadence Design Systems [2] - 在印度人工智能影响峰会上 行业领袖如微软总裁Brad Smith、OpenAI首席执行官Sam Altman和高通首席执行官Cristiano Amon分享了关于人工智能产业、半导体制造及与中国竞争等话题的看法 传递出一些积极情绪 [3] 亚太地区经济数据 - 日本1月整体通胀率骤降至1.5% 为2022年3月以来最低水平 并且是46个月来首次低于日本央行2%的目标 [4] - 市场需关注中国当日晚些时候公布的贷款市场报价利率决定 [4]

宏观经济数据与市场情绪 - 美国第四季度GDP年化增长率仅为1.4%，远低于经济学家预期的2.9%，显示经济增长显著放缓 [3][7][8] - 美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数在12月环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，同比上涨3.0%，显示通胀压力持续 [3][4][5][6] - 12月个人收入环比增长0.3%，符合预期 个人支出环比增长0.4%，高于预期的0.3%，但低于前值的0.5% [6] - 标普500指数期货下跌约0.3%，道琼斯工业平均指数期货下跌0.2%，纳斯达克100指数期货领跌0.5% [2] 行业与市场风险事件 - 私人信贷领域出现压力信号 Blue Owl Capital旗下机构暂停赎回并出售了14亿美元私人贷款 引发市场对该行业持有受AI威胁的软件股资产的担忧 [3] - 市场关注美国最高法院可能于当日就前总统特朗普的“解放日”关税做出裁决 预计无论结果如何都将引发市场反应 [4] - 此前持续43天的政府关门被指导致GDP损失至少两个百分点 并延迟了经济数据的发布 [8][10] 公司盈利与股价表现 - Chemours公司第四季度亏损4700万美元 股价在盘前交易中下跌9% 其钛技术和先进性能材料业务下滑是主要原因 [11][13] - Grail公司因癌症试验结果未达投资者预期 股价在盘前暴跌超过40% [12] - Live Nation第四季度收入因演唱会销售额增长12%而增长11%，达到63.1亿美元 股价盘前上涨超3% [13] - AppLovin因发布第四季度财报及计划推出社交网络平台 股价在盘前交易中上涨5% [14] - Opendoor报告房屋收购量环比大幅增长46% 收入达到7.36亿美元 远超华尔街5.7694亿美元的预期 但每股亏损1.26美元不及预期 股价盘前跳涨14% [16] 科技行业动态与战略合作 - 英伟达与Meta达成深化数据中心合作伙伴关系 Meta将在其数据中心大规模部署英伟达的Grace CPU服务器 此举可能对英特尔和AMD构成竞争威胁 [15] - OpenAI与英伟达就一项300亿美元的投资进行最终谈判 [17]

事件概述 - 罗森律师事务所正在代表GSI Technology Inc的股东调查潜在的证券索赔 该调查源于GSI Technology可能向投资公众发布了具有重大误导性的商业信息的指控 [1] - 若投资者购买了GSI Technology证券 可能有权通过风险代理收费安排获得补偿 而无需支付任何自付费用 该律师事务所正在准备集体诉讼以追回投资者损失 [2] 事件起因 - 2026年2月3日 Stockwits上出现一篇帖子 声称“GSI几乎肯定在隐瞒他们的芯片根本没有运行Gemma-3 只运行了前一代RAG阶段 其APU缺乏运行AI工作负载所必需的矩阵乘法单元” [3] - 受此消息影响 GSI Technology的股价在2026年2月4日下跌每股1.08美元 跌幅达14.2% 收盘报每股6.52美元 [3] 律师事务所背景 - 罗森律师事务所是一家全球投资者权益律师事务所 专注于证券集体诉讼和股东衍生诉讼 [4] - 该所曾达成针对中国公司的史上最大证券集体诉讼和解 并在2017年被ISS证券集体诉讼服务评为和解数量第一 自2013年以来每年排名前四 [4] - 该所已为投资者追回数亿美元 仅在2019年就为投资者确保了超过4.38亿美元的赔偿 [4]

