行业概览与驱动因素 - 核聚变行业正从遥不可及的技术转变为日益具体且诱人的投资领域，吸引了大量投资者入场 [8] - 推动行业发展的三大技术进步是：更强大的计算机芯片、更复杂的人工智能以及强大的高温超导磁体，这些技术共同带来了更精密的反应堆设计、更好的模拟和更复杂的控制方案 [6] - 尽管技术掌握难度高且当前建造成本昂贵，但核聚变有望利用太阳的核反应产生近乎无限的能源，若实现商业化，有潜力颠覆万亿美元级别的市场 [7] - 截至2024年9月，美国能源部下属实验室在2022年底宣布实现了可控聚变反应的能量净增益（科学收支平衡），这证明了基础科学的可行性，尽管距离整个设施消耗能量的商业收支平衡仍有距离 [5] Commonwealth Fusion Systems (CFS) - 公司已筹集近30亿美元资金，其最新一轮（B2轮）于8月结束，融资8.63亿美元，使其累计融资额接近30亿美元 [4] - CFS的融资额约占迄今为止私人资本投资于核聚变公司总额的三分之一 [4] - 其首座示范电厂Sparc（托卡马克设计）预计在2026年底或2027年初投入运行 [1] - 公司计划在本十年晚些时候开始建设其商业电厂Arc，该电厂将生产400兆瓦电力，厂址位于弗吉尼亚州里士满附近，谷歌已同意购买其一半的电力产出 [1] - Sparc反应堆采用高温超导带缠绕的D形截面，产生强大磁场约束和压缩过热等离子体，其磁体是与麻省理工学院合作设计的 [2] TAE Technologies - 公司成立于1998年，采用场反转位形，并通过粒子束轰击等离子体以保持其雪茄形状旋转，从而提高稳定性 [9] - 2025年12月，TAE宣布将与特朗普媒体与技术集团合并，全股票交易将使合并后实体估值达到60亿美元，TAE将获得2亿美元，并在向美国证券交易委员会提交文件后再获得1亿美元 [10] - 合并前，根据PitchBook数据，TAE已累计融资17.9亿美元，其CEO Michl Binderbauer将与Devin Nunes共同担任合并后公司的联席CEO [10][11] - 2025年6月，TAE从包括谷歌、雪佛龙和新企业 Associates在内的现有投资者处筹集了1.5亿美元 [11] Helion - 在核聚变初创公司中，Helion拥有最激进的时间表，计划在2028年从其反应堆发电，其首个客户是微软 [13] - 公司采用场反转位形反应堆，等离子体以超过100万英里/小时的速度对撞引发聚变，聚变产生的电能可直接从机器中获取 [14] - 根据PitchBook数据，公司已累计融资10.3亿美元，投资者包括Sam Altman、Reid Hoffman、KKR、BlackRock、Peter Thiel的Mithril Capital Management和Capricorn Investment Group [15] - 2025年1月，公司筹集了4.25亿美元，大约在同一时间启动了其原型反应堆Polaris [15] Pacific Fusion - 公司以高达9亿美元的A轮融资起步，即使在资金充裕的聚变初创公司中也属巨额 [16] - 公司采用惯性约束实现聚变，但使用协调的电磁脉冲而非激光来压缩燃料，其关键在于所有156个阻抗匹配的马克思发生器需在100纳秒内产生2太瓦的脉冲并同时汇聚于目标 [16] - 公司由领导人类基因组计划的科学家Eric Lander担任CEO，其融资将采用分期支付方式，在公司达到特定里程碑时兑现，这种方式在生物技术领域常见 [17] Shine Technologies - 公司采取谨慎务实的路径，在聚变发电厂售电尚需多年之时，先从出售中子测试和医用同位素开始，最近还在开发回收放射性废物的方法 [18] - 公司尚未为未来的聚变反应堆选定技术路线，而是表示正在为那时到来开发必要技能 [18] - 根据PitchBook数据，公司已累计融资7.78亿美元，投资者包括Energy Ventures Group、Koch Disruptive Technologies、Nucleation Capital和威斯康星校友研究基金会 [19] General Fusion - 公司成立于2002年，采用磁化靶聚变技术，用液态金属墙包围反应室，通过外部活塞压缩等离子体引发聚变 [20][21] - 根据PitchBook数据，公司已累计融资4.9253亿美元，投资者包括杰夫·贝索斯、淡马锡、BDC Capital和Chrysalix Venture Capital [20][24] - 2025年春季公司遭遇困难，在建造有望于2026年实现收支平衡的最新装置LM26时现金短缺，在达成一个关键里程碑几天后裁员25% [22] - 2025年8月，投资者通过付费参与轮注资2200万美元以维持公司运营，随后11月，公司通过SAFE票据从近70位投资者处筹集了5110万美元 [23][24] Tokamak Energy - 公司采用球形托卡马克设计，比传统托卡马克更紧凑，所需磁体更少，有望降低成本 [25] - 其ST40原型机在2022年产生了1亿摄氏度超高温等离子体，下一代Demo 4装置正在建设中，旨在测试其磁体在“聚变电厂相关场景”下的性能 [26] - 2024年11月，公司筹集了1.25亿美元以继续反应堆设计工作并扩展其磁体业务 [26] - 根据PitchBook数据，公司累计融资3.36亿美元，投资者包括Future Planet Capital、In-Q-Tel、Midven和Capri-Sun创始人Hans-Peter Wild [27] Zap Energy - 公司不使用高温超导磁体或超强激光约束等离子体，而是通过电流“电击”等离子体产生自生磁场进行压缩和点火 [28] - 根据PitchBook数据，公司已累计融资3.27亿美元，支持者包括比尔·盖茨的Breakthrough Energy Ventures、DCVC、Lowercarbon、Energy Impact Partners、雪佛龙技术风投以及作为天使投资人的比尔·盖茨 [29] Proxima Fusion - 公司逆势而行，专注于仿星器设计，吸引了1.3亿欧元的A轮融资，使其总融资额超过1.85亿欧元 [30] - 仿星器与托卡马克类似，但通过扭曲的磁体结构来适应等离子体的特性，有望使等离子体保持更长时间的稳定 [31] - 投资者包括Balderton Capital和Cherry Ventures [30] Kyoto Fusioneering - 公司定位为聚变电厂“电厂平衡”部件的供应商，开发从加热等离子体的回旋管到从聚变反应中收集热量发电的热提取系统等一系列组件 [32] - 公司早期押注于行业将需要供应商来提供电厂平衡部件及集成专业知识 [33] - 风险资本家已向其投资1.91亿美元，投资者包括31Ventures、In-Q-Tel、JIC Venture Growth Investments、三菱和住友信托投资 [34] Marvel Fusion - 公司采用惯性约束方法，使用强大激光轰击嵌有硅纳米结构的目标物来压缩燃料至点火 [35] - 公司正在与科罗拉多州立大学合作建设一个示范设施，预计2027年投入运行 [36] - 根据PitchBook数据，这家慕尼黑的公司已累计融资1.62亿美元，投资者包括b2venture、德国电信、Earlybird、HV Capital以及天使投资人Taavet Hinrikus和Albert Wenger [36] First Light Fusion - 公司采用惯性约束方法，但使用两级枪发射弹丸撞击目标来压缩燃料，而非激光 [37][38] - 2025年3月，公司宣布不再计划自建电厂，而是将其核心技术提供给其他公司建造，转而寻求收入 [39] - 根据PitchBook数据，公司已累计融资1.08亿美元，投资者包括景顺、IP Group和腾讯 [40] Xcimer - 公司采用相对直接的方法，基于国家点火装置的突破性实验基础科学，从头开始重新设计技术，目标是建造一个10兆焦耳的激光系统，其功率是创造历史的NIF装置的五倍 [41] - 根据PitchBook数据，这家成立于2022年1月的公司已筹集1亿美元，投资者包括Hedosophia、Breakthrough Energy Ventures、Emerson Collective、Gigascale Capital和Lowercarbon Capital [42]