文章核心观点 - 市场经历大幅下跌后情绪接近崩溃边缘，流动性砸盘宣泄特征明显，四个股指期货年化对冲成本均超10%反映市场相当恐慌 [5] - 海外高利率对A股的传导效应远超此前预期，不仅压制情绪和流动性，更通过AH溢价指数机制将A股拖下水 [9][13] - 作者坚持地区分散、多元资产、均衡配置框架，下半年虽亏损但相对A股守住底线，对美伊冲突后油价higher for longer及海外利率保持警惕，加大价值板块配置权重 [7] - 对港股流动性问题早有预判并保持超低配，但对海外高利率向A股传导的深度和严重性存在大意 [8][9] - 后市策略为多看少动、小步慢跑加仓，认为当前仓位调整不符合长期纪律和逻辑 [17][18] 市场情绪与盘面观察 - 市场大跌后投资者情绪在麻木和崩溃之间摇摆，出现各类离谱小作文，如某公司董秘或IR路演被打的传言 [1][2] - 去年2-3月长债陡峭化上行时期为债市情绪最低谷，当时流传首席因持续看多压力过大在晨会流泪、投资经理压力过大昏厥失忆等段子 [2] - 四个股指期货年化对冲成本均达10%以上，意味着市场相当恐慌 [5] - 10年美债收益率下行9bps创近一个月新低，美股期货下跌但A50和恒科期货反弹，部分机构模型发出看多恒科信号 [6] AH溢价与跨市场传导 - AH溢价指数年初下滑至110附近后近期大幅反弹重回130上方，已接近历史中枢 [10] - 港股持续杀跌将推高AH溢价率，同一标的A股相对港股越来越贵，若溢价率作为锚则A股也会被拖下水，尤其在越来越多科技企业在AH两地同时上市背景下 [13] - 港股跳空低开与脸书财报资本开支节奏低于预期有关，日韩股市大跌、美股纳指期货大跌，A股开盘后逐步被拖下水 [14] 后市展望与仓位策略 - 已对A股核心资产、红利板块、科创创业50做量化维度分析并更新温度计，与2025年4月7日进行对比 [17] - 当前仓位调整不符合认知，类似5-6月无法加仓成长和科技，犹犹豫豫短期烧心但违反长期纪律和逻辑时多看少动才是对的 [17] - 投资上采用小步慢跑方式慢慢加到几个跟投组合中 [18]