核心观点 - Flow Traders 2025年第四季度业绩同比下滑，但全年总收入保持稳定，公司交易量显著增长，并持续推进在技术、人工智能及亚洲市场的战略投资，以巩固其全球ETP领导地位并驱动传统金融与数字资产的融合 [2][5][16][17][18][19] 财务业绩摘要 - **第四季度收入下滑**：2025年第四季度净交易收入为1.238亿欧元，同比下降20%；总收入为1.21亿欧元，同比下降24% [3][5] - **全年收入持平**：2025年全年净交易收入为4.858亿欧元，同比增长4%；总收入为4.805亿欧元，与去年基本持平 [3][5] - **第四季度盈利承压**：2025年第四季度EBITDA为4920万欧元，同比下降41%；EBITDA利润率从去年同期的52%降至41% [3][5][6] - **全年盈利下降**：2025年全年EBITDA为1.989亿欧元，同比下降8%；净利润为1.336亿欧元，同比下降16%；基本每股收益为3.07欧元，同比下降17% [5][6] - **运营费用结构变化**：2025年第四季度固定运营费用为5240万欧元，同比增长17%，主要受员工和技术费用增加驱动；但总运营费用为7180万欧元，同比下降6%，主要得益于可变员工费用降低 [3][5] 区域与业务表现 - **区域收入分化**：2025年第四季度，欧洲地区收入为7690万欧元，同比下降12%；美洲地区收入为2020万欧元，同比增长11%；亚洲地区收入为2390万欧元，同比大幅下降56% [3][5][7] - **ETP交易量强劲增长**：2025年第四季度公司ETP交易价值达5160亿欧元，同比增长22%；全年ETP交易价值达1.94万亿欧元，同比增长26% [5][8] - **总交易量增长**：2025年第四季度公司总交易价值为1.757万亿欧元，同比增长6%；全年总交易价值为6.702万亿欧元，同比增长7% [8] - **股权交易增长显著**：2025年第四季度股权交易价值为9650亿欧元，同比增长19% [8] - **市场ETP交易量激增**：2025年第四季度全球市场ETP交易价值为20.724万亿欧元，同比大幅增长57%，其中亚洲市场（不含中国）增长69% [8] 资本与运营指标 - **交易资本大幅增加**：截至2025年第四季度末，交易资本为10.44亿欧元，较2024年第四季度末的7.75亿欧元增长35% [5][8] - **资本回报率保持高位**：2025年第四季度平均交易资本回报率为53% [5][8] - **股东权益增长**：截至2025年第四季度末，股东权益为8.68亿欧元，高于2024年第四季度末的7.67亿欧元 [5] - **员工人数增加**：截至2025年第四季度末，全职员工人数为635人，高于2024年同期的609人 [5] 市场环境 - **欧洲市场**：第四季度股票交易量同比及环比均有所增长，平均波动率相对平稳 [9] - **美洲市场**：纳斯达克和纽交所股票交易量同比及环比均增长；固定收益交易量环比下降但同比增长 [12] - **亚洲市场**：股票交易量趋势不一，香港和上海交易所同比增环比降，东京交易所同比环比均增；香港市场平均波动率同比显著下降 [13] - **数字资产**：比特币交易量较2025年第三季度和2024年第四季度略有增长，但所有代币的现货交易量在两个时期内均下降 [14] 战略举措与展望 - **技术投资与AI部署**：公司加大对交易基础设施智能系统管理的投资，加速部署AI支持的分析工具以提高交易效率，并启动应用于交易策略的深度学习计划 [17] - **亚洲市场扩张**：公司扩大了在亚洲的业务版图，并已启动中国市场的主动交易业务 [18] - **数字资产与传统金融融合**：2025年是加密货币相关ETP推出后的转折点，传统市场参与者正在开发新产品，为公司带来新的交易伙伴关系和机会 [19] - **资产代币化布局**：公司将代币化视为新的“ETP时刻”，并整合现金股票和代币化市场交易团队，加速在该领域的投资能力 [20][21] - **战略合作**：公司与Dinari签署战略合作伙伴关系，提供代币化美国股票的24/7交易服务 [22] - **2026年费用指引**：预计2026年固定运营费用将在2.2亿至2.3亿欧元之间，主要受持续技术投资、支持增长计划的人才增加以及通胀压力驱动 [15]