行业概况 - 全球邮轮行业呈现强劲增长态势 预计2025年接待旅客3770万人次 其中82%的过往旅客计划再次航行 68%的国际旅行者考虑首次尝试邮轮 过去两年首次体验邮轮旅客占比达31% [2] - 多代同堂旅行趋势显著 近三分之一旅客与三代及以上家庭成员共同航行 探险类航线旅客年增长率达22% [3] - 行业复购率持续提升 25%的旅客每年乘坐邮轮超过一次 [2] 嘉年华邮轮(CCL)优势 - 规模优势显著 旗下8个邮轮品牌覆盖主要市场 2025年航次预订率超80% 2026年预订量创历史新高 [1][5] - 目的地开发战略推进 包括今年开放的Celebration Key专属港口 以及Half Moon Cay和Denali Lodge的设施扩建 预计提升客户忠诚度并创造增量收入 [6] - 财务结构持续优化 通过再融资降低平均利率 计划2025-2026年减少50亿美元债务 2027年前仅接收1艘新船 有利于现金流改善 [7] 挪威邮轮(NCLH)亮点 - 产品创新突出 新船Norwegian Aqua配备Aqua Slide Coaster等特色设施 客舱布局设计优化单床位收益 [9] - 私人岛屿Great Stirrup Cay扩建 新增家庭活动区 成人专属海滩俱乐部及码头 提升载客容量和附加收入 [10] - 数字化升级见效 新版移动应用推动岸上观光和船上服务预定量增长 成本转型计划目标节省3亿美元 [11] 财务指标对比 - 嘉年华2025年预期营收增长41% EPS增长303% 过去60天盈利预测上调17% 挪威邮轮同期营收预期增长62% EPS增长126% 但盈利预测下调19% [13][14] - 嘉年华股票过去一年上涨422% 显著跑赢行业和标普500 挪威邮轮同期涨幅46% [16] - 估值方面 嘉年华远期市盈率113倍 低于行业平均1732倍 挪威邮轮远期市盈率787倍 [22] 投资价值分析 - 嘉年华凭借规模效应 品牌矩阵和预订能见度优势 更具备把握行业长期增长的能力 分析师情绪持续改善 [19][20] - 挪威邮轮虽在创新和数字化方面领先 但规模较小且对区域市场波动更敏感 欧洲部分航线预订疲软导致收益预期微调 [12][19]