液冷产业创新与应用论坛概览 - 论坛由DT新材料主办，聚焦液冷技术创新与应用，预计吸引300+行业人士参与 [3] - 活动包含主题报告、专题研讨、产品展示等环节，覆盖数据中心、芯片、算力中心等应用场景 [10][13][17] - 华为、宁德时代、字节跳动、比亚迪等头部企业参会，显示行业高度关注 [1][28][29] 核心议程与技术方向 - 浸没式液冷技术成为焦点，涉及数据中心、算力节点等场景 [13][16][17] - 高功率芯片散热方案受重视，包括IGBT/SiC芯片液冷板开发 [13][21] - 低碳节能技术路径受关注，如风液同源技术、低PUE解决方案 [15][17][20] - 液态金属热界面材料、喷淋液冷等新兴技术将进行专题研讨 [15][17] 参与企业与机构 - 产业链覆盖全面：从材料（瓦克化学）、设备（英业达）到解决方案提供商（中兴通讯） [26][21][28] - 高校科研力量参与：清华大学、华中科技大学等机构发表前沿研究成果 [15][19][20] - 跨界企业增多：字节跳动、美团等互联网公司现身参会名单 [28][32] 产业生态与合作网络 - 施耐德、维谛技术等国际企业展示液冷CDU方案和制冷解决方案 [16][18] - 地方产业集群显现：广东合一新材料研究院等本土机构活跃 [16][29] - 支持单位涵盖热管理全产业链，从材料到终端应用 [10]

纪要涉及的公司 深圳英维克科技股份有限公司（002837.SZ），属于中国工业行业 [1][4] 纪要提到的核心观点和论据 评级与目标价 - 评级：摩根士丹利对深圳英维克的评级为“增持”（Overweight），市场共识评级中86%为“增持”，14%为“持平”，0%为“减持” [4][16] - 目标价：摩根士丹利给予的目标价为28.85元人民币，基于对2026年每股收益（EPS）的预测应用35倍市盈率（P/E）得出，预计2026年EPS同比增长30%，意味着PEG为1.2倍，目标倍数介于过去五年平均远期市盈率30倍和平均加一倍标准差38倍之间，认为公司在国内数据中心资本支出上升周期中应获得更高倍数和同行中的估值溢价 [8] 不同情景分析 - **牛市情景（Bull Case）**：2026年市盈率为45倍，预计2025 - 2027年营收复合年增长率（CAGR）>35%且利润率显著扩张，原因包括高价值液冷业务贡献超预期（得益于坚实的人工智能基础设施投资和直接到芯片业务加速）以及全球储能系统（ESS）需求强劲且市场份额持续增长，目标价为41.80元人民币，较当前股价（24.26元）上涨72.30% [11][12] - **基础情景（Base Case）**：2026年市盈率为35倍，预计2025 - 2027年营收复合年增长率为24%且利润率温和扩张，支撑因素有超大规模数据中心运营商增加人工智能资本支出、凭借更好的客户组合和全面的产品矩阵获得市场份额、中期海外业务贡献增加，目标价为28.85元人民币，较当前股价上涨18.92% [11][13] - **熊市情景（Bear Case）**：2026年市盈率为20倍，预计2025 - 2027年营收复合年增长率<15%且利润率下降，假设包括数据中心资本支出低于预期和液冷部署缓慢、因更多新进入者和激烈竞争未能获得市场份额、美国储能系统需求因关税影响和项目延迟而下降，目标价为15.40元人民币，较当前股价下跌36.52% [11][18] 投资论点 - 英维克是国内热管理领域的领导者，为数据中心、储能系统等应用提供先进的冷却解决方案，与优质客户关系良好 [14] - 受益于2025 - 2027年中国数据中心需求上升周期，以人工智能推理工作负载为关键驱动力，其全面且优质的产品供应和强大的交付能力将支持市场份额增长 [14] - 从长期来看，有潜力抓住海外市场机会并获得更高利润率 [14] 风险与驱动因素 - **上行风险**：人工智能投资和人工智能服务器出货量增长快于预期、原材料价格下降、利润率提高 [23] - **下行风险**：全球经济放缓、原材料价格上涨、因运营费用增加或平均销售价格（ASP）下降更快导致利润率收缩 [23] 财务数据预测 | 指标 | 2024 | 2025e | 2026e | 2027e | | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据中心机房制冷收入同比增长率（%） | 48.8 | 40.9 | 19.7 | 11.7 | | 储能系统制冷收入同比增长率（%） | 23.0 | 22.9 | 25.9 | 24.4 | | 总毛利率（%） | 28.7 | 28.3 | 28.6 | 29.1 | [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 深圳英维克于2025年5月30日进行了10比13的股票拆分，因此更新了EPS预测和不同情景下的分析 [2] - 机构投资者持股比例为97.9% [21] - 全球收入分布：80 - 90%来自中国大陆，10 - 