行业核心观点 - 印度尼西亚加密货币交易所行业面临结构性挑战 用户数量增长但交易活动外流 导致国内持牌交易所普遍亏损[1] - 截至2025年底 约72%的国内持牌加密交易所处于亏损状态 尽管国内加密用户数量已超过2000万[1] 市场表现与交易外流 - 2025年印度尼西亚加密货币总交易额下降至482.23万亿印尼盾（约300亿美元） 较2024年的650万亿印尼盾大幅下滑[2] - 交易额下降主要归因于印尼投资者越来越多地通过区域和全球平台进行交易 而非国内交易所[2] - 市场流向寻求更具竞争力的交易条件 包括更低的成本和更高效的执行[3] 国内交易所面临的竞争劣势 - 国内交易所承担了税收和合规负担 而服务印尼用户的海外平台则无需面对同等压力[4] - 印尼投资者仍可通过VPN访问海外交易所 并通过本地银行处理存款[4] - 用户反映选择海外平台的原因包括成本更低、提现更快 以及对国内交易所安全性的持续担忧（提及Indodax在2024年的黑客事件）[5] - 用户指出本地交易所对于超过1000美元的提现要求大量文件 而全球交易所的P2P交易提现不到一分钟[5] 监管环境与市场结构变化 - 2025年1月10日 印尼加密货币市场监管权从商品期货交易监管机构转移至金融服务管理局[6] - 监管机构通过发放新牌照打破了原有的单一交易所结构 导致目前有29家持牌交易所在一个有限的国内市场内竞争[6] - 市场竞争加剧进一步加大了交易所的盈利压力[6] 全球竞争者的市场进入 - 全球参与者正直接进入市场 例如Robinhood于2024年12月宣布计划收购印尼券商PT Buana Capital Sekuritas和持牌加密交易商PT Pedagang Aset Kripto[7]

比特币价格前景与关键催化剂 - 比特币今年有望创下新的价格纪录 但需满足三个关键条件 [1] - 比特币本周已上涨5%至约96,000美元 [2] 已满足的条件：十月闪崩影响消退 - 2024年10月10日的闪崩事件已结束 该事件曾导致加密货币市场市值蒸发1.4万亿美元 [3] - 由过度杠杆头寸平仓引发的系统性脆弱性和市场传染风险已经过去 [3] - 比特币从重大去杠杆事件中恢复并重建势头所需的时间现已结束 该条件已获“绿灯” [3] 待观察的条件一：明确法案的通过 - 第二个催化剂是美国《明确法案》的通过 目前该法案被赋予“黄灯”评级 [1][4][6] - 该法案计划于周四由参议院银行委员会投票 旨在明确SEC或CFTC谁将监管加密货币市场 [4] - 根据参议院版本 SEC将监管“辅助资产”（价值依赖于发行方努力的代币） CFTC将监管比特币等数字商品 [4] - 法案禁止稳定币发行商支付被动收益 但允许加密公司为交易和提供DeFi流动性等活动提供奖励 [5] - 法案保护非托管软件创建者免于根据资金传输法律被起诉 [5] - 法案赋予财政部广泛的监控权力 可无需法院命令冻结加密货币交易长达30天 并将协议或司法管辖区指定为洗钱关注对象 [6] 待观察的条件二：股市的合理表现 - 比特币持续上涨的第三个条件是股市需要表现合理良好 [1][6] - 过去几年 比特币日益与风险资产同步交易 股市抛售或上涨时 比特币通常跟随 [7]

韩国拟议加密资产账户支付冻结系统 - 韩国金融当局正在考虑引入一种新的执法工具，即“支付冻结”系统，允许其在可疑收益被套现前冻结相关的加密资产账户[1] - 该提案旨在阻止嫌疑人在调查进行期间提取、转移或隐藏利润[1] 现行法规的缺陷与监管动机 - 金融当局警告，在现行规则下，加密资产利润正逃脱监管[2] - 金融服务委员会在2023年11月的一次闭门会议中讨论了此想法，当时正在审查一起虚拟资产价格操纵案[2] - 监管机构认为现行法律框架存在关键漏洞：当局必须在起诉阶段首先获得法院令状才能扣押或保全资产，这一过程耗时较长[2] - 在快速变化的加密市场中，这种延迟常给嫌疑人将资金转移至个人钱包或海外平台的机会，使其 effectively 脱离监管范围[3] - 调查人员越来越多地遇到能产生大量未实现利润的操纵计划[3] 市场操纵手法与监管应对 - 操纵手法包括抢先交易、自动化对敲交易、重复高价买单以及协调获利了结[4] - 部分收益作为未售出资产留在交易所，而其他收益一旦价格见顶即可被迅速提取[4] - 监管机构主张，能够在更早阶段冻结账户将防止嫌疑人将这些收益货币化或在正式起诉前将其隐藏[4] 股票市场先例与案例参考 - 拟议机制将效仿已在股票市场使用的系统[5] - 2025年4月生效的《资本市场法》修正案引入了对涉嫌不公平交易或非法卖空的账户暂停支付的能力[5] - 该权力于2023年9月首次在一宗涉及1000亿韩元（约合7.5亿美元）的股票操纵案中行使[5] - 监管机构当时冻结了与一群富裕投资者和金融专业人士相关的75个账户，阻止了已实现和未实现利润的提取[6] - 当局后来表示，嫌疑人产生了约400亿韩元（约合3亿美元）的收益，其中一半尚未售出[6] - 在11月的会议上，金融服务委员会成员以此案为例，证明该方法在加密市场也可行[6] 立法推进与监管必要性 - 据报道，数位与会者同意应在韩国虚拟资产立法第二阶段考虑类似的工具[7] - 一位官员指出，虚拟资产一旦离开受监管平台，比股票更容易隐藏，这使得早期干预更为关键[7]

