核心观点 - LG新能源在2025年面临电动汽车和储能系统业务表现显著分化的局面 电动汽车需求放缓拖累利润 而储能系统销售激增 公司正将资本和产能重新配置向电网级储能业务倾斜 [1] 财务表现 - 2025年第四季度营收约为6.1万亿韩元 环比增长但同比下降 主要因主要汽车制造商在补贴退坡和库存调整后放缓了电动汽车电池订单 [2] - 第四季度营业亏损约1220亿韩元 反映了较弱的产品组合以及新储能生产线带来的较高初始成本 [2] - 2025年全年营收从2024年的25.6万亿韩元下降至23.7万亿韩元 [3] - 全年营业利润率为5.7% 较报告基准有所改善 主要得益于北美生产激励 若剔除激励因素 利润率仍承压 [3] 储能系统业务 - 管理层强调储能系统是公司未来的主要增长引擎 [4] - 仅在北美就获得了约140吉瓦时的储能订单积压 由电网级项目以及数据中心、公用事业和商业用户需求增长驱动 [4] - 全球储能产能预计在2026年前快速扩张 北美将占安装量的大部分 [4] - 公司正扩大产品组合 扩大磷酸铁锂和中镍化学体系的生产规模以应对成本敏感型应用 并利用系统集成能力提供一站式储能解决方案 [5] 战略调整与资本配置 - 面对疲软的电动汽车需求 公司收紧资本配置 2026年资本支出计划同比减少40%以上 优先利用现有生产线 并推迟与近期收入不直接相关的新投资 [6] - 资产出售（包括非核心设施）也是保存现金策略的一部分 [6] - 尽管杠杆率较高 但管理层强调营运资本效率提高和库存减少 使公司能够应对短期波动 [7] 行业趋势与展望 - 战略转向反映了整个电池行业的更广泛趋势 电动汽车采用放缓（尤其在美国）正迫使制造商向与电网可靠性、可再生能源整合和数据中心增长相关的固定式储能市场多元化发展 [8] - LG新能源预测2026年营收将实现15%至20%的中高段增长 主要锚定于储能业务的扩张 并目标在成本正常化后恢复正的经营杠杆 [8]