财务表现 - 2025年上半年总收入1.48亿欧元，其中核心BTS业务贡献1.12亿欧元(交付323套，均价34.8万欧元/套)，资产管理业务贡献900万欧元，其他辅助业务贡献2700万欧元 [2] - 毛利率达30.6%，毛利润4500万欧元，EBITDA 1800万欧元，调整后净利润600万欧元 [3] - 上半年向股东分配1.55亿欧元股息(每股2.07欧元)，调整后净债务增至3.34亿欧元，LTV比率从16.2%升至22.9% [4] - 重申2025年全年目标：交付约2000套，总收入6-7亿欧元(均价37.5-40万欧元/套)，EBITDA 1-1.1亿欧元(毛利率约28%) [8] 商业运营 - 上半年预售1701套住房(总值5.79亿欧元，均价34万欧元/套)，同比增长45% [5] - 自有BTS组合预售957套(总值3.48亿欧元，均价36.4万欧元/套)，同比增长20% [6] - 截至6月底管理订单量达创纪录的4520套(未来收入16.3亿欧元)，其中自有组合2274套(总值8.24亿欧元，均价36.3万欧元/套) [9] - 活跃管理组合达10762套(同比增长57%)，其中6658套在建或已完成(同比增长68%) [10] 资产处置与投资 - 自2023年以来累计处置资产超4亿欧元，包括1340套BTR资产(产生约3.25亿欧元收入，开发利润率超24%) [12][13] - 自2023年战略计划启动以来已部署18亿欧元新投资(原目标5年10亿欧元)，其中自有资金约10亿欧元 [15] - 投资目标回报率超20% IRR，投资组合包含约31000套住房(自有16100套，通过少数股权持有14700套) [16][17] - 正在评估额外3.5亿欧元投资机会(可开发3000多套住房，主要在马德里和马拉加) [18] 战略发展 - 对Aedas Homes发起100%资本自愿收购要约(已获79%最低接受)，预计2025年四季度完成 [1][16] - 资产管理业务快速扩张，特别是与Bain Capital合作管理Habitat组合 [10] - 管理土地储备达22400套(自有11900套，其余通过资产管理协议) [11] - 战略重点转向战略土地储备变现(约2900套)并利用资产管理平台 [14] 行业与市场 - 西班牙住房市场基本面强劲，宏观经济环境稳固且结构性供应不足 [19] - 西班牙仍是全球最具吸引力且最安全的住宅市场之一，人均新增供应量处于全球最低水平 [25] - 公司覆盖全开发价值链，是西班牙唯一上市的多领域住宅开发商(BTS/BTR/老年住宅) [23]