公司：Coca-Cola HBC (CCH) 核心交易：收购Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) * 公司宣布以26亿美元收购CCBA 75%的多数股权[12]，对CCBA的100%股权隐含估值为34亿美元[31] * 交易对手方为The Coca-Cola Company（收购41.5%股权）和Gucci Family Investments（收购33.5%股权，部分对价为发行Coca-Cola HBC股份，占其股份的5.47%）[31] * 公司拥有收购剩余25%股权的期权协议，目标在2026年前完成交易[12] * 交易完成后，公司将寻求在约翰内斯堡证券交易所二次上市，以体现对非洲市场的承诺[12] 收购的战略理由与协同效应 * 核心驱动力是增长机会，而非成本协同效应[40][41]，预计交易完成后首个完整年度将实现低个位数的每股收益增厚[15][32] * 将创造全球销量第二大的可口可乐装瓶合作伙伴，业务覆盖非洲和欧洲43个市场[6] * 合并后实体在非洲的可口可乐系统销量将占非洲总销量的三分之二，覆盖非洲60%的GDP和超过8亿消费者[19] * 非洲人口预计至2050年每年增长2%，人均GDP预计每年增长4%，为公司提供了巨大且不断增长的消费者基础[20] * 公司计划利用其在尼日利亚和埃及的成功经验，将收入增长管理、数字化、路线到市场等定制化能力应用于CCBA市场[24][25][26] 第三季度（2025年第三季度）交易更新 * 第三季度有机收入增长5%[9]，前九个月有机收入增长8.1%[9] * 尽管消费环境复杂且部分市场天气不利，销量仍增长1.1%[9] * 汽水销量保持稳健，增长0.7%，主要由可口可乐品牌和成人汽水驱动；能量饮料表现优异，销量增长34.3%[9] * 每箱有机收入增长3.8%，由价格和产品组合共同驱动[9] * 公司重申2025年全年业绩指引[11] 财务影响与资本配置 * 交易预计将使杠杆率（净债务/EBITDA）达到中期目标范围1.5-2倍的上限[32]，公司计划从2027年开始去杠杆[121] * 交易融资包括14亿欧元的过桥贷款[32]，公司强调维持投资级信用评级（标普BBB+，穆迪Baa1）的承诺[32] * 作为交易后果，公司取消了现有的股票回购计划（已完成约60%）[34] * 资本配置优先级保持不变：首要任务是投资业务，并维持渐进式股息政策[33] 风险与挑战 * 公司承认新兴市场存在风险，但认为其在地面团队的敏捷性、情景规划以及尼日利亚和埃及的经验使其能够应对挑战[58][59] * CCBA在2024年的EBIT利润率约为7.5%[51]，低于CCH平均水平，部分原因是COVID-19疫情、大宗商品通胀和汇率波动的影响[53][89] * 公司预计在中长期通过收入增长和运营效率提升CCBA的利润率[52][123] * 公司计划在交易完成后头两年增加资本支出和运营支出，以支持增长，包括冷却设备投放、生产设施现代化和数字化工具[77] 其他重要信息 * 公司强调对培养本地人才和可持续发展的承诺，是可口可乐系统非洲水管理倡议的创始成员之一[28][29] * 关于合并后实体的细分报告方式尚未最终确定，将在接近交易完成时沟通[109] * CCBA的生产网络分布广泛，大部分产品在销售国本地生产和采购[112] * 公司对其6%-7%的中期有机收入增长指引保持信心，并认为此次收购将巩固和加强这一指引[96][117]