纪要涉及的公司 Marvell Technology (MRVL) 核心观点和论据 1. **公司业绩表现出色** - 本季度指引达20亿美元，为公司历史最强季度，较四年前实现翻倍增长 [4][5] - 数据中心业务年增长率超70%，规模大于一年前整个公司 [6] - 连接和光电业务持续增长，收购Inphi的资产表现良好 [7] - 定制硅业务进展顺利，多个项目已投产，未来还有更多项目将投产 [8][9] - 核心业务（运营商基础设施和企业网络）在经历疫情后周期性下滑后开始回升，过去几个季度实现10%以上甚至中两位数的环比增长，运营利润率扩大 [9][11] 2. **定制业务前景乐观** - 对定制业务的信心未变，随着时间推移会披露更多信息，相信多个项目未来几年将持续强劲增长 [14][17] - 公司提供全交钥匙解决方案，能提供后端设计、封装设计、制造、测试等服务，并贡献核心IP和前端设计资源，在复杂芯片项目上有优势，能实现零返工或首过成功，具有时间和市场优势 [23][24][27] - 定制市场规模巨大，预计未来大部分出货量仍将来自能提供全面解决方案的公司，公司有机会在其中获取更多收入 [30] 3. **多客户项目有望贡献收入** - 第三个客户项目有望在2026年获得一定收入，2027年贡献更大，目前项目进展顺利 [42][43] 4. **电光学业务竞争力强** - 在电光学市场一直处于领先地位，过去三年在OFC上展示了技术领导力，在400G、800G、1.6T等领域表现出色 [49] - 公司的光学电气SerDes技术基础和领导地位将使其保持领先，市场从NRZ向PAM过渡扩大了市场规模 [51] 5. **公司运营注重长期稳定** - 公司一直注重业务管理的一致性和可预测性，虽有时因未实现大幅超预期增长而受到批评，但长期来看，一致性更重要，公司在新市场的机会评估和执行上有良好记录 [54][58][59] 6. **合作项目带来新机遇** - 与NVIDIA的NVLink融合合作并非新事物，已正式化，能为公司定制平台增加新的产品，公司与NVIDIA有良好合作关系，有信心成为最佳合作伙伴 [60][62] - 公司在有源电缆（AEC）业务已有收入，随着市场向PAM技术过渡，预计今年和明年将有更多有意义的贡献，公司通过与关键电缆制造商合作，将最佳PAM技术引入该领域 [64][65] 其他重要内容 - 公司将在几周后的定制硅AI投资者活动中详细介绍定制硅业务情况 [9] - 公司将在6月7日更新市场规模（TAM）数据，届时会展示市场机会的多样性和增长的可选性 [67][71][72]