财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7[2%]至2[57]百万美元，主要受平均总学位注册人数增长5[7%]至79,300名学生推动 [13] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5[6][6]百万美元，反映改善的学生保留率和运营杠杆 [14] - 第四季度净利润为1[7][6]百万美元，去年同期为1[0]百万美元，增长主要源于收入增加和运营效率提升，部分被IPO相关战略替代费用抵消 [15] - 2025财年净收入增长6%至1[0][1]十亿美元，去年同期为9[5][0]百万美元，主要由平均总学位注册人数增长3[7%]至81,900名学生推动 [15] - 2025财年净利润为1[3][5][4]百万美元，去年同期为1[1][5][1]百万美元，增长反映强劲运营表现和利润率扩张，以及租赁重组费用减少 [15] - 2025财年调整后EBITDA增长6[5%]至2[4][3][9]百万美元，去年同期为2[2][9][1]百万美元，调整后EBITDA利润率从2[4][1%]微增至2[4][2%] [16] - 教学和支持费用占收入比例从2024财年的4[2][5%]升至2025财年的4[3][3%]，部分由于财务援助处理成本增加 [16] - 一般和行政费用下降约1[2][0]个基点，反映业务模式固有的运营杠杆 [16] - 截至2025年8月31日，现金、现金等价物、受限现金和有价证券总额为1[9][5]百万美元，去年同期为3[8][3]百万美元，减少主要由于2[5][1]百万美元的分配 [17] - 资本支出为2[2][5]百万美元，占收入的2[2%]，用于支持增长和提升学生旅程及运营效率的举措 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数在2025财年增长至近8[2],000人，2024财年约为7[9],000人，增长得益于全年强劲的学生保留率 [7] - 通过雇主关系渠道的注册人数占比增长至平均总学位注册人数的3[2%]，2024财年为3[0%]，显示该渠道需求强劲 [8] - 护理学院硕士课程近期获得1[0]年认证，体现学术卓越 [9] - 公司目前提供7[2]个学位授予项目和3[3]个非学位证书项目，学生已获得超过9[0][0],000个技能徽章 [5][6] - 护理项目规模较小但增长健康，商业和IT项目占学位项目主体并呈现增长，教育项目去年表现相对平稳 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 学生群体主要为在职成年人，平均年龄3[8]岁，7[5%]在攻读学位期间在职，超过5[0%]为第一代大学生，近三分之二需照顾家庭 [5] - 公司业务未受近期联邦政府停摆的实质性影响，并为现役军人学生提供了短期财务救济以确保持续学习 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过AI和自动化改善学生成果和提升运营效率，在营销、保留和学生互动中利用机器学习和AI [8] - 技术平台支持学生参与监控和AI辅助注册等长期模式，并正扩展AI能力以增强个性化、简化工作流程 [9] - 公司利用先进分析、自动化和人工智能优化注册流程，旨在降低获客成本并提高转化率 [11] - 资本配置优先事项包括保持灵活性、推动可持续注册增长、投资于技术及数据能力，并对符合使命的收购持开放态度 [18] - 公司预计从2026财年第二季度开始支付季度股息，年化股息为每股0[8][4]美元 [19] - 技术平台具备支持远超当前注册规模增长的能力，投资重点转向生成式AI和智能体AI等高效用例 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着技术进步和技能半衰期缩短，雇主日益重视与教育提供者的关系以支持保留和技能提升战略 [8] - 公司对异常注册活动建立了稳健的控制措施，包括将检测和验证流程前置到申请阶段，并持续优化算法 [10][26][49] - 异常注册活动的根源是教育部FAFSA流程的身份验证控制失效，教育部已公开承认并计划改进，预计将缓解整个高教行业的问题 [23][51][52] - 公司进入2026财年拥有强劲的资产负债表、稳定的现金生成能力和明确的投资重点 [19] - 公司对中期实现中个位数收入增长保持信心 [40] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成IPO，发行4[9]百万股普通股，每股价格3[2]美元，所有股份由现有股东出售，公司未获得收益 [18] - 财年结束后，公司获得1[0][0]百万美元的高级担保循环信贷额度，目前未提取 [17] - 教育部于2025年8月更新了Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日 [9] - 关于《One Big Beautiful Bill Act》，公司预计其条款（如毕业生贷款限额、PLUS贷款取消等）不会对学生产生实质性影响，并对 earnings threshold 可能产生的影响持可控态度 [62][63] - 近期教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减教育部规模，公司预计现有合作关系不会受到影响 [64][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请解读2026财年收入指引为2%-3%的原因，以及驱动因素 [21] - 2025财年收入增长6%高于学位注册人数增长，原因包括更强的学生进阶和保留、2024财年一项5百万美元奖学金未在2025财年提供、学术日历差异以及更高比例学生参与风险免费期并在初始课程后辍学，这提升了2025财年单学生收入 [21][22][25] - 2026财年指引考虑公司作为新上市公司的审慎立场，以及预计学生构成质量更高（如更多有转学分的学生、B2B渠道增长），将导致单学生收入正常化回落 [25][26] - 将异常注册活动控制措施前置到申请阶段后，注册生产力显著改善，加上学生保留率处于历史高位，支撑2026财年业务基础 [27][28] 问题: 按细分领域（特别是护理）的学位注册情况，以及竞争格局 [32] - 护理项目呈现健康增长，但占整体学位注册比例较小，是公司的增长机会 [33] - 大多数项目（商业、IT、医疗）均呈现增长，教育项目去年表现平稳，主要受异常注册活动控制措施实施过程中的生产力挑战影响，而非需求趋势问题 [33][34] 问题: 2026财年收入指引中关于注册增长和单学生收入的假设，以及季度收入节奏 [38][40] - 2026财年收入指引预计2025财年较高的单学生收入趋势将发生逆转并正常化，预计到第四季度注册增长和收入趋势将更符合预期 [39] - 异常注册活动相关挑战主要集中在2025财年第二和第三季度，因此预计2026财年增长势头将改善，特别是下半年，但公司不提供季度指引 [41][42] - 健康的潜在新生需求和强劲的保留率是公司对指引充满信心的基础 [42] 问题: 异常注册活动控制措施对注册量的量化影响，以及未来复发的可能性 [47] - 难以精确量化，但控制措施前置后，注册漏斗生产力显著提升，代表转化率提高，尽管初期对部分善意申请人造成了一些摩擦，但后续已持续优化 [49][50] - 公司已建立先进的、持续更新的算法来检测和阻止异常活动，并对控制措施的有效性充满信心 [48][50] - 异常活动的根源（教育部FAFSA控制漏洞）已被教育部承认并着手解决，预计将惠及整个行业，公司也与教育部会面并对其流程改进充满信心 [51][52] 问题: 技术平台容量以及未来投资需求 [56] - 当前技术平台具备支持远超额外1万名学生增长的充足容量，公司为云优先、数字优先的平台 [57] - 未来投资重点在于AI应用（如生成式AI、智能体AI）的演进，以提升效率、学生成果和增长能力，目前已有多个用例在生产中 [57][58] 问题: 政策变化的影响，包括教育部近期优先事项和《One Big Beautiful Bill Act》 [61] - 近期政策动态未改变公司先前评估，《One Big Beautiful Bill Act》中条款预计对公司学生无实质性影响，对earnings threshold可能的影响预计可控且无重大不利影响 [62][63] - 教育部谈判规则制定进程符合预期，公司对互动和进程感觉良好 [63] - 教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减其规模，公司预计现有响应性的合作关系和贷款/助学金流程不会受到实质性影响 [64][65]

上市相关 - 公司预计进行首次公开发行，初始发行价待定，申请在纽约证券交易所上市，股票代码为“PXED”[12][148] - 发行前公司将由特拉华州有限合伙企业转换为特拉华州公司，并更名为Phoenix Education Partners, Inc.[6] - 阿波罗股东目前是大股东和售股股东之一，发行完成后预计约占投票权的[X]%（若承销商全额行使额外股份购买权则约占[Y]%）[12] - 发行完成后，阿波罗股东将实益拥有公司约[X]%的流通普通股投票权（若承销商全额行使购买额外股份的选择权则约为[Y]%）[145] - 本次发行的普通股由售股股东出售，公司不会从此次发行中获得任何收益[11] - 承销商可在招股说明书日期后30天内，从售股股东处最多额外购买[X]股[14] - 预计承销商将于2025年[X]左右在纽约交付普通股[15] - 公司预计在发行完成后的第一个完整财季开始，按每股每年[X]美元的初始比率支付季度现金股息，总计每年[X]美元，基于每股[X]美元的价格，年收益率为[X]%[145] - 发行完成后，公司打算根据综合激励计划向员工授予总计[X]股普通股[150] - 公司预计将在综合激励计划下向高管授予总计[X]股普通股[150] - 发行后，未归属的控制权变更归属期权中，总计55%份额的期权将归属，其余将在发行一周年时归属[151] 用户数据 - 公司学生平均年龄为37岁，近三分之二的学生需照顾家中受抚养人，多数学生边工作边学习，且多数为第一代大学生[40] - 2024财年，公司平均总学位注册人数为78,900人，其中本科生64,100人，研究生14,800人；2025财年前九个月，平均总学位注册人数增至82,700人[57] - 