市场表现与趋势 - 美国股市在2026年2月19日周四经历震荡行情，主要指数在午盘交易中走软，难以维持上涨势头[1] - 截至午盘，道琼斯工业平均指数下跌约121点或0.24%，报49,542点；标普500指数下跌13点或0.19%，报6,868点；纳斯达克综合指数下跌43点或0.18%，报22,712点[2] - 市场呈现“波动”特征，反映了强劲的经济指标与谨慎的企业展望之间的拉锯战，科技股早盘试图延续前一日由人工智能驱动的涨势，但势头已停滞[3] 经济数据与美联储政策 - 费城联储制造业指数2月意外升至16.3，远超市场预期的7.7，显示地区制造业活动持续扩张[4] - 美国劳工部报告显示初请失业金人数降幅超出预期，突显美国劳动力市场持续强劲[4] - 美联储1月会议纪要显示，“绝大多数”官员对过早降息持谨慎态度，部分政策制定者甚至暗示若通胀持续顽固，可能重新考虑加息[5] - 市场关注即将发布的个人消费支出价格指数，这是美联储偏好的通胀指标，预计将为3月政策会议定调[5] 主要公司动态与股价表现 - 零售巨头沃尔玛尽管季度盈利和营收超预期，但对2026年全年给出了谨慎的利润预测，理由是“波动的经济环境”，股价随后下跌超过3%[6] - Meta平台宣布与英伟达达成大规模长期合作伙伴关系，将为其数据中心使用数百万颗英伟达AI芯片，英伟达股价早盘上涨，但在其下周备受期待的财报发布前涨势有所缓和[7] - Robinhood Markets因营收未达分析师预期且提供了较高的年度支出展望，股价暴跌11%[8] - Moderna因其实验性流感疫苗候选药物将接受FDA审查的消息，股价上涨6%[8] - 埃克森美孚股价上涨2.9%，因美伊地缘政治紧张局势升级推动原油价格上涨[8] - Carvana因报告其第四季度盈利能力显著下滑，股价暴跌超过20%[8] - Smurfit Westrock尽管近期盈利未达预期，但因提供了令人鼓舞的五年财务预测，股价飙升12%[8] 后续市场关注点 - 市场高度关注今日晚些时候美联储官员Michelle Bowman和Neel Kashkari的讲话，以寻找货币政策线索[9] - 市场主要焦点仍是周五的PCE通胀数据，该数据可能验证近期市场乐观情绪，也可能在物价持续高企的情况下引发更深度的调整[9] - 中东地缘政治发展持续支撑油价，为全球通胀前景增添了复杂性[9]

2025年第四季度及全年业绩摘要 - 第四季度净利润为1.165亿美元，合每股收益2.22美元，高于去年同期的1.053亿美元及每股1.93美元 [1] - 剔除一次性项目后，调整后每股收益为2.40美元，低于Zacks一致预期的2.80美元 [1] - 第四季度净销售额为34.986亿美元，同比增长约11.9%，超出Zacks一致预期的33.824亿美元 [1] 业务分部表现与终端市场需求 - 第四季度发货量（千吨）同比增长5.8%，达到1528.7千吨，超过市场预期的1522.5千吨 [2] - 每吨平均售价同比增长5.6%，达到2292美元，高于市场预期的2271美元 [2] - 非住宅建筑（包括基础设施）作为公司最大的终端市场，需求较2024年第四季度增强，预计2026年第一季度需求将保持健康，主要受数据中心、制造设施和公共基础设施项目持续投资的支撑 [3] - 更广泛的制造业市场需求同比改善，增长动力来自军工、工业机械、消费品、工程机械、造船和铁路等领域，预计第一季度需求保持健康 [4] - 航空航天需求高于去年同期，预计第一季度商业航空需求因生产速率提升而保持稳定，国防和航天相关活动预计保持强劲 [5] - 汽车加工服务需求与去年同期持平，预计第一季度表现稳定，但受北美贸易政策持续变动的影响 [6] - 半导体市场需求相对2024年第四季度疲软，因供应链库存水平高企持续拖累活动，预计这些不利因素将持续至第一季度 [7] 财务状况与资本配置 - 截至2025年12月31日，公司持有2.166亿美元现金及现金等价物，总未偿债务为14.3亿美元，其中包括在15亿美元循环信贷额度下的2.77亿美元借款 [8] - 第四季度经营活动产生的现金流为2.761亿美元，公司能在各种市场条件下持续产生强劲现金流，并通过机会主义的资本配置计划进行战略性再投资 [8] - 第四季度以约2.793亿美元的平均价格回购了约71.6万股普通股，总金额为2.001亿美元 [9] 2026年第一季度业绩指引 - 预计第一季度发货量（吨）将较上一季度增长5%至7% [12] - 预计每吨平均售价将环比上涨3%至5% [13] - 预计先进先出法下的毛利率将环比小幅改善 [13] - 基于上述假设，公司预测第一季度调整后每股收益在4.50美元至4.70美元之间，其中包括估计的2500万美元（或每股0.36美元）后进先出法费用 [13] 股价表现与同业比较 - 公司股价在过去一年上涨了11.2%，而同期行业增长率为44.8% [14]

