财务数据和关键指标变化 - 第三季度会员人数约为116,000名，符合预期 [8] - 第三季度调整后EBITDA亏损为4590万美元，年初至今调整后EBITDA亏损为8520万美元 [8] - 经调整后，年初至今正常化调整后EBITDA亏损约为7000万美元，更能反映业务基本表现 [8][18] - 第三季度总定额收入为3.416亿美元，相当于每会员每月982美元 [15] - 第三季度医疗利润为440万美元，相当于每会员每月13美元，而去年同期为50万美元，相当于每会员每月1美元 [16] - 年初至今医疗利润为5220万美元，相当于每会员每月50美元；经调整后，年初至今正常化医疗利润为8080万美元，相当于每会员每月78美元 [16][17] - 第三季度运营费用为2110万美元，较去年同期的3160万美元改善1040万美元，降幅33% [17] - 正常化医疗成本趋势同比基本持平 [6][17] - 公司修订全年调整后EBITDA指引至亏损1.1亿至9500万美元的区间 [9][19] - 季度末现金余额为3770万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护理赋能模式嵌入临床支持和数据驱动的工作流程，提高了文件准确性、质量绩效和护理协调性 [9] - 加强了利用率管理和护理管理能力，提高了住院、急症后和专科支出的可预测性 [9] - 一级提供者（Tier one providers）在STARS HEDIS差距闭合方面的表现比非一级提供者高出17.4% [10] - 临床项目在急症后管理、慢性病护理管理和专科利用率方面持续稳定运行 [13] - 正在推进支付完整性和合同卫生工作，包括有针对性的重新谈判、跨支付方的标准化以及更清晰的执行问责制 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 正在有意识地合理化提供者网络以提高利润率表现，包括退出在临床或经济上不一致的群体，并在护理赋能模式持续提供强劲结果的地区增长 [7] - 战略合资企业将增加约13,000名完全认可的ACO会员，改善盈利能力和现金流，并提供更稳定的会员结构 [7] - 2026年管道中另有25,000名Medicare Advantage参保者 [7] - 2025年仍有一个市场面临阻力，但2026年的EBITDA扩张机会部分与该市场的合同调整有关 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本财年仍是转型之年，重点在于提高稳定性、加强运营纪律和成熟组织的临床基础 [5] - 核心重点是在核心市场执行、深化提供者对齐以及持续交付护理赋能模式 [5] - 运营改进计划现已嵌入业务，实现了超过1亿美元的同比EBITDA改善 [7] - 行业成本趋势上升，但公司的临床项目和利用率管理努力使正常化医疗成本趋势保持平稳 [6] - 展望未来，有利的宏观顺风包括支付方转向更可持续的福利设计，以及CMS传达的改善的费率环境 [22] - 公司正积极执行针对2026年的1.2亿至1.7亿美元的EBITDA扩张机会 [11][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心运营模式正在发挥作用，医疗成本趋势稳定，这是有效扩张的基础 [22] - 2025年是关于纪律执行、调整网络、重新签订合同、成熟护理赋能模式和建立有纪律的运营节奏，这为2026年实现有意义的盈利奠定了基础 [23] - 业务在2024年正常化调整后EBITDA亏损约为1.91亿美元，2025年EBITDA同比改善超过1亿美元，并确定了2025年至2026年1.2亿至1.7亿美元的EBITDA扩张机会 [20][23] - 对2026年实现有意义的盈利能力有明确的路线图 [21] 其他重要信息 - 第三季度业绩反映了不利的年中结算调整的影响，该调整将先前估计的应计项目与实际收到的结算进行核对 [15] - 公司已审查了差异的驱动因素，并加强了团队和流程，以支持未来结算确认的更大可见性和可预测性，这些改进现已到位并嵌入当前的运营节奏中 [15] - 修订后的全年指引更准确地反映了当前的运行率表现，并包含了现已嵌入运营节奏的改进控制措施 [19][20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与支付方重新谈判的动机和一致性 [25] - 回答：支付方的动机在于公司业务对其会员的大量投资，特别是在高风险患者、医疗费用减少以及STARS和质量方面需要帮助 [26] - 回答：合同模式是公司承担支付方的风险，支付方获得其管理利润，公司使用保费的某个百分比来运营业务；支付方的投入主要体现在执行STARS绩效等计划相关事务上 [28] - 回答：公司与支付方的伙伴关系正在发展，对结果负有双边责任，增加了沟通频率，设定了不同的期望水平 [32] 问题: 关于业绩指引下调是否由特定支付方或市场驱动 [36] - 回答：指引下调主要与两方面有关：一是年中结算低于预期，公司已实施新的结构性控制措施；二是部分医疗成本举措的假设推迟到2026年，这部分影响较小 [36][37] - 回答：2025年仍有一个市场面临阻力，2026年EBITDA扩张机会部分与该市场的合同调整有关 [39] 问题: 关于第三季度前期调整金额及其原因 [42] - 回答：第三季度前期调整净影响为300万美元的不利因素；年中调整对第三季度的具体影响为2100万美元，这主要是由于第一季度和第二季度的收入率基于的预期高于第三季度实际实现的情况 [42][43] - 回答：部分原因在于公司有非授权计划，数据到达较晚；期望2026年将有更一致的方法来记录费用和收入，以避免这种正常化调整；2024年的业绩波动很大 [45][46] - 补充：通过与支付方改进的联合运营委员会（JOCs）和设定新期望，将能够消除一些沟通不畅或延迟沟通的情况 [47] 问题: 关于2026年每会员每月（PMPM）收入增长预期 [48] - 回答：根据地区不同，整体保费净改善约为5%，公司的四个市场整体上也正好是5%的保费改善；关于疾病负担运营的编码改善，其影响将在下一季度有更清晰的视线 [48][49] 问题: 关于第三季度PMPM成本趋势百分比 [50] - 回答：当比较正常化2025年年初至今与正常化2024年全年的Part A和Part B成本时，趋势是持平的 [50] - 回答：如果趋势持续，理论上2026年应至少看到500个基点的毛利率扩张 [52]