全球信贷市场现状 - 全球信贷市场正经历二十年来最火热的行情 公司债收益率溢价已降至略高于1个百分点 为2007年6月以来最低水平[1] - 市场情绪呈现悖论 资金管理者既不想错过上涨行情 又被迫接受对潜在风险更低的补偿 这些风险包括不可预测的美国政策、地缘政治紧张局势以及可能存在的更多隐性债务[2] 市场情绪与风险指标 - 市场自满情绪达到高位 巴克莱衡量美国债务市场风险自满情绪的指标在周一达到93% 为2024年12月以来最高水平 这主要由更看涨的股票头寸、积极的利差动能以及较低的高收益实际回报波动率所驱动[3] - 尽管企业基本面强劲为利差收窄提供了理由 但市场几乎没有犯错余地 使美国债务市场极易受到外部地缘政治冲击和内部风险的影响 当前信贷市场对美国经济前景的定价已趋于完美[5] - 近期强劲的回报助长了自满情绪 太平洋投资管理公司因预期基本面将恶化 正对其在信贷市场的资金部署变得更加挑剔[8] 公司债发行与需求 - 美国公司新债发行需求旺盛 新发行债券与现有债券的收益率溢价（即新发行折让）仅为0.013个百分点（1.3个基点） 而去年全年平均水平约为3个基点[4] - 今年新债发行的认购倍数超过债券供应量的4倍 高于去年同期的约3.8倍[4] - 2026年1月上半月 全球公司发行了约4350亿美元债券 创该时期历史纪录 较去年同期增长超过三分之一[9] - 高盛集团近期完成了规模达160亿美元的债券发行 这是华尔街银行有史以来规模最大的投资级债券销售[9] 驱动因素与资金流向 - 许多资金管理者继续涌入市场 部分原因是预期美联储及其他央行将降息 这种宽松政策可能有助于全球经济应对来自美国关税的威胁[5] - 世界银行本周将全球经济增长预测从2.4%上调至2.6%[5] - 尽管债券供应激增 但投资者资金充裕 导致利差进一步收窄和估值上升[9] - 贝莱德等机构表示已准备好购买新发行债券 态度谨慎但需要获取回报并青睐持有收益[10][11] 高收益债券市场 - 看涨情绪也提振了风险更高的债务 投资者持有垃圾债券所要求的额外收益率也已降至近二十年来的最低水平[8]