美联储政策与市场背景 - 美联储主席鲍威尔在2025年10月宣布连续第二次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4% [2] - 降息环境对优先股有利，因其通常像债券一样交易，利率下降时表现突出 [4] 优先股及封闭式基金概述 - 优先股是兼具股票和债券特征的混合证券，提供比普通股更大的派息，并在常规交易所交易 [3] - 封闭式基金可利用杠杆将其投资组合和派息额外提升10%、20%甚至30%，并且通常相对于其资产净值折价交易 [5] - 投资封闭式基金可一次性获得一篮子优先股，实现分散投资 [5] Cohen & Steers Limited Duration Preferred and Income Fund (LDP) - LDP是一只分散化的优先股基金，持有260只来自金融板块的优先股，如高盛和花旗，其分布收益率为7.2% [7] - 该基金具有全球性，美国公司仅占50%的资产，其余资产来自加拿大、英国、法国等发达市场公司 [7] - 基金专注于降低利率风险，其平均修正久期为6.6年，当前使用了33%的债务杠杆 [9] - 目前LDP交易价格较其资产净值有3.5%的折价，但低于其过去五年平均约4.5%的折价水平 [10] John Hancock Preferred Income Fund III (HPS) - HPS的分布收益率为8.6%，使用了37%的杠杆，从而提高了收益和波动性 [11] - 基金投资于至少50%为投资级的优先股，目前161只股票的组合中约55%为投资级，其中大部分评级为BBB [12] - 金融类资产占60%，美国优先股占投资组合近90%，其贝塔值为1.19，相比PFF的0.74波动性更大 [13] - HPS目前交易价格较资产净值有6%的溢价，高于其历史长期平均4%的溢价水平 [14] Nuveen Preferred & Income Opportunities Fund (JPC) - JPC提供9.8%的分布收益率，且80%为投资级质量，是收益率和安全性的良好结合 [15] - 基金管理着约260只优先股的全球组合，仅略超一半来自美国公司，重仓股包括摩根大通、Truist Financial、巴克莱和汇丰 [16] - 基金使用了接近40%的债务杠杆，但与其他优先基金相比，其贝塔值相对稳定 [17]