行业与公司 * 行业为中国股票策略研究 涉及MSCI中国指数和自由流动性指标分析[1] * 公司为摩根士丹利 由其亚洲有限公司的研究团队负责本份报告[6] 核心观点与论据 * 中国自由流动性指标在8月再次上升 为连续第三个月正增长（自6月开始）[1][7] * 流动性改善得益于强劲的M1增长（主要来自政府债券发行）、工业产值（IP）增长放缓以及生产者价格指数（PPI）通缩速度减慢[7] * 预计自由流动性将在第三和第四季度保持正值 但在年底会随着财政刺激效应的消退而有所缓和[7] 其他重要内容 * 自由流动性指标的计算方法为M1增长减去生产者价格通胀 再减去工业产值增长（使用3个月移动平均）[3] * 图表中的趋势线代表了摩根士丹利经济学团队对2025年第二季度至第四季度的季度预估[3] * 报告包含了广泛的法律声明、评级定义和冲突披露 表明其研究可能受到业务关系的影响[4][13][14] * 摩根士丹利的股票评级体系为相对评级（Overweight, Equal-weight, Underweight, Not-Rated） 并非传统的买入/持有/卖出建议[16][18]

August 27, 2025 09:00 PM GMT China Equity Strategy | Asia Pacific China Free Liquidity vs. MSCI China YoY Change Key Takeaways Exhibit 1: MS China Free Liquidity Indicator vs. MSCI China YoY % – Free liquidity rose further in July after turning positive in June -30 -20 -10 0 10 20 30 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-19 Jan-20 Jan-21 Jan-22 Jan-23 Jan-24 Jan-25 MSCI China, YoY Chg% China Fre ...