涉及的行业与公司 * 行业：半导体生产设备、汽车芯片、汽车制造[1][6][9] * 公司：Nexperia（安世半导体）、Disco、Advantest、Lasertec、JEOL、Rohm、Yangjie Technology（扬杰科技）、NCE Power、Jiejie Microelectronics（杰杰微电子）[1][10][11][12] 核心观点与论据 事件背景与潜在风险 * 荷兰政府于9月以经济和国家安全风险为由，对中国拥有的主要汽车芯片供应商Nexperia实施行政控制，中国政府通知客户Nexperia产品发货将暂停[3] * Nexperia芯片广泛应用于汽车ECU信号处理到车窗开合等，行业机构VDA警告称中荷之间的僵局可能严重扰乱汽车产量[3] * 根据10月23日日经文章，向日本汽车制造商供应芯片的几家贸易公司已收到暂停发货通知，本田等公司已启动调查以避免停产[4] * Nexperia芯片库存仅能维持数周，建立替代品生产框架并获得批准需要数月时间，此问题可能影响中国、欧洲和日本的汽车产量[4] 对半导体生产设备行业的潜在积极影响 * 若汽车制造商寻求替代供应商的行动获得动力，为降低采购风险可能开始向多个供应商下额外订单，类似2021年汽车芯片短缺时的情况[9][10] * 汽车芯片制造商可能提高工厂利用率，并在某些情况下可能进行资本支出，但考虑到前端投资成本和新设备投产所需时间，大规模投资可能性不大[10] * 预计产品类别增加将推动基础掩膜版需求增长，以及相对廉价的后端设备额外采购将带来检测能力和组装工艺生产能力的扩大[10] * 此情景可能为Disco（组装设备主要厂商）、Advantest（汽车半导体测试设备）、Lasertec（掩膜版检测设备）和JEOL（掩膜版写入设备）带来销售增长机会[10] * 公司重申Disco为首选标的，并维持对Advantest的增持评级[1][9] 对芯片制造商的影响 * 中国公司如扬杰科技、NCE Power和杰杰微电子表示开始看到订单从Nexperia转向他们[11] * 扬杰科技因与Nexperia有大量产品重叠（尤其是MOS和小信号器件）而处于有利的份额获取地位[11] * 在日本半导体制造商中，Rohm可能受益，因其在小信号二极管和小信号晶体管领域与Nexperia存在竞争[12] 其他重要内容 公司评级与目标 * 半导体生产设备行业观点为“具吸引力”，汽车与共享出行（日本）行业观点为“符合预期”[6] * Disco目标市盈率为25.1倍，基于其对截至2028年3月财年每股收益2799.6日元的预期[13] * Advantest目标市盈率为20.0倍，目标价19500日元基于其对截至2028年3月财年每股收益976.4日元的预期[16] 风险因素 * Disco上行风险：Edge AI相关设备和HBM研磨机需求增长，智能手机和半导体市场调整结束并完全复苏[14] * Disco下行风险：全球电子产品需求疲软，智能手机更换周期延长导致半导体和SPE市场调整延长，SPE商品化[15] * Advantest上行风险：智能手机半导体需求复苏，内存市场状况改善，主要半导体制造商资本支出强劲复苏的信心增强，AI SoC测试设备需求快速扩张[17] * Advantest下行风险：因电子设备需求持续低迷导致测试设备投资恢复延迟，在AI SoC测试设备和HBM测试设备市场份额下降[18]