公司业绩表现 - Axcelis Technologies Inc (ACLS) 在2025财年全年净利润大幅下降40.2% 至1.202亿美元 而2024年为2.0099亿美元 同时全年营收下降17.5% 至8.39亿美元 而2024年为10.18亿美元 [2] - 在2025年第四季度 公司净利润下降31% 至3430万美元 而去年同期为4990万美元 第四季度营收下降5% 至2.38亿美元 而去年同期为2.52亿美元 [3] - 尽管业绩下滑 公司总裁兼首席执行官Russell Low表示 公司以强劲的势头结束了2025年 [3] 市场反应与股价表现 - 在整体市场乐观的背景下 ACLS是表现最差的股票之一 在某个周三 其股价结束了连续两天的上涨 暴跌16.74% 收于每股82.01美元 [1][7] - 股价下跌的主要原因是2025年全年及第四季度的惨淡业绩表现打击了投资者情绪 [1] 业务运营与市场展望 - 公司强调在客户解决方案与创新(CS&I)业务方面取得了又一个创纪录的季度营收 这反映了其不断增长的装机基础的实力 以及专注于推动设备升级和服务合同的战略 [4] - 公司表示 在客户应对功率器件和通用成熟市场复杂需求环境的同时 公司继续严格执行运营 同时 对存储器市场的需求趋势改善感到鼓舞 并预计这一势头将在2026年持续 [4]

合作公告概述 - Tower Semiconductor与Xanadu宣布扩大合作，共同开发基于Tower高产量硅光子平台的先进硅光子技术，用于容错量子计算机 [1] - 此次发展建立在双方先前合作的技术成果之上，包括一系列成功的联合流片，以在Tower的工艺流程上测试和完善Xanadu的设计 [1] 合作技术成果 - 双方共同为Xanadu的定制材料堆栈设计了一套独特的生产流程，为下一代光子量子硬件提供了一个与制造对齐、架构兼容的平台 [2] - 该定制堆栈旨在随着系统复杂性增加，同时维持可扩展性和性能，满足大规模量子信息处理的要求 [2] - 当前开发重点是利用标准产品流程优化关键组件的性能，包括超低损耗氮化硅和集成光电二极管 [4] 合作战略意义 - 此次合作旨在将Xanadu的硬件在可扩展的制造环境中，从概念推进到原型，再到演示系统 [3] - 通过结合Xanadu的架构突破、制造工艺工程和设计创新与Tower的世界级技术和制造专长，双方正在为真正有用的量子计算机奠定基础 [3] - 随着量子计算行业向商业规模系统迈进，此次合作旨在满足大规模光子量子计算的制造要求 [4] 公司背景与能力 - Tower Semiconductor是领先的高价值模拟半导体解决方案代工厂，为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗、航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台 [6] - Tower Semiconductor拥有广泛的定制化工艺平台，包括硅光子、硅锗、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理以及MEMS [6] - Tower Semiconductor目前拥有一家在以色列的运营工厂（200mm），两家在美国（200mm），以及两家在日本（通过持有TPSCo 51%股份拥有200mm和300mm工厂），并与意法半导体在意大利阿格拉特共享一家300mm工厂 [6] - Xanadu是一家加拿大量子计算公司，致力于建造对世界各地人们有用且可用的量子计算机，已成为全球领先的量子硬件和软件公司之一，并主导开发了用于量子计算和应用开发的开源软件库PennyLane [9]

合作公告概述 - Tower Semiconductor与Xanadu宣布扩大合作，共同开发基于Tower高产量硅光子平台的先进硅光子技术，用于容错量子计算机 [1] - 此次发展建立在双方先前合作的技术成果之上，包括一系列成功的联合流片，以在Tower的工艺流程上测试和完善Xanadu的设计 [1] 合作技术成果 - 双方共同为Xanadu的定制材料堆栈设计了一套独特的生产流程，为下一代光子量子硬件提供了一个与制造对齐、架构兼容的平台 [2] - 该定制堆栈旨在随着系统复杂性增加，同时维持可扩展性和性能，满足大规模量子信息处理的要求 [2] - 当前开发重点在于利用标准产品流程优化关键组件的性能，包括超低损耗氮化硅和集成光电二极管 [4] - 这些项目使Xanadu能够在已建立的高产量制造平台上验证其尖端光子电路设计 [4] 合作战略意义 - 此次合作旨在满足大规模光子量子计算走向商业规模系统时的可制造性要求 [4] - Xanadu创始人兼CEO表示，与Tower的合作对于在可扩展的制造环境中将其硬件从概念推进到原型再到演示系统至关重要 [3] - Tower Semiconductor高管表示，Xanadu正在推进业内最具可扩展性的量子架构之一，深化合作旨在支持可制造的规模 [3] - Tower的平台在量子计算、数据中心、电信和汽车应用等多个先进领域具有广泛适用性 [3] 公司背景 - Tower Semiconductor是高价值模拟半导体解决方案的领先晶圆代工厂，为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗、航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台 [6] - Tower拥有广泛的定制化工艺平台，包括硅光子、硅锗、BiCMOS、混合信号/CMOS、射频CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理以及MEMS [6] - Tower在以色列拥有一座运营工厂，在美国拥有两座，在日本通过持有51%股权的TPSCo拥有两座，并与意法半导体在意大利共享一座300mm工厂 [6] - Xanadu是一家加拿大量子计算公司，致力于建造对世界各地人们有用且可用的量子计算机，也是量子硬件和软件的领先公司之一，并主导开发了开源量子计算软件库PennyLane [9]