业绩表现 - 2Q 圆通速递净利润同比反弹 85%，达 18 亿元，基本符合预期，初步中期业绩显示 2Q 净利润同比增长 77 - 108%[1] - 2Q 包裹量同比增长 7%，超过行业增速；ASP 同比微降 1%，主要因会计处理变化；2Q 单位核心成本同比下降 2%，运输成本下降 3%，分拣成本持平[2] - 2Q 航空货运和国际业务合计亏损 1.15 亿元，受燃油成本上升和中东地缘政治紧张局势下部分航线停航影响；2Q 每包裹净利润从去年同期的 0.12 元提高到 0.21 元[2] 分红情况 - 公司宣布首次中期股息为每股 0.12 元，预计全年股息为每股 0.37 元，当前股价下股息收益率为 2%，未来半年分红将成常规，派息率有望逐步提高[1] 行业展望 - 尽管近期部分地区快递价格有所回落，但行业“反内卷”趋势不变，价格难回到之前水平；公司对未来几年行业量增长持谨慎乐观态度，预计资本支出将逐渐下降[3] 估值评级 - 维持买入评级，认为业绩公布后股价回调主要是部分投资者获利了结和对短期价格压力担忧所致；12 个月目标价为 25.50 元，2026 年 8 月 20 日股价为 17.50 元[4][5] 预测数据 - 预计 12/26E - 12/28E 每股收益分别为 1.71 元、1.95 元、2.11 元；预测价格升值 45.7%，股息收益率 2.1%，股票回报率 47.8%，超额回报率 41.1%[5][8]