报告行业投资评级 - 对CR Land、C&D International、China Jinmao、KE Holdings评级为Buy；对Agile Group、A-Living Services、China Vanke、CIFI Holdings、Country Garden、Shimao Group、Shimao Services、Shenzhen Investment、Yanlord评级为Hold [9] 报告的核心观点 - 债务重组第二轮有好消息，债权人对困境开发商运营恢复信心，困境开发商或逐步退出地产开发并聚焦轻资产项目管理 [2] - 民营房企Seazen成功发行美元票据，反映海外投资者投资意愿重建，是地产行业信贷正常化关键一步，龙湖或成受益者 [3] - 地方政府加速发行专项债券收购未售库存，若更多困境开发商受益，将形成良性循环 [4] - 偏好能从一级市场复苏中受益的开发商和机构，部分困境开发商或在2026年重新估值，调整九只股票的预测和目标价 [5] 根据相关目录分别进行总结 关键股票总结 - 对九只股票调整目标价，其中Agile Group、A-Living Services、China Vanke、Shimao Group、Yanlord目标价下调，Shimao Services目标价上调，CIFI Holdings目标价不变 [9] 开发商2024年关键指标 - 2024年开发商总营收同比平均下降7%，核心利润同比下降，毛利率平均下降3.7个百分点，现金余额平均下降10% [10] 开发商库存减值情况 - 2024年开发商库存减值平均占总库存的1.8%，较2023年的2.3%有所下降 [11] 主要开发商借款成本 - 主要开发商借款成本呈下降趋势 [12][13] 库存与住房交付情况 - 库存下降速度加快，在建住房交付合同负债情况受关注 [14][15] 困境开发商总债务情况 - 2021 - 2024年，Agile、CIFI、Country Garden、Shimao总债务有不同程度变化 [17][18] 关键开发商债务重组情况 - 多家开发商进行债务重组，部分已完成，部分仍在进行中 [21] 估值总结 - 对不同类型公司采用不同估值方法，给出目标价和评级，并分析了相关风险 [22][46][47][48][49] 预测调整情况 - 对六家开发商2025/26年营收预测下调1 - 37%，对Shimao上调；对四家开发商2025/26年毛利率预测下调0.7 - 7.8个百分点，对CIFI和Country Garden上调；对七家开发商2025/26年盈利预测有不同幅度变化 [23][24][25] 部分公司2024年业绩总结 - 展示了Agile、A-Living Services、China Vanke等公司2024年业绩，包括营收、利润、毛利率等指标变化 [36][37][38] 部分公司财务与估值情况 - 详细列出了Agile、A-Living Services、China Vanke等公司财务报表、比率分析、NAV分解等内容 [50][58][66]