SGA新兴市场增长策略2025年第四季度表现 - 2025年第四季度，投资组合表现与市场出现显著分化，市场由AI受益者和周期性板块复苏主导，而质量增长策略面临挑战 [1] - 2025年第四季度，投资组合总回报率为0.8%，净回报率为0.6%，同期MSCI新兴市场净总回报指数和MSCI新兴市场增长净总回报指数分别上涨4.7%和3.3% [1] - 2025年全年，投资组合总回报率为23.8%，净回报率为22.8%，但落后于MSCI新兴市场指数33.6%和MSCI新兴市场增长指数34.3%的回报率 [1] - 投资组合预计未来三年每年营收增长13%，盈利增长16% [1] 腾讯音乐娱乐集团表现与市场数据 - 腾讯音乐娱乐集团是SGA新兴市场增长策略在2025年第四季度的负面贡献者 [2] - 截至2026年2月11日，腾讯音乐股价收于每股16.94美元，市值为285.3亿美元 [2] - 腾讯音乐一个月回报率为2.05%，过去十二个月股价上涨32.76% [2] 腾讯音乐娱乐集团业务与竞争分析 - 公司是一家提供音乐流媒体、在线卡拉OK和直播服务的在线音乐娱乐平台 [2] - 尽管公司营收和利润表现强劲，但市场对竞争加剧和利润率被稀释的担忧影响了投资者情绪 [3] - 由抖音流量支持的Soda Music持续增长，引发了市场对其可能长期影响竞争格局的疑问，尤其是在货币化仍具挑战性的低端市场 [3] - 公司在演唱会、衍生品等新垂直领域的投资虽具有战略价值，但预计将在未来一年对毛利率造成压力 [3] 腾讯音乐娱乐集团投资观点与策略 - 管理层认为新举措具有吸引力，因其能增加整体利润，并有助于进一步差异化平台以推动超级VIP订阅，从而提升每付费用户平均收入 [3] - 基于差异化的内容生态系统、强大的品牌力以及在不断发展的中国音乐产业中创新和捕捉新机会的能力，公司持续看好其长期增长前景和竞争优势 [3] - 在2025年上半年强劲表现后，由于相对估值考量，公司在第四季度继续减持了该头寸，使其权重低于平均水平 [3]