文章核心观点 - 2025年是优美科集团执行其CORE战略的关键一年，公司在基础业务领域保持领导地位并强化现金创造能力，同时在充满挑战的电动汽车行业中采取措施恢复电池材料业务的价值 [3][8] - 尽管面临动态的全球环境和电动汽车行业的挑战，但得益于有利的金属价格环境和集团范围内的卓越运营，公司在2025年取得了坚实的财务业绩，并展现了严格的资本纪律 [3][6][9] - 展望2026年，公司将在2025年奠定的更强基础上，继续专注于资本纪律、现金创造和效率提升，以推进其战略目标，并利用其稳健的基础、多元化的产品组合和技术领导力来应对市场波动 [10][17] 集团整体财务与运营表现 (2025财年) - 集团收入达到36亿欧元，较2024年增长3% [6][9] - 调整后息税折旧摊销前利润为8.47亿欧元，同比增长11%，利润率为24.0%；调整后息税前利润为5.79亿欧元，同比增长21%，利润率为16.5% [6][9] - 调整后归母净利润为2.88亿欧元，调整后每股收益为1.20欧元 [6] - 资本回报率为15.7% [6][9] - 资本支出严格控制在3.1亿欧元 [6][9] - 经营活动现金流为8.49亿欧元，自由经营现金流为5.24亿欧元 [6] - 净债务为14亿欧元，净债务/过去12个月调整后息税折旧摊销前利润比率为1.60倍 [6][9] - 通过出售并回租长期占用的黄金库存，优化了黄金精炼商业模式，释放了显著价值 [6] - 提议2025财年每股年度总股息为0.50欧元，将于2026年5月支付 [6] - 公司员工的可记录工伤事故率为每百万工时4.5次 [6] - 实现了1亿欧元的效率提升措施目标 [6] 业务部门表现 (2025财年) - **电池材料解决方案业务部**：收入为4.36亿欧元，同比增长11%，增长主要源于新客户项目以及因合同量未达标而获得的“照付不议”补偿，但部分被较低的精炼收入所抵消；该部门调整后息税折旧摊销前利润为-2100万欧元，调整后息税前利润为-9100万欧元 [12] - **电池正极材料**：实现了盈亏平衡的调整后息税折旧摊销前利润，较上年有重要改善，得益于收入增长、运营杠杆提升和成本基础改善 [12] - **电池回收解决方案**：由于严格的成本管理，其负收益贡献大幅减少 [12] - **催化业务部**：收入为16.68亿欧元，与2024年持平；调整后息税折旧摊销前利润为4.5亿欧元（+4%），调整后息税前利润为3.83亿欧元（+6%），反映了持续的潜在业绩表现、结构性成本措施以及持续的卓越运营 [12] - **回收业务部**：收入为9.47亿欧元，同比增长5%；调整后息税折旧摊销前利润为3.71亿欧元，与去年持平；调整后息税前利润为2.96亿欧元（+1%）[12] - **贵金属精炼**：收入稳定，但收益因贵金属和铂族金属的平均对冲价格降低、供应组合略逊以及临时的工艺效率低下而下降 [12] - **珠宝与工业金属**：在贵金属价格创纪录高位的背景下，受益于强劲需求 [12] - **贵金属管理**：成功利用了非常有利的交易条件 [12] - **特种材料业务部**：收入为5.58亿欧元，同比增长4%；调整后息税折旧摊销前利润为1.08亿欧元（+11%），调整后息税前利润为7600万欧元（+16%）[12] - **电光材料**：受强劲需求和钴产品溢价提高推动，收益显著增长 [12] 战略与组织更新 - 公司于2025年3月启动了CORE战略，重点是巩固其在基础业务中的领导地位，同时进一步释放其强大的现金创造潜力 [8] - 作为战略更新的一部分，自2025财年起，公司将与不断发展的电动汽车市场相关的业务整合为单一的“电池材料解决方案业务部” [4] - 新的电池材料解决方案业务部由“电池正极材料”业务单元（原“电池材料”业务部）和“电池回收解决方案”业务单元（原属回收业务部）组成 [4][7] - 回收业务部此后由贵金属精炼、珠宝与工业金属以及贵金属管理业务单元组成 [4][25] 2026年展望与计划 - **电池材料解决方案业务部**：将继续执行其中期计划以恢复电池正极材料的价值，同时应对波动且竞争激烈的市场；将继续专注于严格的资本配置，并利用其带有“照付不议”承诺的客户合同；致力于降低其成本基础，并探索价值链上的合作伙伴关系 [11] - **催化业务部**：预计将继续受益于其在汽车催化剂轻型汽油催化剂应用领域的强大市场地位，即使全球内燃机产量已达到峰值 [13] - **回收业务部**：如果当前趋势持续，其业绩预计将继续得到有利的金属价格环境的支持，加上持续的效率措施，应有助于抵消平均对冲价格降低和计划中的熔炼厂维护停产带来的同比影响 [14] - **特种材料业务部**：基于2025年的坚实表现，预计2026年将保持持续的收入增长势头，这应得益于其锗产品的良好需求、更有利的钴价环境以及持续的效率提升 [15] - **公司层面**：公司成本预计将较2025年略有增加，主要源于对数字化和人工智能能力的进一步投资 [16] - **资本支出**：在继续坚持严格资本纪律（尤其是在电池正极材料领域）的同时，资本支出预计将较2025年增加，主要由基础业务中的选择性增长投资驱动 [16] - **投资决策**：预计在2026年下半年，将对扩大其贵金属精炼业务单元中的专有湿法冶金工艺流程做出最终投资决定，该项目旨在提高铜和镍的产能，缩短铂族金属的处理时间，并通过增加第18种金属钴来拓宽工艺窗口，同时提高锑和锡的产量，并加强其最佳环保绩效 [16]