公司表现与市场地位 - 沃尔玛和好市多过去五年的股价表现均优于标普500指数 [1][3] - 两家公司合计年收入接近1万亿美元，是好市多和沃尔玛是零售行业的两个明确领导者 [1][10] - 好市多第四季度收入同比增长8%，略高于沃尔玛48%的同比增长率 [10] - 好市多第四财季同店销售额增长57%，高于沃尔玛第二季度43%的同比增长率 [8][10] 沃尔玛业务战略与增长动力 - 公司未来增长机会来自电子商务和在线广告 [4] - 第二季度全球电子商务销售额增长25%，零售连锁网络优势推动店配提货和送货 [5] - 全球广告业务增长迅速，第二季度同比增长46%，2024财年广告收入44亿美元，占总收入6810亿美元比重小但利润率高 [6] - 第二季度净利润同比增长56%，远高于好市多109%的增幅 [12] - 公司当前市盈率为40倍，低于好市多的51倍 [12] 好市多业务模式与运营表现 - 好市多专注于会员制仓库，全球拥有914个门店，而沃尔玛有10750家零售店和600家山姆会员店 [2] - 国际门店增长速度超过美国门店，9月报告显示同店销售额同比增长57% [8][9] - 电子商务板块同比增长156%，新设“数字赋能”板块包含所有数字设备发起的销售，其中好市多旅游销售额同比增长261% [9] 投资比较核心观点 - 好市多拥有更高的收入增长，但沃尔玛利润增长更快且估值更具吸引力 [13] - 结合沃尔玛高利润的广告业务增长，使其成为当前更好的选择 [13]