核心观点 - 由于公司债券收益率持续高企，企业融资正从债券市场转向银行信贷市场，导致印度银行业对公贷款业务普遍呈现强劲增长态势 [1][10] - 印度储备银行（RBI）数据显示，截至12月底，对工业的信贷同比增长13.3%，其中微型和小型企业信贷增长尤为迅猛，达到31% [7] 国有银行对公贷款增长 - **印度国家银行（SBI）**：批发贷款同比增长超过13%，增长动力来自服务业、石油和石化等行业，拥有7.9万亿卢比的贷款储备 [1] - **巴罗达银行（Bank of Baroda）**：批发贷款同比增长8.1%，环比增长4.6%，目标是在本财年实现10%的同比增长，拥有约7500亿卢比的贷款储备，其中4500亿卢比已获批未发放 [3][4] - **印度银行（Bank of India）**：公司贷款同比增长11%，拥有6500亿卢比的公司贷款储备 [5] - **马哈拉施特拉银行（Bank of Maharashtra）**：第三季度公司贷款同比增长近14.5% [5] 私营银行对公贷款增长 - **HDFC银行**：批发贷款同比增长10.3%，环比增长4.1% [8] - **ICICI银行**：批发贷款环比增长6.5%，同比增长5.6% [8] - **Axis银行**：批发贷款同比增长27%，环比增长7%，增速为私营银行中最强 [9] - **Kotak Mahindra银行**：批发贷款同比增长17%，环比增长4% [9] 增长驱动因素与趋势 - **经济活动复苏**：商品及服务税（GST）合理化后，第三季度经济活动有所回升 [2] - **企业资金需求增加**：企业营运资金提取率改善了300-400个基点，商业票据市场资金正转向贷款市场 [2] - **贷款定价优势**：大量公司贷款采用与外部基准挂钩的利率，货币传导更快，由于银行贷款利率下降更多，与公司债券收益率的价差已收窄，促使企业回归银行融资 [10] - **市场多元化与新机遇**：与欧盟、阿曼、新西兰和美国的贸易协议为印度公司提供了市场多元化机会 [3]，银行正拓展至绿色金融、数据中心和电动汽车等可见新盈利机会的领域 [6] - **行业信贷全面增长**：RBI数据显示，大型工业信贷同比增长7.5%，中型工业信贷保持20.4%的强劲增长 [7]