Ovintiv (OVV) Q2 2025 Earnings Call July 25, 2025 10:00 AM ET Company ParticipantsJason Verhaest - VP - IR & PlanningBrendan McCracken - President, CEO & DirectorCorey Code - EVP & CFOMeghan Eilers - General Counsel & EVP - Midstream & MarketingGreg Givens - EVP & COONeil Mehta - Head - Americas Natural Resources Equity ResearchPhillip Jungwirth - Managing DirectorGreg Pardy - MD & Head - Global Energy ResearchDavid Deckelbaum - MD - Sustainability & Energy TransitionGeoff Jay - PartnerJosh Silverstein - Ma ...

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度现金流每股3.51美元，自由现金流3.92亿美元，均超市场预期 [13] - 年初预计产生约21亿美元自由现金流，一季度电话会议时调整预期，假设油价60美元/桶、天然气3.75美元/百万英热单位，预计产生15亿美元自由现金流；年中预计实现16.5亿美元自由现金流，提高10% [15] - 截至6月总债务超53亿美元，预计年底降至50亿美元以下，自去年三季度宣布收购Montney资产以来已偿还5.55亿美元债务，目标净债务降至40亿美元 [17][18] - 从2021年到2024年，公司现金流每股增长约25%，2024年实际价格比2021年低10% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 Permian盆地 - 目前油型曲线较过去三年提高10%，今年迄今表现与类型曲线一致，支持该地区12 - 15年优质库存的持久回报 [10][28] - 二季度平均产量超既定的12万桶/日，预计下半年凝析油产量稳定在12万桶/日左右 [29] - 今年迄今钻井速度平均超2100英尺/日，比2022年快约35%；完井速度平均超3900英尺/日，比2022年快约50% [30] Montney盆地 - 收购资产仅六个月后，每口井成本节省150万美元，其中钻井节省100万美元，完井节省30万美元，设施设计节省20万美元 [31] - 钻井周期缩短约10天，目前平均从开钻到钻机释放不到15天 [31] - 有信心在下半年实现约5.5万桶/日的石油和凝析油产量目标 [32] Anadarko盆地 - 预计全年增加约5000桶/日的NGL产量，因下半年将回收乙烷 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目前不到20%的天然气暴露于2025年剩余时间的AECO市场价格，2026年约三分之一暴露 [19] - 2025年上半年，公司加拿大天然气实现价格为NYMEX的72%，而同期AECO价格约为NYMEX的40% [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕库存深度、文化与专业知识、资本纪律三个方面提升竞争力，与同行形成差异化 [7] - 专注并优化资产基础，在Permian和Montney拥有核心资产，Anadarko盆地资产作为补充，总公司股息后盈亏平衡价格低于40美元/桶WTI [8] - 采用AI技术优化执行，提高周期速度、增加产量并节省成本，在整个投资组合中应用 [9] - 坚持资本纪律，今年实现约5000万美元的成本节约，执行维护或平稳发展计划，根据市场情况灵活调整活动 [11] - 持续推进债务削减，同时通过股票回购和股息向股东返还资本，目标维持投资级信用评级 [16][18] - 探索Montney天然气销售的多元化机会，通过新营销协议减少对AECO价格的暴露，增加对JKM和芝加哥价格的暴露 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 团队在各方面取得强劲业绩，满足或超越所有指导目标，预计全年产量指导提高，同时削减资本和运营成本，增加自由现金流 [5][6] - 公司拥有优质库存，即使在商品周期中也能产生卓越回报和自由现金流，有信心长期持续实现这一目标 [8][13] - 认为股票价格低于内在价值，股票回购是正确的资本配置决策，能够为股东创造现金流每股增长轨迹 [49] - 随着LNG Canada上线，预计下半年天然气产量将高于上半年，加拿大天然气市场供需状况将改善 [23][69] 其他重要信息 - 公司采用立方体开发方法，同时开发多个堆叠区域，避免过早消耗高回报库存，实现资源回收最大化和稳定可重复的结果 [25][27] - 认为理解油井之间的相互作用对创造持久回报至关重要，相邻立方体的最佳钻井时间为第一个立方体钻井后18 - 24个月 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否认为自己是长期的自然整合者 - 公司战略和运营模式有效，已建立行业内最有价值的优质库存地位，若进行并购，目标必须优于现有资产 [39][40] 问题2: 美国现金税指南降低对未来三到五年现金税率的影响 - 今年美国现金税指南减少2000万美元，主要受OBB折旧变化影响，未来三年将持续，预计运行率为美国税前账面收入的3% [42] 问题3: 如何看待利用16%的自由现金流收益率进行股票回购 - 股票回购能为股东创造现金流每股增长，从基本面看，股票价格低于内在价值，是正确的资本配置决策，公司可以在削减债务的同时进行回购 [48][49] 问题4: Montney资产如何实现接近NYMEX基准价格而非AECO价格，以及营销战略 - 公司多元化战略有效，2025年上半年加拿大天然气实现价格为NYMEX的72%，而AECO为40%；新营销协议包括JKM、芝加哥和增强AECO交易，具体细节因合同保密 [50][51] 问题5: Montney资产今年钻井情况及对2026年资本效率的影响 - 150万美元的成本节省已纳入收购模型和指导，新区域油井的设计和成本与遗留区域一致，未来成本降低和效率提升幅度与遗留项目类似 [60][61] 问题6: 是否会考虑出售Permian盆地的水系统资产 - 公司会考虑各种创造股东价值的方式，但完井成本和速度优势是整体物流和技术方法的结果，不仅仅依赖水系统 [63][64] 问题7: Montney盆地整合是否会带来供应纪律，以及如何看待Dawn销售协议的净回报 - 随着LNG Canada上线，市场供需将改善，整合有望带来供应纪律；现有下游运输协议可永久续签，看好多元化销售市场对实现价格的提升 [69][71][72] 问题8: 当实现所有效率提升后，资本投入会如何变化 - 资本效率提升是持续的，目前整个投资组合有望实现低个位数的年度提升，未来将继续跟踪并在2026年提供指导 [77][78] 问题9: 为何不利用油价上涨时机还清债务，而是采用50:50的资本分配方式 - 公司认为债务削减和股票回购都能为股东创造价值，目前股票价格具有吸引力，同时能通过削减债务改善资本结构 [49][81] 问题10: 第四季度资本支出下降的原因及实现的信心 - 资本支出下降是由于钻机数量减少和钻井、完井速度加快，活动表现推动资本支出下降，第四季度将是指导中资本支出最低的季度 [89][90] 问题11: AI技术在资产中的应用程度及是否可扩展到其他业务 - AI技术处于早期阶段，在整个投资组合中应用，公司的独特数据集和创新文化将使其表现差异化 [94][95] 问题12: 净债务目标及达到目标后的资本分配计划 - 目标净债务降至4亿美元，达到该目标后有更多资本分配选择，但未确定具体计划 [96] 问题13: Montney盆地高TIL率是由于整合还是效率节省，以及服务成本对2026年计划的影响 - 第二季度较高的TIL率是由于资产整合，全年指导将稳定在80个TILs；2025年服务成本通缩符合预期，2026年可能继续出现通缩，但需进一步观察 [102][106][108] 问题14: 立方体开发和再占用策略如何降低再投资率 - 立方体开发方法能使公司保持再投资率并不断提高效率，避免传统方法因库存质量下降导致的回报率波动，为投资者提供持久回报 [111] 问题15: Permian盆地的投产节奏及Montney资产在运营成本方面的措施和影响 - Permian盆地原计划上半年活动较多，团队执行情况好于预期，将部分完井支出从第二季度推迟到第三季度，以平衡下半年活动；Montney资产通过提高运行时间、优化气举和自动化等措施降低运营成本 [121][122][126][128]