纪要涉及的行业或者公司 - 行业：外汇、固定收益证券 [1][18] - 公司：野村集团（Nomura Group）及其众多子公司和附属机构，包括野村证券国际公司（Nomura Securities International, Inc.）、野村国际有限公司（Nomura International plc）、野村新加坡有限公司（Nomura Singapore Ltd.）等 [21] 纪要提到的核心观点和论据 外汇方面 - 美元/人民币汇率预测：模型预测值为7.2094，较之前的7.1938高出156个基点，较上一官方即期收盘价高出57个基点；含逆周期因子的模型预测值为7.1995，较之前的中间价高出57个基点 [1] 固定收益方面 - 估值方法：野村固定收益策略师通过提供交易建议来表达对证券价格和金融市场的看法，包括相对价值建议、方向性交易建议、资产配置建议等；分析嵌入交易建议中，包括基本面分析、价格变动的定量分析以及技术因素分析等 [18] - 交易建议分类：分为战术性和战略性，战术性建议通常持续不超过三个月，战略性建议通常持续6 - 12个月；交易建议会根据情况随时审查，还会提供“止损”水平 [32] 评级分布 - 截至2025年4月2日，野村全球固定收益研究发布的评级中，52%被赋予买入（或同等）评级，其中50%的发行人接受了野村集团的重大服务；0%被赋予中性（或同等）评级；48%被赋予卖出（或同等）评级，其中50%的发行人接受了野村集团的重大服务 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 事件日程 - 2025年6月18日：美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议 [9] - 2025年6月19日：TikTok应用行动75天延迟到期 [9] - 2025年6月底：中国人民银行第二季度货币政策会议 [9] - 2025年7月30日：美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议 [9] - 2025年8月12日：日内瓦贸易谈判90天关税削减到期，若未达成延期协议，中美相互加征的关税将提高24% [9] 合规与披露 - 分析师认证：分析师保证报告观点准确反映个人观点，薪酬与报告中的具体建议或观点无直接或间接关联，且与野村集团的特定投资银行交易无关 [13] - 研究可用性和利益冲突披露：野村集团研究可在多个平台获取，重要披露信息可在指定网站查看 [14] - 分析师薪酬和资格：分析师薪酬基于多种因素，部分非美国分析师可能未按FINRA规则注册/具备资格 [15] - 交易相关披露：野村证券国际公司及其附属机构通常会作为交易主体进行固定收益证券（或相关衍生品）交易，分析师会与销售和交易部门人员互动获取信息 [17] - 免责声明：野村集团对报告内容不提供保证，不承担因使用报告及相关数据导致的责任；报告观点和信息可能随时变更，集团无义务更新；集团及其人员可能持有相关证券头寸或进行交易 [25][26][27] - 第三方信息披露：报告可能包含第三方信息，野村集团对第三方信息不承担责任，第三方内容提供商也不承担相关责任；MSCI信息使用需获得许可，相关方不承担责任；罗素/野村日本股票指数知识产权归属相关公司，相关公司不保证指数质量 [28][29][30] - 投资决策提示：投资者应将报告作为投资决策的一个因素，不同研究产品的建议可能不同；报告中的数据可能不代表未来表现，部分证券受汇率波动影响 [31] - 证券注册和交易：证券可能未在美国证券法下注册，交易应通过所在司法管辖区的野村实体进行 [33] 不同地区分发情况 - 英国：由NIplc批准分发，仅面向“合格对手方”或“专业客户”，不构成个人建议 [34] - 欧洲经济区：由NFPE批准分发 [35] - 中国香港：由NIHK批准分发，仅面向“专业投资者” [36] - 澳大利亚和马来西亚：分别由NAL和NSM批准分发 [37] - 新加坡：由NSL分发，接受者应考虑自身情况，NSL对非特定类型投资者按法律承担责任 [38] - 美国：由NSI分发，接受责任 [39] - 沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔：未经授权不得向特定人群以外的人分发 [40] - 