公司：SEB (Skandinaviska Enskilda Banken) 一、 财务报告与会计调整 * 公司对2024年和2025年的比较数据进行了重述，将中型企业客户从“商业与零售银行”部门转移至“企业与投资银行”部门，并调整了2025年损益表中净金融收入和净利息收入的列报方式，以改善银行账簿的风险管理[1] * 上述调整使净利息收入和净金融收入的报告方式与北欧同业进一步趋同，但不影响这些年份的净利润或权益[2] * 由于会计原则变更，历史平均净金融收入参考值有所降低，重述意味着每个季度约有2.5亿瑞典克朗的净金融收入被转移至净利息收入[9][10] * 公司将在发布第一季度业绩时提供最新的前瞻指引[10] 二、 利率与汇率影响 * 截至3月23日，季度至今的平均三个月期STIBOR（斯德哥尔摩银行同业拆借利率）较第四季度上升了8个基点[2] * 平均三个月期Euribor（欧元银行同业拆借利率）较第四季度基本不变，主要影响波罗的海地区的存款业务[3] * 与2025年第四季度相比，瑞典克朗对欧元平均汇率略有走强，这对损益表构成外汇逆风（即导致收入和成本降低）[3] * 瑞典克朗走强会降低以本币计值的资产和风险敞口金额，但由于公司权益以瑞典克朗计价且未对冲，瑞典克朗走强对普通股一级资本比率有积极影响[4] * 本季度末至今，瑞典克朗对欧元基本持平，但对美元走弱，这意味着外汇因素可能导致风险敞口金额小幅增加[4] * 风险敞口金额的货币构成（2025年第四季度数据）为：瑞典克朗占47%，欧元占33%，美元占8%[4] * 瑞典克朗对其他货币汇率±5%的变动，会影响普通股一级资本比率约14个基点[4] 三、 损益表各项目展望 **净利息收入** * 瑞典和波罗的海地区存在贷款和存款增长[4] * 近期利率上升对净利息收入的积极影响有限，因为贷款重新定价需要时间，第一季度影响甚微[5] * 第一季度面临一些技术性逆风：工作日减少2天（带来约2亿瑞典克朗逆风）以及存款保险担保成本因季节性因素略有增加（带来约5000万瑞典克朗逆风），两者合计带来约2.5亿瑞典克朗的逆风[6] * 来自资金部门业务的贡献在第四季度支撑了净利息收入，但在本季度有所下降[6][7] **净手续费及佣金收入** * 大部分收入来自资产管理及托管资产，与股票市场整体表现相关[7] * 第一季度工作日比第四季度少2天，产生负面影响[8] * 一些外国股市本季度平均下跌，季末数据基本持平，不利于业绩费用[8] * 大量信用卡业务由企业驱动，企业差旅和活动放缓对公司产生影响[8] * 与去年同期相比，由于AirPlus业务重组，公司退出了一些市场，这减少了5000万瑞典克朗的手续费收入[9] * 从季节性角度看，第四季度净手续费及佣金收入最强，而第一季度和第三季度通常较慢[9] * 本季度市场波动且缺乏大型交易[9] * 加上一些外汇逆风，第一季度的手续费及佣金收入应远低于2025年第一季度创纪录的水平[9] **净金融收入** * 考虑到客户活动在波动季度中较低，且净金融收入由客户驱动，加上重述影响，第一季度的净金融收入应接近2025年第四季度提供的16个季度历史平均区间的低端[10] * 该区间的低端为19亿瑞典克朗[10] * 此预测不包括任何XVA（信用估值调整等）效应或战略股份的重估，这些将在季度末确定[10] **其他项目** * 净其他收入通常在0至1亿瑞典克朗之间[11] * 2026年的成本目标为334亿瑞典克朗，上下浮动2.5亿瑞典克朗（假设使用2025年平均汇率）[11] * 由于股价下跌，未兑现的激励计划成本不会产生额外拖累[11] * 鉴于经济状况，第一季度IFRS 9预期信用损失可能产生一些负面影响[11] * 2026年，预计征收费用将小幅下降至约34亿瑞典克朗[11] * 预测时，21%的税率是一个很好的参考[12] 四、 资本、风险敞口与股票回购 * 公司当前规模为12.5亿瑞典克朗的股票回购计划已于3月24日当周结束[12] * 风险敞口金额受外汇变动等因素影响[12] * 系统层面的贷款量正在增长[12] * 关于波罗的海内部评级法模型的工作：自2025年第三季度以来，波罗的海内部评级法模型带来的第3条附加项增加了210亿瑞典克朗[12] * 公司预计对风险敞口金额的总影响约为500亿瑞典克朗，并将在未来两个季度（即2026年第一季度和第二季度）进行入账或分阶段处理[13] 五、 业务与运营动态 * 公司仍在实施招聘冻结[15] * 进行了大规模重组支出，主要与AirPlus International相关[15] * 员工总数预计将持平或下降[15] * 贷款重新定价：公司比同行更依赖于少数几个特定日期进行重新定价，通常在每个季度末进行更多滚动[20][22] * 第一季度因重新定价尚未大规模发生，因此较高的短期利率影响甚微，预计从第二季度开始逐步显现影响[24] * 公司没有像Handelsbanken和Swedbank那样在费用项中获得增值税退税[25][26] * 根据瑞典统计局数据，2月份企业贷款表现强劲，而家庭贷款仍然相对疲软，这一观点至少适用于2月份数据[36] 六、 其他重要信息 * 公司将于4月1日进入静默期[13] * 2026年第一季度中期报告将于4月29日欧洲中部时间6:30发布[13] * 关于净利息收入敏感性，公司已很长时间未提供指引，建议参考上一次利率开始上升时的情况进行推断[39][40] * 公司大部分大型和中型企业贷款与参考利率挂钩，而未挂钩的部分主要是零售业务（抵押贷款和存款）[42]