20%来自亚太地区（不包括日本、中国大陆和印度） [23] - 摩根士丹利研究报告的相关风险提示和合规信息，包括利益冲突、研究报告更新政策、研究报告分发地区和对象等 [5][52][66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度开采24.3枚比特币，平均价格为93,500美元，比特币开采收入约为230万美元，环比增长25%，同比下降50.5% [10] - 第一季度向电网售电约15万美元，4月售电约12万美元，采矿利润率从2024年第四季度的31.2%提高到2025年第一季度的38.5% [11] - 第一季度员工成本、专业费用、SG&A和其他成本同比降低7.7% [11] - 第一季度净亏损540万美元，核心EBITDA亏损280万美元，均因比特币非现金减记180万美元所致，截至电话会议日期，减记几乎已因比特币价格回升而逆转 [12] - 第一季度末现金为100万美元，比特币持有量增至160.2枚，价值1320万美元，约合每股2.58美元；按4月底持有量148.7枚和5月13日比特币价格计算，持有价值约为1550万美元，约合每股3美元，而当日股价为1.87美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币开采业务第一季度开采24.3枚比特币，继续扩大生产能力并提高运营效率 [5] - 电力销售业务第一季度向电网售电约15万美元，4月售电约12万美元，开始产生早期动力 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2021年进入比特币开采业务后，已从轻资产模式转变为垂直整合运营商，获得对矿机的完全控制，提高利润率并降低运营风险 [5] - 公司计划在俄克拉荷马州扩大业务，开展浸没式采矿，预计第三季度末完成建设和通电 [7] - 公司寻求在提供5至20兆瓦的绿地和棕地站点部署浸没式技术，以创造可持续商业模式 [14] - 公司将比特币开采站点视为电力生产商，通过向电网出售削减的能源来稳定运营成本，对冲比特币价格波动 [14] - 公司坚持长期比特币积累战略，可能会通过债务或股权增加比特币持有量 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为浸没式采矿将在俄克拉荷马州立即产生回报，并为公司开辟独特的采矿场地选择机会 [14] - 公司希望围绕类似站点建立可持续商业模式，在不同市场条件下灵活开采比特币并降低成本 [15] - 公司看好比特币，认为比特币持有策略将为股东创造长期价值，目前比特币持有价值超过市值的1.5倍 [16] 其他重要信息 - 公司出售256台去年12月订购、今年4月交付的Bitmain S21 plus机器，预计交易现金中性 [8] - 公司将800台机器从托管合作伙伴站点迁至全资拥有的俄克拉荷马州站点，安装后可降低电力成本 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 俄克拉荷马州站点建设情况及对德州的规划 - 德州目前存在交易对手问题，短期内暂无进展；俄克拉荷马州站点正在运行，并将继续改造集装箱以扩大规模，预计两台机器将从中国发货 [19][20] 问题: 4月销售S21机器后是否处理完库存中未接入的机器 - 公司测试了S21和S21 plus机器，并将其纳入托管文件，净收入和成本与之前大致相同 [21][23] 问题: 新站点在5至20兆瓦的绿地、棕地建设方面是否有目标地理区域 - 公司能源供应商所在的俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州和德州是目前重点考虑的地区，预计德州会有类似的电力安排 [24]

Lehi, Utah, April 30, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Proper body alignment is vital to good health, whether exercising, sitting, or sleeping. Sleeping is especially important because it involves being immobile for so many hours.If you want to wake up in the morning without stiffness, aches, or pains, this Purple mattress review will show you how its patented GelFlex Grid keeps you aligned and comfy. Discover how science can help you sleep like someone has cast a magic spell on you. Overview of Purple Mattress Pu ...