2022财年，B2B注册人数为13,300人，占平均总学位注册人数的20%；2024财年，B2B注册人数为23,300人，占比30%，复合年增长率为32%[58] - 截至2024财年有超2,500个企业雇主关系，自2022财年B2B入学人数以32%的复合年增长率增长[93] 业绩总结 - 2022财年至2024财年净收入和平均总学位入学人数以9%的复合年增长率增长[70] - 2022财年至2024财年净收入从8.01亿美元增至9.5亿美元，净利润从5200万美元增至1.15亿美元，净利润率从6.4%增至12.1%[83] - 2024年8月31日结束的三个月，净收入为10,019千美元，调整后EBITDA为41,626千美元；2024财年净收入为115,148千美元，调整后EBITDA为229,053千美元[110] - 2024财年、2023财年、2025年9个月及2024年9个月的净收入分别为1.15148亿美元、0.65932亿美元、1.17871亿美元、1.05129亿美元[155] - 2024财年、2023财年、2025年9个月及2024年9个月的净收入利润率分别为12.1%、7.9%、15.7%、14.8%[155] - 2024财年、2023财年、2025年9个月及2024年9个月经营活动提供的净现金分别为1.63236亿美元、1.05682亿美元、0.51789亿美元、1.40525亿美元[158] - 2024财年、2023财年、2025年9个月及2024年9个月调整后净收入分别为1.66529亿美元、1.05873亿美元、1.33348亿美元、1.36598亿美元[158] - 2024财年、2023财年、2025年9个月及2024年9个月调整后EBITDA分别为2.29053亿美元、1.57534亿美元、1.87308亿美元、1.87426亿美元[158] - 2024财年、2023财年、2025年9个月及2024年9个月调整后EBITDA利润率分别为24.1%、18.9%、25.0%、26.4%[158] - 非GAAP有效税率2024财年为24.7%，2023财年为22.6%，2025年前九个月为24.6%，2024年前九个月为24.7%[166] 未来展望 - 预计2025财年平均总学位入学人数在一定范围内，2024财年约为78,900人[109] 其他新策略 - 2025年9月11日公司与多家银行签订债务承诺函，将获1亿美元高级有担保循环信贷额度，到期日为2025年12月31日[115] 风险相关 - 教育部新规自2023年7月1日生效，2024财年适用，增加公司未来不遵守90/10规则的风险[129] - 公司收到约48000份借款人辩护申请，相关法规或使公司承担重大还款责任[129] - 公司作为新兴成长公司，若最近财年总年营收达12.35亿美元以上等情况将不再是新兴成长公司[132] - 最近财年公司约88%现金收入来自第四类项目资金，若失去资格或受限，业务可能难以为继[124][178] - 公司可能面临合规审查、索赔、诉讼，即使无价值也可能产生不利影响，花费资源应对[180][182] - 2025年7月4日修订的《高等教育法》修正案，一般于2026年7月生效，或减少部分学生联邦助学金并设新问责标准，影响难预测[191] 运营数据 - 自2017年以来，公司在学生留存率和毕业率上实现两位数提升[41] - 公司将100%的课程与雇主看重的职业技能相匹配，教师平均有29年行业经验和16年校内教学经验[42] - 公司目前提供72个学位授予课程和33个非学位证书课程，2024财年学位授予课程约占净收入的97%[59] - 2024财年，学士学位注册人数占比70%，硕士学位占比16%，副学士学位占比11%，博士学位占比3%[61] - 2024财年，商业和IT学科注册人数占比63%，健康专业占比15%，社会和行为科学占比12%，教育占比4%，护理占比4%，博士研究占比2%，通识研究占比不到1%[61] - 学生已获得超80万个技能徽章，数学课程退课和不及格率降低10%[71] - 过去五年公司在技术资源上投资约5亿美元[74] - 2016年至2024年公司将间接费用降低超1亿美元[77] - 学生满意度从2017年2月的69.8%提升至2025年5月的82.3%[77] - 学生保留率从2016/2017学年的59.7%提升至2023/2024学年的71.5%[77] - 三年学生贷款违约率从2013届的13.3%降至2018届的8.7%[77] - 六年毕业率从2015/2016学年的25%提升至2018/2019学年的37%[77] - 约100个课程与超300个职业对齐，超90%职业属增长领域[87] - 2024年1月调查显示，80%学生认为学费投资值得，高于全国基准10%[88] - 2023 - 2024学年本科课程年学费和费用为10,912美元，低于私立非营利和营利机构[88] - 2024财年参与学生通过替代措施平均节省学费4,845美元、4,055美元和2,150美元[88] - 2024年1月调查显示，82%学生称学校提供在线职业服务，高于全国基准11%[92] - 2024财年企业赞助培训和教育市场占平均总学位入学人数的30%[100]