行业核心观点 - 印度尼西亚加密货币交易所行业面临结构性挑战 用户数量增长但交易活动外流 导致国内持牌交易所普遍亏损[1] - 截至2025年底 约72%的国内持牌加密交易所处于亏损状态 尽管国内加密用户数量已超过2000万[1] 市场表现与交易外流 - 2025年印度尼西亚加密货币总交易额下降至482.23万亿印尼盾（约300亿美元） 较2024年的650万亿印尼盾大幅下滑[2] - 交易额下降主要归因于印尼投资者越来越多地通过区域和全球平台进行交易 而非国内交易所[2] - 市场流向寻求更具竞争力的交易条件 包括更低的成本和更高效的执行[3] 国内交易所面临的竞争劣势 - 国内交易所承担了税收和合规负担 而服务印尼用户的海外平台则无需面对同等压力[4] - 印尼投资者仍可通过VPN访问海外交易所 并通过本地银行处理存款[4] - 用户反映选择海外平台的原因包括成本更低、提现更快 以及对国内交易所安全性的持续担忧（提及Indodax在2024年的黑客事件）[5] - 用户指出本地交易所对于超过1000美元的提现要求大量文件 而全球交易所的P2P交易提现不到一分钟[5] 监管环境与市场结构变化 - 2025年1月10日 印尼加密货币市场监管权从商品期货交易监管机构转移至金融服务管理局[6] - 监管机构通过发放新牌照打破了原有的单一交易所结构 导致目前有29家持牌交易所在一个有限的国内市场内竞争[6] - 市场竞争加剧进一步加大了交易所的盈利压力[6] 全球竞争者的市场进入 - 全球参与者正直接进入市场 例如Robinhood于2024年12月宣布计划收购印尼券商PT Buana Capital Sekuritas和持牌加密交易商PT Pedagang Aset Kripto[7]

韩国加密货币交易所市场竞争格局 - Upbit在韩国加密货币市场长期占据主导地位，部分月份市场份额超过80% [2] - 竞争对手Bithumb近期市场份额显著增长，截至9月9日其国内市场份额达到46%，而Upbit为50.6%，两者差距缩小至不足5个百分点 [1][3] - Bithumb与韩国最大金融机构国民银行达成合作伙伴关系，并计划通过分拆公司成为首家在纳斯达克上市的国内交易所 [2][3] Upbit的竞争应对策略 - Upbit在10天内上线了7种代币，9月份的上币总数已超过整个8月的总量 [1][5] - 作为对Bithumb因Worldcoin交易量增长而市场份额上升的回应，Upbit于9月9日迅速上线WLD，从宣布到完成上线仅用时2小时 [4] - Upbit最近一次上币是9月11日韩国标准时间凌晨1:30上线的Linea [5] 行业竞争加剧的潜在影响 - 专家担忧交易所之间的激烈竞争可能导致平台管理者做出仓促决策，从而损害审查流程 [7] - 批评者警告，如果两家公司陷入上币战争，从长远来看客户可能会遭受损失 [6] - 与Bithumb持续增加平台币种的做法相比，市场领导者传统上对代币上线持更为保守的态度 [5]