中国台湾：仅供参考，禁止未经授权复制、引用或提供给他人，非可执行证券信息仅作参考 [40] - 印度尼西亚：不得在印尼以构成公开发行的方式分发或提供证券 [41] - 中国内地：报告由未在中国内地获得证券研究许可的野村集团实体编制，不打算在中国内地流通，A股相关分析非针对内地人士 [42] 其他 - 文档使用限制：未经野村集团成员书面同意，不得复制、再传播；电子传输可能存在风险，若需验证可索取硬拷贝版本 [43] - 冲突管理：野村集团通过合规政策和程序、设置防火墙和员工培训来管理研究生产中的冲突 [44] - 信息获取：可向野村研究分析师索取投资建议的方法或模型相关信息，披露信息可在指定网页查看 [45]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中美关税停火带来金融市场缓解，但中国本地市场仍低迷，投资者未解除看跌头寸，市场悲观情绪处近期高位 [3][11] - 近期下调美元/人民币目标，关税停火或增加下行风险，但美元/离岸人民币快速跌至7.0的难度较大 [3][15] - 股息支付季节性逆风或给人民币汇率带来短期压力，预计5 - 8月股息支付约600亿美元，近70%集中在5月中旬至7月 [3][21] - 中美贸易紧张局势缓和，人民币利率市场定价显示货币宽松风险降低，但考虑到通缩压力，预计央行仍可能降息20个基点，维持3年期国债多头 [21] 根据相关目录分别进行总结 中美关税停火影响 - 关税停火缓解金融市场衰退风险，短期内降低关税有助于维持出口、缓解增长压力，航运公司货运预订量大幅反弹 [11] - 尽管关税停火是积极惊喜，但中国金融市场仍低迷，投资者受此前关税压力影响，且美国股市反弹使资金回流美国资产 [11] 美元/人民币汇率分析 - 上周中和离岸人民币空头并下调美元/人民币目标，关税停火或增加下行风险，但当前背景与去年9月不同，美元/离岸人民币快速跌至7.0难度较大 [3][15] - 美国收益率下降和国内政策刺激等因素不如去年9月有利，且全球投资者追逐美国股市反弹可能削弱对中国股票的购买兴趣 [15] - 股息支付季节性逆风或给人民币汇率带来短期压力，今年股息支付提前，部分大型中资银行提前支付股息 [14][21] 人民币利率市场分析 - 中美贸易紧张局势缓和，人民币利率市场定价显示货币宽松风险降低，但考虑到通缩压力，预计央行仍可能降息20个基点 [21] - 货币市场利率与政策利率差距较大，预计将进一步正常化，维持3年期国债多头 [21] 投资建议 - 维持3年期国债多头 [2][21]

报告行业投资评级 - 52%被赋予买入（或同等）评级；0%被赋予中性（或同等）评级；48%被赋予卖出（或同等）评级 [17] 报告的核心观点 - 美元/人民币汇率预测值为7.2967，模型预测值较之前的7.2055高出912个基点，较上一官方即期收盘价高出87个基点；含逆周期因子的模型预测值为7.2484，较之前的中间价高出429个基点 [1] 根据相关目录分别进行总结 研究分析师 - 亚洲外汇策略研究分析师包括Craig Chan、Wee Choon Teo、Vicky Chen和Manthan Shingala [2] 事件日历 - 2025年4月22日，G - 24财长和央行行长会议在华盛顿举行 [9] - 2025年4月底，中共中央政治局召开经济工作会议 [9] - 2025年5月2日，美国撤销对中国产品（包括香港产品）的最低免税额待遇 [9] - 2025年5月5日，美国官员需向特朗普提交主权财富基金计划 [9] - 2025年5月7日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议举行 [9] 估值方法 - 固定收益 - 野村固定收益策略师通过提供交易建议表达对证券价格和金融市场的看法，包括相对价值建议、方向性交易建议、资产配置建议或三者混合 [15] - 交易建议的分析包括基本面分析、价格变动的定量分析以及技术因素分析 [15][16] - 交易建议的时间框架可变，战术性建议通常少于三个月，战略性建议通常超过三个月 [16] 固定收益研究 - 固定收益研究的建议分为战术性（通常持续长达三个月）和战略性（通常持续6 - 12个月）两类，交易建议会根据情况随时审查 [31] - 交易提供“止损”水平，触及则自动关闭交易建议，建议中的价格和收益率基于提交发布时的指示性价格和收益率，不一定是可执行的价格和收益率 [31]