立法进程延迟 - 美国参议院银行委员会决定推迟对备受期待的加密货币市场结构法案采取行动 将法案的审议听证会推迟至明年[1][14] - 委员会发言人表示 尽管与民主党同僚取得了"重大进展" 但立法者仍在就法案内容进行谈判[1][14] - 此次暂停令加密货币行业感到失望 该行业原本期望至少在年底前能举行一次审议听证会[2][14] 后续时间表与挑战 - 目前尚不清楚谈判将在2026年以多快速度恢复 国会假期结束后 其首要任务是联邦政府资金问题 因为现有拨款法案将于1月30日到期[3][14] - 即使避免了政府再次停摆 立法者在注意力转向明年中期选举之前 重新审视市场结构立法的时间也非常有限[3][14] - 参议院银行委员会预计将在2026年初举行审议听证会[12][15] 法案核心内容与目标 - 拟议的市场结构法案旨在澄清联邦监管机构如何监督加密货币行业[6][14] - 法案将明确美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的职责 并指定CFTC为现货加密货币市场的主要监管机构[6][14] - 法案将更清晰地界定证券法如何适用于数字资产[6][14] - 法案的长期目标是提供监管清晰度 并使美国成为"世界加密货币之都"[14] 立法现状与程序 - 负责监督SEC的参议院银行委员会已制作了多个立法草案版本[7][14] - 负责监督CFTC的参议院农业委员会也发布了一份讨论草案 并且同样需要举行自己的审议听证会[7][15] 立法讨论中的关切点 - 民主党立法者对金融稳定、市场诚信和道德问题提出了关切[9][15] - 道德问题尤其与美国前总统唐纳德·特朗普及其家族的加密货币相关商业活动有关 据报道这些活动显著增加了其家族财富[9][15] 监管机构在立法停滞期间的行动 - 尽管立法进程受阻 监管机构正在采取措施与加密货币行业进行更具建设性的接触[10][15] - SEC已发布多份工作人员声明并举行圆桌讨论 探讨现有证券法如何适用于加密货币市场的不同部分[10][15] - CFTC已开始允许持牌机构参与现货加密货币交易 并最近就某些数据要求向预测市场运营商给予了不采取行动救济[10][15]

加密货币市场表现 - 截至美国东部时间中午，主要加密货币普遍下跌，比特币下滑至111,000美元水平 [1] - 以太坊下跌近4%至4,000美元，Salana Soul代币下跌近6%至21美元 [2] - Forward Industries股价下跌超过9%，Sharplink Gaming股价下跌超过5% [5][6] 公司战略与代币化趋势 - Forward Industries计划在Salana区块链上将其股票代币化，此前公司完成了一笔超过15亿美元的交易以启动其Salana国库 [4][5] - 以太坊联合创始人Joe Luben担任主席的Sharplink Gaming公司与金融科技公司Superstate合作，将在以太坊区块链上将其股权代币化 [6] - 在当前政府更友好的法律和监管环境下，加密货币国库公司和代币化努力均获得发展动力 [6] 监管环境与立法进展 - 美国证券交易委员会主席Paul Atkins宣布Project Crypto，并且《清晰法案》已提交国会审议 [4] - 《天才法案》于今年早些时候通过，并于7月签署成为法律，这是美国监管加密货币的首个重要立法 [17][18] - 美国众议院通过了《清晰法案》，参议院正在制定自己的市场结构法案版本，并可能将《清晰法案》纳入其中，目标是在圣诞节前使市场结构立法成为法律 [22] 国际合作与行业倡议 - 九家欧洲银行，包括荷兰的ING银行、意大利的Unicredited和丹麦的Danska银行，合作开发一种以欧元计价的稳定币，预计于2026年下半年发行，并受欧盟数字资产监管框架Mika监管 [7][8] - 美国与英国宣布成立联合特别工作组，即跨大西洋未来市场工作组，旨在探索数字资产的中短期及长期合作选项，工作组将在180天内提交报告 [9][10][14] - 该特别工作组由两国财政部官员共同主持，并将寻求行业专家的意见，合作被视为两国在数字资产监管领域实现跨越式发展的机会 [15][16] 监管清晰化对行业的影响 - 《天才法案》的通过为行业和消费者带来了规则明确性，增强了舒适感，并激励了美国数字资产监管下一阶段（即市场结构）的发展 [18][19] - 明确的市场结构规则对于在Hideera等数字账本技术上构建AI工具、代币化工具或金融产品的公司至关重要，为其提供了遵循规则和与监管机构保持一致的信心 [27] - 监管框架的建立预计将促进更多人使用数字账本技术、加密货币和区块链，因为参与者确信其活动在清晰的参数范围内进行 [28]