财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7[2%]至2[57]百万美元，主要受平均总学位注册人数增长5[7%]至79,300名学生推动 [13] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5[6][6]百万美元，反映改善的学生保留率和运营杠杆 [14] - 第四季度净利润为1[7][6]百万美元，去年同期为1[0]百万美元，增长主要源于收入增加和运营效率提升，部分被IPO相关战略替代费用抵消 [15] - 2025财年净收入增长6%至1[0][1]十亿美元，去年同期为9[5][0]百万美元，主要由平均总学位注册人数增长3[7%]至81,900名学生推动 [15] - 2025财年净利润为1[3][5][4]百万美元，去年同期为1[1][5][1]百万美元，增长反映强劲运营表现和利润率扩张，以及租赁重组费用减少 [15] - 2025财年调整后EBITDA增长6[5%]至2[4][3][9]百万美元，去年同期为2[2][9][1]百万美元，调整后EBITDA利润率从2[4][1%]微增至2[4][2%] [16] - 教学和支持费用占收入比例从2024财年的4[2][5%]升至2025财年的4[3][3%]，部分由于财务援助处理成本增加 [16] - 一般和行政费用下降约1[2][0]个基点，反映业务模式固有的运营杠杆 [16] - 截至2025年8月31日，现金、现金等价物、受限现金和有价证券总额为1[9][5]百万美元，去年同期为3[8][3]百万美元，减少主要由于2[5][1]百万美元的分配 [17] - 资本支出为2[2][5]百万美元，占收入的2[2%]，用于支持增长和提升学生旅程及运营效率的举措 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数在2025财年增长至近8[2],000人，2024财年约为7[9],000人，增长得益于全年强劲的学生保留率 [7] - 通过雇主关系渠道的注册人数占比增长至平均总学位注册人数的3[2%]，2024财年为3[0%]，显示该渠道需求强劲 [8] - 护理学院硕士课程近期获得1[0]年认证，体现学术卓越 [9] - 公司目前提供7[2]个学位授予项目和3[3]个非学位证书项目，学生已获得超过9[0][0],000个技能徽章 [5][6] - 护理项目规模较小但增长健康，商业和IT项目占学位项目主体并呈现增长，教育项目去年表现相对平稳 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 学生群体主要为在职成年人，平均年龄3[8]岁，7[5%]在攻读学位期间在职，超过5[0%]为第一代大学生，近三分之二需照顾家庭 [5] - 公司业务未受近期联邦政府停摆的实质性影响，并为现役军人学生提供了短期财务救济以确保持续学习 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过AI和自动化改善学生成果和提升运营效率，在营销、保留和学生互动中利用机器学习和AI [8] - 技术平台支持学生参与监控和AI辅助注册等长期模式，并正扩展AI能力以增强个性化、简化工作流程 [9] - 公司利用先进分析、自动化和人工智能优化注册流程，旨在降低获客成本并提高转化率 [11] - 资本配置优先事项包括保持灵活性、推动可持续注册增长、投资于技术及数据能力，并对符合使命的收购持开放态度 [18] - 公司预计从2026财年第二季度开始支付季度股息，年化股息为每股0[8][4]美元 [19] - 技术平台具备支持远超当前注册规模增长的能力，投资重点转向生成式AI和智能体AI等高效用例 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着技术进步和技能半衰期缩短，雇主日益重视与教育提供者的关系以支持保留和技能提升战略 [8] - 公司对异常注册活动建立了稳健的控制措施，包括将检测和验证流程前置到申请阶段，并持续优化算法 [10][26][49] - 异常注册活动的根源是教育部FAFSA流程的身份验证控制失效，教育部已公开承认并计划改进，预计将缓解整个高教行业的问题 [23][51][52] - 公司进入2026财年拥有强劲的资产负债表、稳定的现金生成能力和明确的投资重点 [19] - 公司对中期实现中个位数收入增长保持信心 [40] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成IPO，发行4[9]百万股普通股，每股价格3[2]美元，所有股份由现有股东出售，公司未获得收益 [18] - 财年结束后，公司获得1[0][0]百万美元的高级担保循环信贷额度，目前未提取 [17] - 教育部于2025年8月更新了Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日 [9] - 关于《One Big Beautiful Bill Act》，公司预计其条款（如毕业生贷款限额、PLUS贷款取消等）不会对学生产生实质性影响，并对 earnings threshold 可能产生的影响持可控态度 [62][63] - 近期教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减教育部规模，公司预计现有合作关系不会受到影响 [64][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请解读2026财年收入指引为2%-3%的原因，以及驱动因素 [21] - 2025财年收入增长6%高于学位注册人数增长，原因包括更强的学生进阶和保留、2024财年一项5百万美元奖学金未在2025财年提供、学术日历差异以及更高比例学生参与风险免费期并在初始课程后辍学，这提升了2025财年单学生收入 [21][22][25] - 2026财年指引考虑公司作为新上市公司的审慎立场，以及预计学生构成质量更高（如更多有转学分的学生、B2B渠道增长），将导致单学生收入正常化回落 [25][26] - 将异常注册活动控制措施前置到申请阶段后，注册生产力显著改善，加上学生保留率处于历史高位，支撑2026财年业务基础 [27][28] 问题: 按细分领域（特别是护理）的学位注册情况，以及竞争格局 [32] - 护理项目呈现健康增长，但占整体学位注册比例较小，是公司的增长机会 [33] - 大多数项目（商业、IT、医疗）均呈现增长，教育项目去年表现平稳，主要受异常注册活动控制措施实施过程中的生产力挑战影响，而非需求趋势问题 [33][34] 问题: 2026财年收入指引中关于注册增长和单学生收入的假设，以及季度收入节奏 [38][40] - 2026财年收入指引预计2025财年较高的单学生收入趋势将发生逆转并正常化，预计到第四季度注册增长和收入趋势将更符合预期 [39] - 异常注册活动相关挑战主要集中在2025财年第二和第三季度，因此预计2026财年增长势头将改善，特别是下半年，但公司不提供季度指引 [41][42] - 健康的潜在新生需求和强劲的保留率是公司对指引充满信心的基础 [42] 问题: 异常注册活动控制措施对注册量的量化影响，以及未来复发的可能性 [47] - 难以精确量化，但控制措施前置后，注册漏斗生产力显著提升，代表转化率提高，尽管初期对部分善意申请人造成了一些摩擦，但后续已持续优化 [49][50] - 公司已建立先进的、持续更新的算法来检测和阻止异常活动，并对控制措施的有效性充满信心 [48][50] - 异常活动的根源（教育部FAFSA控制漏洞）已被教育部承认并着手解决，预计将惠及整个行业，公司也与教育部会面并对其流程改进充满信心 [51][52] 问题: 技术平台容量以及未来投资需求 [56] - 当前技术平台具备支持远超额外1万名学生增长的充足容量，公司为云优先、数字优先的平台 [57] - 未来投资重点在于AI应用（如生成式AI、智能体AI）的演进，以提升效率、学生成果和增长能力，目前已有多个用例在生产中 [57][58] 问题: 政策变化的影响，包括教育部近期优先事项和《One Big Beautiful Bill Act》 [61] - 近期政策动态未改变公司先前评估，《One Big Beautiful Bill Act》中条款预计对公司学生无实质性影响，对earnings threshold可能的影响预计可控且无重大不利影响 [62][63] - 教育部谈判规则制定进程符合预期，公司对互动和进程感觉良好 [63] - 教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减其规模，公司预计现有响应性的合作关系和贷款/助学金流程不会受到实质性影响 [64][65]