平台代币价格与交易活动激增 - 加密货币衍生品交易所Hyperliquid的原生代币HYPE在过去24小时内价格飙升24% [1] - 价格上涨的主要驱动力是交易员增加了对白银、黄金及其他大宗商品的押注 [1] 大宗商品合约交易量显著增长 - 白银期货在平台上人气爆棚，周一美国早盘时段交易价格约为111美元 [2] - 白银合约24小时交易量超过12.5亿美元，成为平台上仅次于比特币和以太坊的第三大活跃市场 [2] - 白银合约的未平仓合约量也大幅跃升，已超过1.55亿美元 [2] 平台商业模式与代币经济机制 - 自10月起，Hyperliquid允许用户通过锁定HYPE代币来创建自己的永续期货市场 [3] - 这些市场产生的交易费用由交易所和市场创建者五五分成 [3] - 平台设计将大部分收入通过其Assistance Fund在公开市场上回购HYPE代币 [4] - 未平仓合约量的上升意味着有更多资金被引导用于购买HYPE，形成了一个可能推高代币价格的反馈循环 [4] 行业趋势与平台战略定位 - 大宗商品兴趣激增表明，加密货币衍生品平台正在超越其通常关注的比特币等加密资产 [5] - 这种多元化可能使Hyperliquid在长期内保持其行业相关性 [5] - Hyperliquid联合创始人兼首席执行官Jeff Yan表示，平台已悄然实现一个重要里程碑，成为全球最具流动性的加密货币价格发现场所 [6]

行业格局变化 - 长期以来，中心化交易所主导了加密货币价格发现，但这种平衡开始发生转变 [1] - 一个自筹资金、链上的永续合约交易所Hyperliquid发展迅速，开始挑战行业长期以来的假设，即真正的流动性只能存在于币安等中心化平台 [1] Hyperliquid的流动性表现 - Hyperliquid创始人声称该协议现在是“加密货币价格发现流动性最强的场所”，这一说法引发了市场广泛关注 [1] - 其论点核心在于比特币永续期货，其中紧密的点差和深厚的订单簿比原始交易量更重要 [3] - 数据显示，Hyperliquid上的比特币永续合约点差约为1美元，而币安上的点差约为5.50美元 [3] - 链上订单簿深度也表现更强，在可比水平上，累计卖单流动性约为140 BTC，而币安估计为80 BTC [4] - 这种组合意味着在Hyperliquid的BTC永续市场上交易滑点更小，执行更具弹性 [4] - 所有流动性数据完全在链上可见且可验证，订单簿和执行数据可被独立实时审计，这与中心化交易所不同 [4] 业务范围与市场地位 - 通过其HIP-3框架，平台现已支持与传统资产（如大宗商品）挂钩的无许可永续市场 [5] - 这些市场增长迅速，未平仓合约价值近期接近7.9亿美元，主要由黄金和白银交易增长推动 [5] - Hyperliquid现已成为去中心化永续合约领域流动性最强的场所，并且在混合加密-传统金融价格发现中越来越重要 [5] - 该协议于2023年推出，无风险投资资金支持，并运营其专为永续期货优化的Layer-1区块链 [6] - Hyperliquid目前控制了超过70%的去中心化永续合约流动性 [7] - 在经历了2025年的爆炸性增长后，Hyperliquid现在掌控着超过80亿美元的未平仓合约价值，并已成为主导性的永续合约去中心化交易所 [7] 核心主张评估 - 关键问题不在于Hyperliquid是否增长，而在于其“流动性最强”的主张是否成立 [2] - 对于链上永续合约和混合传统金融市场，其创始人“流动性最强”的主张是成立的，但就中心化交易所的整体规模而言则不然 [7]